君乐宝，展示底气

8月20日，君乐宝乳业集团股份有限公司向港交所递交了IPO更新申报材料。这是继今年1月19日首次递表之后的又一次关键推进。按照港交所《主板上市规则》，更新申报材料后IPO进程将被视为原申请的延续。

在这个时间节点上，君乐宝交出的答卷颇具分量：2025年低温液奶市场占有率登顶全国第一，2026年上半年主营业务收入与净利润双双实现两位数增长。在乳制品行业整体增速放缓的背景下，君乐宝这组数据的含金量值得拆开来看。

逆势双增

财务数据显示，君乐宝的总收入从2023年的175.5亿元增至2024年的198.3亿元，2025年达到203.8亿元。2026年上半年实现收入106.1亿元，主营业务收入同比增长10.3%。

从利润端看，君乐宝经调整净利润从2023年的6.0亿元跃升至2024年的11.6亿元，几乎翻倍；2025年达到12.6亿元，2026年上半年达7.45亿元，同比增长12.7%。经调整净利润率从2023年的3.4%一路攀升至2024年的5.9%，2025年的6.2%，再到2026年上半年的7.0%。

拆解君乐宝的收入结构就能看到增长的答案。君乐宝低温液奶收入从2023年的62.9亿元增至2025年的86.5亿元，占总营收的比重升至46.5%。与此同时，常温业务保持稳定贡献现金流，奶粉业务则作为另一支柱提供持续的利润支撑，自2020年至2025年，君乐宝连续六年位居国内婴幼儿配方奶粉企业第三位，这块业务的稳定性为君乐宝的利润底盘提供了重要保障。

此外，数字化运营也在发挥作用。君乐宝近年来持续推进数智化转型，从智能牧场到智慧工厂再到渠道数字化，全链条的运营效率在持续提升。

另一个值得关注的信号来自君乐宝IPO募资投向。君乐宝此次赴港上市，募集资金将主要用于新建工厂和产能扩建、产线升级、品牌和渠道建设、研发创新、数智化建设等方面。

在业内人士看来，君乐宝选择在业绩增速和利润质量双双提升的窗口期推进上市，背后的逻辑链条是清晰的，用经过验证的商业模式和增长数据，去对接资本市场的资源，再反哺到更大规模的扩张中。

低温“称王”

君乐宝此次申报材料中最引人注目的信息，是低温液奶市场占有率的登顶。

低温液奶是中国乳制品市场中增速最快的细分赛道。弗若斯特沙利文数据显示，中国低温液态乳制品市场规模从2021年的811亿元增至2025年的946亿元，预计2030年将达到1230亿元。其中鲜奶市场预计从2025年的402亿元增至2030年的617亿元。与这一趋势形成对照的是，常温奶的消费规模在部分区域市场已经出现下滑苗头。中国消费者对“新鲜”和“健康”的追求，正在从概念走向实际行动，而低温奶恰好同时满足了这两个需求。

君乐宝在低温赛道上的登顶，依靠的是两个大单品的协同发力。其中，“悦鲜活”2019年上市，到2025年成为中国鲜奶第一品牌。据AC尼尔森数据，截至2026年6月，“悦鲜活”在中国鲜奶市场全渠道份额达28%，在高端鲜奶市场份额超过50%。

财务数据显示，君乐宝鲜奶产品收入从2023年的15.7亿元增至2024年的22.7亿元，2025年达到31.7亿元，2026年上半年达到20.4亿元，同比增幅高达55.4%。

“悦鲜活”的崛起背后是工艺创新和产品设计的持续升级。君乐宝在鲜奶领域采用的INF超瞬时杀菌技术，在杀灭有害菌群的同时最大限度保留了牛奶中的活性蛋白和天然口感，解决了传统巴氏鲜奶保质期短、运输半径受限的痛点。这项技术突破让悦鲜活能够在更长货架期内保持稳定的品质表现，也为其从区域市场走向全国铺平了道路。从华北到华东再到华南，“悦鲜活”的市场拓展节奏与君乐宝在全国范围内布局的冷链体系和产能网络同步推进。

而另一单品“简醇”则走了另一条路，以“零蔗糖”品类开创者的定位切入健康消费升级趋势，简醇自2022年起蝉联中国低温酸奶第一品牌。欧睿国际数据显示，“简醇”在0蔗糖酸奶品类中连续五年位居榜首，市占率超过50%。低温酸奶产品收入从2023年的47.1亿元增至2024年的53.1亿元，2025年达到54.8亿元，2026年上半年收入增至28.9亿元，同比增长10.2%。

全面布局

君乐宝大单品的持续爆发和市场地位的攀升，离不开上游根基的支撑。

截至2026年6月30日，君乐宝拥有并运营33座现代化自有牧场和20个生产工厂，奶牛存栏量达19.8万头，养殖规模位居全国第三，泌乳牛年化单产达12.8吨，处于行业领先水平。2025年奶源自给率达到63%，在中国大型综合性乳企中位居首位。

有市场人士分析，全产业链的价值不只是“自己有奶”这么简单。对低温业务来说，奶源的距离直接决定了产品的新鲜度和成本结构。牧场离工厂越近，原奶从挤出到加工的时间就越短；工厂离消费市场越近，成品从出厂到上架的时间就越压缩。君乐宝33座牧场的全国化布局，本质上是在搭建一套低温奶的“效率体系”，这个体系决定了它能在多大半径内把鲜奶以合理的成本送到消费者手中。

与此同时，君乐宝销售网络的铺设同样在加速。君乐宝已覆盖内地31个省级行政区和香港、澳门特别行政区。与超过5200家经销商保持合作，触达40.2万个低温液奶终端和6.6万个奶粉零售终端。目前，君乐宝已与全国及区域连锁商超、便利店、头部电商平台、母婴专卖店以及全国性连锁茶咖和大型企业客户展开深度合作，形成多层次、广覆盖的销售网络。在华东、华中及华南等重点拓展区域，今年上半年液奶增速超过34%，其中鲜奶增速超过63%。

而全国化布局的另一个维度则是区域品牌的整合，君乐宝通过收购“银桥”“来思尔”等区域品牌，强化了在西北、西南市场的布局。这种“自建+并购”的双轨策略，让君乐宝在不同区域市场的渗透效率得以提升，收购来的区域品牌拥有本地化的渠道资源和消费者基础，与君乐宝原有的品牌矩阵形成互补。

值得一提的是，君乐宝在国际化方面也正稳步推进。2025年5月，悦鲜活进入中国香港市场；2026年7月5日，悦鲜活在新加坡举办品牌战略发布会，宣布正式进军新加坡市场。君乐宝集团董事长兼总裁魏立华表示，选择新加坡作为出海首站，是希望以新加坡为支点、辐射东南亚7亿人口市场。