广东
存储行业正处在一轮超级景气周期中，国内一众存储企业盈利能力大幅提升，业绩实现爆发式增长。
虽然资本市场早已提前透支、兑现了存储龙头的高估值与未来业绩预期，但行业基本面仍在向上，企业短期业绩依旧保持高增态势。
8月18日晚间，国内存储龙头普冉股份披露2026年半年报。财报数据亮眼，公司上半年实现营收39.59亿元，同比大增336.67%；归母净利润8.27亿元，同比飙升1929.65%；扣非归母净利润8.25亿元，同比大涨2994.08%，业绩增速创下历史新高。
本轮业绩大幅攀升，核心原因在于全球AI产业高速发展，带动存储芯片需求大幅攀升，行业产品价格持续上行。
普冉股份在财报中表示，受益于全球AI算力建设持续推进，叠加存储芯片行业供需格局持续优化，通用存储芯片产品价格稳步走高。同时，公司“存储+”战略持续落地，MCU、驱动芯片等模拟类新产品，在工控、AIoT等场景快速放量，产品市占率稳步提升，整体产品结构持续优化，推动营收规模大幅增长。
除此之外，公司在2025年11月通过现金收购，取得珠海诺亚长天存储技术有限公司51%的控制权，并将其全资子公司Skyhigh Memory Limited（SHM）纳入合并报表范围。本期内，该并表主体为公司贡献营收约23.46亿元，成为营收增量的重要来源。
普冉股份进一步指出，报告期内行业供需偏紧带动产品涨价，公司整体毛利率同比有所改善。同时，并入表内的SHM主营中高端高性能2D NAND及衍生存储产品，产品定价与盈利水平更高，进一步抬升了公司整体毛利率，盈利能力显著改善。
简言之，依托全球AI产业爆发带来的存储超级周期，叠加产品涨价、新品放量、资产并表多重利好，普冉股份实现了业绩的跨越式增长。
但超预期的业绩，并未获得资本市场认可。财报落地后，普冉股份股价并未迎来上涨。8月19日，公司股价盘中一度大跌超10%，收盘跌幅收窄至4.2%，最新总市值665亿元。
业绩爆表，股价却逆势走弱，背后原因值得深思。存储行业的这轮超级景气周期，究竟还能持续多久？
从全球产业规律来看，存储属于典型的强周期行业，本轮由AI驱动的涨价行情，并不具备长期延续的基础。
近期，方舟投资创始人“木头姐”Cathie Wood公开表态，技术迭代正在从需求端弱化市场对高带宽内存的依赖。她以Cerebras、Groq两家AI推理芯片企业为例，两家企业的芯片架构设计，均不需要高带宽内存。
她还用特斯拉动力电池去钴化的逻辑类比：当某一类供应链零部件价格持续走高、供应风险加剧时，产业端会通过技术创新、架构迭代主动替代、绕开相关环节。木头姐认为，当前AI推理领域，高带宽内存的需求正在被新技术逐步替代。
在她的判断中，存储是半导体领域商品化属性最强、周期波动最明显的细分赛道。现阶段存储产品的大幅涨价，并非科技产业的常态发展趋势，反而暗藏行业风险。
侃见财经分析认为，本轮AI存储行情，核心驱动力来自美股科技巨头持续加码的大规模资本开支，但这种高强度的资本投入并非永续增长。
有媒体统计，谷歌母公司Alphabet、Meta、微软、亚马逊、英伟达、博通、AMD等九家海外顶级科技企业，最新披露的表外承诺负债合计约3万亿美元，绝大部分用于AI基础设施建设。其中包含1.2万亿美元未启动租赁支出、1.9万亿美元采购承诺，属于尚未完全释放的隐性债务。
与此同时，英伟达、博通等芯片巨头，通过剩余价值担保等方式，为下游客户提供融资信用背书，相关新型表外担保规模已达700亿美元。这类未被市场充分定价的或有负债，持续引发债券市场投资者的担忧。更关键的是，谷歌、亚马逊自由现金流已转负，这是AI产业链景气度边际走弱的重要信号。
过去一年，存储芯片持续涨价，已经对下游消费电子产业链形成明显成本挤压。一旦消费电子终端需求持续疲软，将向上传导至整个科技产业链，存储板块也难以置身事外。
综合来看，虽然存储超级周期仍在延续，龙头企业的业绩兑现能力依旧强劲，但行业估值提前透支、产业边际风险累积，头部存储企业的估值进一步上行空间已然有限。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
