投资激流中，这场大会告诉你2026科技产业投资有哪些新机会｜甲子引力X

时代的水流从不等待犹豫者。

8月20日，由中国科技产业智库「甲子光年」主办的“激流——2026甲子引力X科技产业投资大会”在北京金茂万丽酒店举行。

2026年是中国科技投资由退潮转向涨潮的一年。去年此时，一级市场还站在潮水退去后的“渡口”上辨认方向。而今年，水位在涨，流速变快，募投退三端同步修复，AI与硬科技成为资金最集中的流向。

但水位越高，头部效应越强；流速越快，判断失效也越快。港股与A股的退出通道重新打开，国有资本与产业资本成为市场的中坚力量，一级市场与二级市场的估值联动被重新审视，新的定价体系正在形成。

本次大会以“入流”“破浪”“定锚”三个篇章展开，通过一场趋势报告、两场主旨演讲、一场巅峰对话、五场圆桌对话和一场颁奖典礼，与一线投资机构、产业核心企业、科技创业者共同探讨：在激流之中，中国科技投资如何辨认流向，共寻锚点。

一直以来，「甲子光年」深耕硬科技、智能制造以及数字化转型，跟踪产业发展最新动态，独立输出有价值的产业观点。在大会最后的颁奖典礼环节，「甲子光年」现场揭晓了涵盖9大榜单、31个子榜单的「2025-2026年度中国科技产业投资榜」。

此外，本届大会还首次设置了“甲子引力Builders·游园茶会”，记录一群正在用AI Build的人如何理解此刻。

1.报告发布：从“投资激流”到“下一代智能范式”

大会开场，甲子光年创始人&CEO张一甲发布了甲子光年智库主题报告《2026年人工智能趋势判断：从“投资激流”到“下一代智能范式”》。

去年大会的主题叫“渡口”，数据是“止跌回暖、堵点仍存”；而2026年上半年的数据可谓“激流”，募投退三端同步改善：募资端LP参与基金数同比增长64.5%，投资端投资金额同比增长91.6%，退出端IPO同比增长39.2%，并购交易金额暴增至去年上半年的两倍。

“投资金额的增长远快于投资事件数的增长。资本回来了，但不是重新撒网，而是在向确定性集中。”张一甲说。

张一甲展示了2026年的“甲子星空坐标系”：以资本耐心度为横轴、技术壁垒为纵轴，分出硬核攻坚区、赛道卡位区、产品效率区与长坡厚雪区四个象限。她强调赛道会漂移，而2026年最明显的变化是国产GPU、具身智能、商业航天、通用大模型等赛道，正在从“等未来”向“看兑现”迁移。

收敛到AI领域，“激流”特征更加明显：上半年全球创业投资达5100亿美元，投资额已超2025年全年；AI吸收全球创业投资的70%以上，较去年同期的55%明显提升；OpenAI和Anthropic合计融资2170亿美元，约占四成。

跳出资本视角，报告提出2026年的AI正面向数字、物理、科学、社会四类环境发展，形成“四个世界的智能”，四者成熟速度不同：数字智能进展最快，科学智能因为拥有实验反馈正走向闭环雏形，物理智能受制于真实世界的长尾仍在渐进发展，社会智能最难。它们铺开了未来十年的四条投资主线，而交汇耦合是终局，AI将从单一能力竞争进入智能生态竞争。

技术层面，报告沿五个判断展开。Scaling Laws并没有结束，而是在向外延展——从预训练扩展走向后训练扩展、推理时扩展，再走向系统级扩展，基模发布节奏已趋近“热更新”，“智能-速度-成本”的三角博弈白热化。

而在模型胶着竞赛的同时，张一甲特别强调了被低估的Harness，即包裹在基座模型之外，负责Prompt、上下文、记忆、工具与运行流程的系统层，可近似理解为Agent的“操作系统”。“强模型不会终结系统工程。”她判断Harness的价值会不断上移，从Prompt到上下文，再到多Agent的组织与治理，而2026年出现的Self-Harness与Continual Harness已把Harness自身变成AI可优化的对象。

