一句话点评：方盛制药（603998）到底值不值得投资？

一家2025年净利增长20%、经营现金流激增97%的公司，8月13日涨停了——方盛制药发生了什么？

8月13日，方盛制药（603998）涨停，报收10.77元，涨幅10.01%，成交额4.14亿元，换手率约5.90%。这家中药创新药企业，52周波动范围介于约7.5至11.5元之间。业绩稳健增长、股价强势涨停——市场在交易什么？

基本面：营收微降，利润逆势增长，现金流大幅改善

先看2025年全年数据。公司实现营业总收入17.46亿元，同比下降1.75%；归母净利润3.06亿元，同比增长20.05%；扣非净利润2.48亿元，同比增长28.69%。经营活动现金流净额3.85亿元，同比增长97.30%。

基本每股收益0.70元，加权平均净资产收益率18.23%。公司拟每10股派现1.5元（含税），叠加半年度及特别分红，全年合计每股派现0.45元，分红总额占净利润的64.49%。

营收微降但利润逆势增长，源于两点：一是核心产品销量稳步增长、市场韧性持续显现；二是通过加强成本管控，有效降低了采购成本与各项费用。分产品看，心脑血管疾病用药收入6.33亿元，同比增长19.36%，占营收36.26%；骨骼肌肉系统用药收入3.94亿元，同比增长2.5%，占营收22.55%。公司毛利率71.97%，净利率17.33%。

进入2026年，增长势头延续。一季度实现营收4.63亿元，同比增长10.69%；归母净利润8839.17万元，同比增长0.15%；扣非净利润8583.76万元，同比增长21.19%。经营活动现金流净额8018.61万元，同比大增265.71%。毛利率75.33%，同比上升4.83个百分点。扣非净利润增速远高于归母净利润，说明公司主业盈利能力持续增强。

技术面：涨停之后，估值仍处合理区间

8月13日涨停后，股价报10.77元。以4月24日收盘价计算，市盈率（TTM）约15.12倍。对比中药行业整体估值，仍处于相对合理水平。

机构关注度方面，近六个月累计共7家机构发布研究报告，预测2026年最高目标价为16.64元，最低为14.00元，平均为15.75元。其中5家机构给予“买入”评级，2家给予“增持”评级。机构预测2026年净利润均值为3.60亿元，较去年同比增长17.66%。

华泰证券给予“买入”评级，目标价不超过16.64元。东吴证券、中邮证券、开源证券等多家机构同步看好。当前股价10.77元，距机构平均目标价15.75元仍有约46%的空间——但机构预测能否兑现，取决于后续业绩表现。

发展前景：集采是压力也是机遇，创新药管线是最大变量

方盛制药的未来，取决于两个维度。

集采方面，8月3日，公司公告吲哚布芬片、比索洛尔氨氯地平片拟中选第十二批国家药品集采。此前，公司核心产品藤黄健骨片已拟中选全国中成药采购联盟集采（第二批接续）。集采是把双刃剑——短期压低产品价格，但中标品种可获得明确的采购量保障，以量补价。公司在投资者交流中表示，丰富的多产品矩阵具备一定的抗风险能力，产品销售目前处于正常状态。

研发管线方面，公司研发聚焦骨科、心脑血管科、妇科、儿科、消化科等慢病领域。中药创新药方面，健胃祛痛丸正在进行三期临床试验；紫英颗粒、香芩解热颗粒正在进行二期临床试验；小儿荆杏止咳颗粒新增成人适应症已取得三期临床试验总结报告。

化药方面，吲哚布芬片、比索洛尔氨氯地平片、司来帕格片、洛索洛芬钠凝胶贴膏已取得药品注册证书。公司已与中国药科大学和中国医学科学院药物研究所签署协议，受让化药1类创新药物IMM-H024项目专利权，公司预计于8月29日披露2026年中期报告。

但风险同样存在。医药行业深受医保支付、集采定价及审评审批等政策因素调节。药品研发具有周期长、高投入、高风险的特点，注册审批存在较大不确定性。公司坦言，经营计划目标能否实现取决于市场状况、经营环境、行业政策等多种因素。

结语

方盛制药是一只典型的 “中药创新+稳健增长型” 股票。基本面层面，2025年营收微降但利润逆势增长20%、经营现金流激增97%、2026年一季度扣非净利润增长21%是积极信号；营收增速放缓、集采持续压价是客观压力。

技术面层面，短期涨停、主力资金介入，但估值仍处合理区间、机构一致看好提供了一定安全边际。前景层面，一切取决于集采品种能否顺利放量、在研创新药管线能否如期推进、中期报告能否延续增长趋势。

（本文基于公开数据整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）