超越SpaceX！史上最大IPO最快月底递表

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据彭博社援引知情人士透露，AI公司Anthropic预计其首次公开募股（IPO）的规模将追平甚至超越SpaceX创下的历史纪录。SpaceX于今年6月以750亿美元的首发规模创下史上最大IPO纪录，若计入超额配售权最终达862亿美元。一旦Anthropic成功突破这一门槛，2026年将轻松成为美国IPO市场有史以来融资规模最大的年份。

Anthropic最快将于本月底向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO文件，目前正就募资规模进行测算。首席财务官Krishna Rao近期主持的投资者沟通会议刻意回避了估值问题。一旦成行，Anthropic将在上市跑道上直接甩开老对手OpenAI，后者CFO刚在全员会放话“2027年或更早上市”，节奏已被逼到墙角。

综合 | 彭博社 HKET 券商中国 编辑 | Arti

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Anthropic的IPO雄心建立在亮眼的营收增速之上。公司第二季度初步营收超过115亿美元，而2025年同期仅为7.87亿美元，同比增长约14倍；今年第一季度为47.3亿美元，环比增幅超140%。截至7月底，其年化营收运行率（ARR）已突破650亿美元，较2025年底的约90亿美元增长超7倍。

相比之下，OpenAI第二季度营收为67亿美元，较第一季度的57亿美元环比仅增长18%，增长速度明显放缓。Anthropic在单季收入规模上首次超越OpenAI，并实现小幅营运获利。

在产品端，Claude Code这款AI编码代理把公司从“OpenAI陪衬”抬成企业级巨头。普华永道已部署Claude为其全球员工及客户构建技术、执行交易和重塑企业职能，并计划培训认证3万名普华永道专业人员使用Claude。塔塔咨询服务公司（TCS）亦与Anthropic合作，将使其5万名员工使用Claude AI。

Claude Cowork和与Microsoft 365的集成又补上了生产力套件入口，而OpenAI仍重度依赖ChatGPT的消费者基本盘。

盈利状况呈现明显分化。Anthropic第二季度经调整后营业利润转正，运营利润率约5%。但2025年全年净亏损约420亿美元，较上年的83亿美元扩大约五倍。

这一矛盾折射出AI前沿公司的普遍困境，收入高速增长的同时，构建更先进AI系统所需的巨额投入同步攀升。仅在与数据中心运营商签订的协议中，Anthropic就与SpaceX达成了一项算力采购协议，该协议未来三年的潜在价值可能高达数百亿美元。

在IPO之前，Anthropic还计划完成一笔循环信贷额度的最终签署，据悉融资规模将超过此前约100亿美元的目标。博通正与黑石、阿波罗洽谈，通过SPV筹集逾600亿美元债务融资，总盘子或冲1000亿美元，明确说是给Anthropic这类AI企业的芯片基础设施输血。

Anthropic上一轮公开融资在5月，当时以9650亿美元估值完成650亿美元融资，已超越竞争对手OpenAI今年3月融资时的8520亿美元估值。这一估值使其成为全球最大的私营公司之一。

尽管官方估值仍是9650亿美元，但部分投资者预计Anthropic将以2万亿美元或更高估值上市。从9650亿到2万亿，IPO估值预期在三个月内翻了一倍以上。亚马逊作为重要股东，若以2万亿美元估值上市，其持股价值有望突破4000亿美元。

但在估值狂欢的另一面，分歧同样摆在台面。多头看的是收入14倍增速和企业级黏性，认为Anthropic证明了AI能赚钱；空头盯的是两个隐患：一是与特朗普政府的冲突，国防部AI自主武器限制令让Anthropic被美方列为“供应链威胁”，政策风险悬顶；二是中国低成本开源模型的围猎，正在抢潜在客户。

在公司治理层面，Anthropic正考虑引入“超级投票权”股份架构，以赋予持股约2%的首席执行官Dario Amodei及其联合创始人对公司更强的控制权。该设计旨在确保创始人团队在公司上市后仍能主导关键决策。这是Anthropic管理层首次获得超级投票权。公司还计划保留现有的非股东受托人架构，并利用特殊股份选举大多数董事会成员，进一步降低外部股东对公司治理的影响。

更现实的警示来自前车之鉴：SpaceX上市后已跌破发行价，史诗级IPO不等于史诗级回报。这个剧本一个月前刚演过一遍，SpaceX以135美元登陆纳斯达克，首日收涨19%，三个交易日后冲上225美元高点，狂热持续不到十天便开始暴跌，一个半月蒸发超1.2万亿美元市值。上市时情绪有多热，退潮时估值回归就有多快。

Anthropic冲IPO，本质是把“AI是不是一门好生意”的问号，交给资本市场投票。从5月9650亿估值到2万亿IPO预期，从115亿单季营收到650亿年化收入，从OpenAI陪衬到企业级AI巨头，Anthropic用不到一年时间走完了多数公司十年都难以企及的路径。

但政策风险、算力成本、盈利兑现能力的考验同样真实。这场IPO的分量远超一家公司的融资，它是整个AI板块的估值试金石，将会把全球新股市场的资金面、AI企业的盈利兑现能力一次性摊在阳光下。

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