物理智能方面，VLA仍是落地产品的绝对主流，而WAM（世界动作模型）补上的是行动之前的“预测”与“推演”——纯VLA一旦遇到布局与光照变化，成功率就显著衰减，二者融合可能让机器人从“能动”变成“想清楚再做”。

科学智能方面，AI for Science正从“预测科学对象”走向“重构科学过程”，在流程、实验、物理、知识四个层面形成闭环雏形，但尚未完成从经验感知跳到公理假设的“关键一跳”——它证明了“闭环可以被工程化”，却还没有证明“Jump可以被算法化”。

而作为一级市场最贵的方向之一，RSI（递归自进化）正在快速升温，相关论文一年多涨了16倍，讨论已从“能不能”下沉到“在哪改、怎么改”，最现实的路径未必从模型开始，而是先从更易验证的Harness与研发流程切入。

报告最后，她给出了一条超出资本议题的判断：继哥白尼、达尔文、弗洛伊德之后，人类正在经历第四次“自我中心”的跌落，既需要科学家继续探索自然规律，也比以往任何时候都更需要人文社科的登场，重新定义人的价值。

2.巅峰对话：下一代科技公司的价值坐标与资本机会

本场大会另一个备受期待的环节，是张一甲与五位知名投资人的巅峰对话，主题为《激流向新：下一代科技公司的价值坐标与资本机会》。华映资本创始管理合伙人季薇、元禾原点创始管理合伙人费建江、愉悦资本创始及执行合伙人刘二海、达晨财智合伙人及执行总裁兼首席投资官邬曦、峰瑞资本创始合伙人李丰五位投资人，围绕周期判断、估值体系、非共识与退出路径展开讨论。

对于当下是真正的科技资产重估周期、还是热门赛道的阶段性繁荣，几位嘉宾的判断集中指向“周期”。李丰认为全球流动性接近到顶，“这些技术大多数是线性增长的技术，但是很多人得到了非线性增长的估值”。费建江的感受是最近这10年资本周期比以前更短，大概三四年一轮。邬曦提醒要区分大周期与小周期，更愿意从Token智能的上限和它所在场景的价值来看产业。

对话最后，张一甲请每位嘉宾回答：“今天你心中还有真正意义上的非共识的科技投资吗？”季薇认为非共识主要在方法论和出手时点，费建江认为不同技术路线之间仍有很多非共识，邬曦的观点是“贝塔未必那么大，阿尔法未必那么小”，刘二海把非共识指向资本结构的变化，人民币资本在港股与A股完成循环之后，一定会孕育更多非共识，张一甲对此总结为“循环的资本才是真正的耐心资本”。李丰的回答则拉开了时间尺度：“买在无人问津，卖在人声鼎沸。”他举例，过去一年上市赚钱效果最显著的是两个大模型加两个大芯片，但赚钱最多的几乎全是国资：因为在无人问津的2023年、2024年，没人投他们的成长期。

3.主旨演讲：AI产业演进与具身智能的全球化
刘二海：AI的发展是个演化过程，不可完全预测，也不可完全塑造

愉悦资本创始及执行合伙人刘二海在《激流勇进：变局之下的AI产业演进》演讲中分享了五个观察。

在他看来，大模型的竞争格局仍在演进，性价比成为新的制高点；模型与应用、智能体的边界尚未确定，“软件吃掉世界”之后，是不是有“AI吃掉软件”；物理AI的世界模型技术路线尚在探索；他引用佩雷斯的框架判断：“今天我们刚好在导入期的后端和将要进入部署期。在这样的阶段，市场会发生大幅的调整。”

“整个AI的发展是个演化过程，不可以完全预测，也不可以完全塑造。”刘二海总结，“激流勇进，需要激情，更需要理性和智慧。”

