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泡泡玛特上半年营收171.7亿元 净利润增10.1%不及预期
据泡泡玛特（09992.HK）中期业绩公告，8月20日，公司发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩。报告期内，公司实现营收171.73亿元，同比增长23.8%；公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%；基本每股盈利3.8元，同比增长10.5%；毛利率69.7%。中期不分配不转增。
上述核心指标均低于市场预期。市场此前一致预期营收为199.8亿元、净利润为66.4亿元、毛利率为70%。以预期值计算，营收实际完成度约86%，净利润完成度约76%。
从利润表看，经营利润67.25亿元，同比增长11.3%；除所得税前溢利67.67亿元，同比增长9.9%；期内溢利51.00亿元，同比增长8.9%。非国际财务报告准则经调整纯利51.56亿元，同比增长9.5%，调整后净利率约30%。经营利润增速低于营收增速，主要受经销及销售开支同比增长23.1%至39.31亿元、一般及行政开支同比增长20.3%至9.27亿元拖累。
IP收入方面，上半年共有11个艺术家IP收入超过1亿元。其中THE MONSTERS（Labubu所属IP）收入44.54亿元，位列第一；星星人26.5亿元、CRYBABY 16.33亿元、DIMOO 16.19亿元、SKULLPANDA 15.51亿元、HIRONO 10.09亿元、MOLLY 9.01亿元。头部IP THE MONSTERS收入接近第二名星星人的1.7倍，IP集中度仍然较高。
品类结构方面，毛绒产品表现突出，上半年实现收入98.25亿元，同比增长60%，占总营收比重约57.2%。报告期内，Nyota、Zsiga、Peach Riot等多个IP推出首款毛绒产品；PUCKY年初推出的"敲敲"系列搪胶毛绒挂件在社交平台获得广泛关注，被粉丝称为"电子木鱼"。
渠道方面，截至6月30日，公司在全球共运营676家门店及2827台机器人商店，报告期内分别净增46家及190台。其中中国内地经营门店455家，中国内地市场营收122亿元，同比增长47.3%。中国内地累计注册会员由去年底的7258万人增至8244万人，新增注册会员986万；会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，会员复购率为51.6%。
海外业务方面，公司未在公告中直接披露海外收入具体数字及增速。此前摩根士丹利在业绩前瞻报告中预计，泡泡玛特2026年海外收入将同比下降27%，并因此将目标价从247港元下调至214港元，维持"增持"评级。
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