产能缺口。。

最近这几天市场对于裂解价差的讨论还是挺多的，特别是柴油裂解价差，已经维持在97附近的高位好几天，完全没有调整的意思。当前这个价差已经是历史极值，如果再创新高，可能就会有更大的变化。

裂解价差的事我们在前段时间跟大家聊过，无论是中东还是俄乌，虽然还没有消停下来，但市场已经不担心原油会稀缺。油价是有波动，并没有强趋势。

不过中东和俄乌的炼化厂都受到了明显的冲击，前段时间中东矛盾最激烈时，一大堆炼化厂都被干到停产了，并且霍尔木兹海峡是重要的成品油运输通道。今年3月份那一次裂解价差冲到100美元附近，不过后续也随着局势的稳定有所回落。

最近这一次美伊冲突中，原油虽然有一定的反弹，但是回落得比较快，总体并没有抬升起来，不过柴油裂解价差在7月底也差点摸到了100美元，比油价强了不少。

这背后的逻辑也很简单，炼化产能退出后是很难恢复的，要重新搞设备跑起来，得要一两年时间。在此期间供给跟不上来，必然就要涨价。

最近这几天油价和裂解价差都在同步向上走，变量不只是中东，俄乌这边也在添火。乌克兰现在的策略是每隔几周就打一次俄罗斯的炼厂，超过80%的产能都已经遭到了袭击，俄罗斯这么大的原油产国，都被干成成品油进口国了。

当然俄罗斯也开始反击，今天看到消息说乌克兰的炼油厂也遭到了袭击，大家都在对着基础设施互轰，变数真的越来越大了。

现在无论是中东还是俄乌，总体都偏紧张，后续只要供给还有一点点变化，可能就要突破100美元这个重要关口。一般来说突破了重要关口，可能都会有比较强烈的反应，未来一段时间需要密切关注。

大逻辑上看，我们是比较看好中国油气化工产业链的，产能向中国转移是大趋势。今天石油天然气“十五五”规划也出台了，关于炼油部分的描述是“保持适度富余炼油和石化产能”，这就是能源安全冗余的需要。

从结构上看，规划里也强调了要淘汰落后产能，往大炼化和先进产能的方向集中，整体逻辑利好龙头公司，油气化工产业链的大龙头依然要持续关注。

另外在上游资源这条线上，这周末讨论农业的人也不少，今天反馈也还不错，逻辑上没有什么太大的变化，依然是厄尔尼诺带来的减产。比较重要的变化是大摩把后续的演绎都给梳理出来了，明年上半年可能会有比较大的价格冲击。

厄尔尼诺对全球的影响是显著的，高温多雨的天气大家已经感受到了，但对于农业的影响才刚刚开始。后续市场会逐步关注这块的变化，还会有事件驱动的，耐心等着就好。

最后咱再聊回市场，今天总体还是很硬的，各大指数都收了中阳线，经历了4天调整后的普涨，感受还是挺不错的。

今天最强的方向还是科技，无论是和海外强相关的光和存储，还是国内的半导体设备和晶圆厂，都有不错的表现，市场风偏在持续回升。

如果要观察科技风格的风偏，我们感觉还是得看存储。产业逻辑非常清晰，这是涨价最强的品种，交易层面也比较简单，是全球波动率最高的资产。不过今天韩国休市没有交易，市场还没有对两大存储龙头表态，还得看明天韩国的表现。

另外还有一个比较重要的点是，A股的存储龙头已经突破4万亿市值，在持续打开科技的市值天花板。这是非常重要的科技估值锚，不只是PB、PE，市值是更为重要的估值维度。市场风偏会提升到哪里我们确实不知道，只能边走边看。

1、2026上半年中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年的八成。创新药现在的趋势非常强，无论是BD还是商业化数据都在向上，产业链的景气度比较确认。但行业的大年可能还得等到明后年，下半年变化不会很大。并且当前AI的数据非常亮眼，创新药想成为市场的C位确实有点难。

2、宜春枧下窝锂矿开始有进展了，当前的公告是环评文件已受理，公示期到月底。枧下窝锂矿是全球已探明最大的锂云母矿，产量约占全国的8%~10%，对于锂资源的供给有非常大的影响。后续如果复产，会带动锂价下行，从而带动整个电池产业链的成本下行，对成本比较敏感的储能电池可能会迎来需求提振。

3、宇树后天就要上科创板了，由于没有很明确的对标公司，所以市场对市值有比较大的分歧。从财务角度我们也看了看，市值空间确实没有办法拍，还得按照市场的热度来，估计要用比较长的时间消化估值。

4、今天看到有人在讨论特斯拉的新一代Roadster，这可能不只是一辆跑车了，而且是一辆能飞的车。技术嘛，就是来源于SpaceX。很多人小时候都幻想车子能飞起来，这个是真有意思，科幻真的要照进现实了。

5、今天晚上有挺多公司披露了半年报业绩，越临近截止时间，雷的概率会越大一些。市场反弹了两周后，未来半个月的交易难度会提高，如果没有出现强放量，就得注意好节奏了。