彭创：中国这波具身智能会成为全球最有竞争力的玩家

云时资本创始合伙人彭创在《具身智能的全球化机会》演讲中，从全球化视角拆解了中国具身智能的位置。

他认为，回到商业本质，具身智能就是先进制造，只是从单一自动化走向了更强的自主性。中国的先进制造经历了从“复制”到“突破与追赶”的两个阶段，2022年开始进入“中国原生”的3.0阶段：在绝大部分具身应用场景，中国不比最先进的国家落后，甚至上来就是领先。“归根结底，这波原生机会的核心在于中国有特别广阔的下游应用场景。”他也提醒，产品定义终究是在可靠性、成本和性能这个不可能三角之间寻求平衡。

回到全球化，他指出与当年国产替代最大的不同在于：当年受限于欧美已有市场，做的是成本性价比的生意；而今天中国是原生的，洗船、深海ROV、低空无人机等场景在海外同样尚未被填补。但这条路不会一蹴而就，中国团队还需补足服务与分销、生产与供应链、在地化研发三项能力，并完成从“出海”到“全球化本位”的迭代。

“具身智能是长坡厚雪，中国出海也是长坡厚雪，两层叠加，未来10到20年会有更多中国的优秀全球化具身智能公司逐步涌现。”

4.圆桌对话：资本视角下的科技产业新机遇

在全球科技和产业格局深度调整的背景下，人工智能、具身智能、芯片半导体、新能源与新材料、医疗健康五大领域正成为资本和产业界最受瞩目的焦点。本次大会精心设置五场圆桌，邀请多位资深投资人从市场周期、投资逻辑、产业落地和创业建议等角度展开分享。

人工智能

随着模型能力提升、推理成本下降，AI正在加速进入应用阶段。在《从模型突破到应用繁荣：AI价值兑现与下一轮投资机会》圆桌对话上，多位投资人探讨了哪些商业模式更有可能跑通，以及垂直场景、专有数据与用户入口将如何构成新的竞争壁垒。嘉宾包括光合创投合伙人蔡伟、普华资本管理合伙人蒋纯、峰瑞资本投资合伙人陈石、上海国投先导基金副总经理吴绪成，对话由致道资本总经理王晓春主持。

王晓春以两组对立的数据开场：我国日均Token调用量已从2024年初的约1000亿飙升至2026年3月底的140万亿，但国内主流AI应用平均30日留存率仅有12.8%。嘉宾们认为差别来自“谁在用”：Token激增很多情况下是Agent在用，而留存是人在用产品产生的，今天的主力仍是超级用户和企业里比较先进的组织。蒋纯的判断更为锐利：“应用繁荣不一定代表应用程序繁荣。”Token消耗中一大部分是编程，甚至还有不少来自模型之间互相蒸馏。

围绕应用能否扛住下一代通用模型的更新，蔡伟给出入口、闭环与资产三要素框架，并提出一个更形象的标准：“你到底这个应用是站在模型的路上，还是站在模型的肩上？站在路上很可能就会被模型的升级所替代掉；站在肩上，模型升级不会成为你的风险，而会成为你免费的研发。”陈石从端侧切入，指出数据、评测、模型适配与部署构成的“AI主权”正变得重要。吴绪成分享了国资节奏，国投创投在管3只母基金、总规模900亿元，坚持投早、投小、投硬科技。关于泡沫，四位嘉宾判断高度接近：行业没有泡沫，但部分资产与细分赛道存在泡沫。

具身智能

今年至今，具身智能在一级市场累计融资已近千亿元，宇树科技的上市也为人形机器人在二级市场锚定了估值。在《从技术突破到规模兑现：具身智能的产业化加速度》圆桌对话上，投资人探讨了产业化拐点与产业链的价值沉淀。参与嘉宾包括顺创产投基金合伙人栾沂铭、创世伙伴创投合伙人刘一昂、商汤国香资本合伙人余俊、东方富海合伙人王兵、清智资本创始合伙人张煜，对话由弘晖基金合伙人肖立主持。

谈到过去一年最大的变化，嘉宾们的判断集中在“从讲故事到交卷子”。栾沂铭说得最直接：“一年之前大家还在看demo、还在讲故事，现在整个行业已经进入了交卷子的时候。”肖立观察到技术路线正从VLA向“VLA+世界模型”收敛，余俊点出头部公司已过百亿估值、企业开始重视数据、更综合的团队开始进入toC三个信号，张煜则判断“今年应该是具身智能的应用元年”。

但对于产业化拐点是否到来，张煜给出技术融合、数据结构化、成本覆盖到人工1.8倍与工程化认知四项指标，并援引调研：去年认为机器人能进产业的比例不足30%，今年已达七八成。王兵认为工业场景对成本没那么敏感，最核心的是可靠性，“硬件反而是最核心的问题，还不是算法”。刘一昂与栾沂铭更为谨慎—，前者强调真正的拐点必须是在成本可允许范围内实现泛化，后者提醒很多机器人仍有相当高的人工参与率，“但这种问题在过往的历史上经常发生，蒸汽机车刚出来的时候，大家觉得马车比它好太多了。最终的答案是不会变的”。

被问到未来一年只能新增一笔具身投资会投向哪里，几位嘉宾的答案高度收敛于“稀缺性”。有技术壁垒的核心零部件、足够大产业环节上的独到壁垒、上游细分环节与全栈团队。

芯片半导体

AI算力推动半导体再次成为技术与资本竞争的焦点，从GPU、HBM到先进封装和光互连，需求正沿着产业链传导。在《AI算力浪潮下的半导体新周期：从核心芯片到先进封装的投资机会》圆桌对话上，投资人探讨了这一轮周期的特殊性与确定性所在。参与嘉宾包括千山资本合伙人郑云飞，华登国际合伙人苏东，盛世投资管理合伙人、盛世智达董事长陈立志，新鼎资本合伙人王自超，阳光融汇资本董事总经理郑焱，对话由鼎晖百孚合伙人王超凡主持。

谈到这一轮周期的“新”，嘉宾们的判断集中在需求性质与技术层级的双重变化。郑云飞指出，过去的需求由人带动，是相对线性可预见的增长，而这一次是训练算力自身带来的指数级爆发。苏东认为技术创新层级也从单点走向系统，陈立志把这一变化概括为从“连接技术的革命”走向“生产力的革命”，而随着摩尔定律趋缓，最大瓶颈已从晶圆厂产能转向先进封装。

关于确定性与泡沫，嘉宾们的判断彼此呼应。郑云飞认为先进封装确定性最强，风险最高的是新创的大模型训练芯片公司。苏东认为大算力GPU与CPU、HBM、光互联的确定性一直存在，二级市场定价波动大不改变其稀缺性。陈立志提到EDA这一容易被忽视的核心环节。郑焱则辩证地指出，AI芯片是确定性与泡沫都最强的环节，“AI芯片这种公司的创业一定要发生在泡沫期，才有可能成功”，因为第一天就需要成建制的昂贵团队，没有足够高的估值便无法在小比例稀释下融到足够多的钱。

论坛尾声，郑云飞总结“别用追赶者的心态去做产品，要用定义者的思维去做系统”，苏东则提醒“要敬畏周期”，在最好的周期里就要为可能到来的低潮期做准备。

新能源与新材料

锂电、光伏正在经历价格竞争、产能出清与格局重塑，固态电池和高壁垒的新材料也在寻找产业化的拐点。在《穿越产能周期：从行业出清到技术跃迁，新能源投资的结构性机会》圆桌对话上，投资人探讨了周期底部的投资逻辑重构。参与嘉宾包括熙诚能源投资部总经理李冬、绿动资本管理合伙人余乐、中财融商资本联席总裁季成、华义创投合伙人张鑫，对话由中启资本合伙人乜君兴主持。

嘉宾们一致认为机会仍在，但逻辑已经重构。余乐指出，五年前的驱动力来自双碳政策、新能源车渗透率与光伏锂电材料的成熟，如今则变成AI算力对能源的驱动、地缘政治带来的国内与出海需求差异，以及新一波技术的成熟，“投资机会还在，但驱动因素不一样”。李冬表示，过去投的是规模效应与护城河，但大块头龙头基本都已上市，由于上游过卷，熙诚已转向下游的风光储充电站等重资产投资。张鑫则提醒留给创新创业的机会已经不多，但“锂电、光伏也就是这一二十年才发展起来的，相比蒸汽机、内燃机一两百年的历史，新能源还相当于一个青年人的阶段”。

关于“卷”与出清，李冬的观察颇具代表性：中国卷到最后，光伏各环节与锂电负极材料的全球市占率都超过90%，“所有人都没有那么赚钱，但是市占率都牢牢地把握在中国的手中”，但他认为出清本身是个伪命题，“它只能达到一个紧平衡”。季成的判断是，新能源的拐点不在于有没有订单和利润，而在于还有没有人愿意投新能源、企业能不能拿出自己的技术革新。“AI的尽头还是能源。”乜君兴在总结中指出，优秀的材料公司真正的竞争优势来自对物质本身的核心能力以及多场景布局的应用理解，“全球领先的材料公司，没有一家会说自己只是一家电池材料公司”。

医疗健康

随着脑机接口相关政策、审批与支付路径逐步清晰，行业关注点正从“能不能做出来”转向“能否获批、谁来买单、如何形成商业闭环”。在《脑机接口迈入医疗器械时代：临床、支付与商业化的三道门》圆桌对话上，投资人探讨了这三道门各自的通行条件。参与嘉宾包括高榕创投董事总经理乐贝林，协立投资医疗合伙人吕毅，海愿资本创始合伙人李芳丽，高特佳投资董事总经理、研究部负责人匡瑶，国科嘉和合伙人张伟，对话由澳银资本主管合伙人、总经理吕梦可主持。

2026年被称为脑机接口商业化的元年，脑机接口被列入政府工作报告，今年也有首款产品拿到注册证。谈到判断标准的调整，几位嘉宾的共识是从看技术转向看闭环。吕毅认为：过去看电极材料、通道数、信噪比与编解码能力，现在更多看产品化能力、做临床与拿证的能力，以及拿证之后进专家共识、进指南、申请医保的能力。张伟则提醒这个赛道的共识只是“赛道好”，技术远未成熟，“这一次我们抄不了作业的”，因此项目必须与本土临床深度绑定。

谈到第一批能成立的临床需求，匡瑶认为主要是高位脊髓损伤后的上肢控制、中重度难治性癫痫与脑卒中后的康复，而神经退行性与精神类疾病由于发病机制复杂，时间维度会更远。吕毅则更看好精神类疾病，并强调早期定义需求往往不能只靠询问临床主任，而是供给侧在驱动和引领需求：“如果你没有车，人们永远会以为自己需要的是一匹更快的马。”支付这道门则更需要耐心，张伟判断，从进入临床试验算起，加上拿证后教育市场、找到病人与完成定价，“基本上大规模商业化在三年之后”；几十万元量级的产品自费在初期是大头，同时需要商保与国家医保的支持，“Day one你就得想怎么去找保险公司谈这个事”。

5.甲子引力Builders·游园茶会：AI is eating ______

2011年8月20日，Marc Andreessen在《华尔街日报》写下“Software is eating the world”。彼时，他看到的不仅仅是软件越来越多，而是软件正在从工具走向产业核心：书籍、音乐、电影、通信、零售、金融……越来越多行业的核心能力开始由软件交付，产业的边界、成本和组织方式也随之改变。十五年过去，许多当时看来激进的判断，已经被现实逐一验证。而AI的到来，又给时代留下了一道新的填空题：AI is eating ______.

2026年8月20日，同一天，甲子光年借甲子引力科技产业投资大会之机，寻了一处红瓦覆顶、竹木掩映的四合院，以茶会友，邀请30位AI Builders与投资人闭门相聚。11位AI Builders带着他们正在Build的项目而来。从AI创意生产、Agent与数字劳动力，到情感陪伴与智能硬件、AI可穿戴与认知健康，再到具身智能、商业航天与AI认知基础设施。看似不同的产品和技术路径，其实都在以自己的方式回答同一个问题：AI正在进入哪里，又将重新定义什么？

甲子Builders在院内准备了一面空白的答案墙，让每位到场者写下自己正在吞噬、或正被AI吞噬的那个词。墙上很快出现了不同的答案：the space、the workforce、humanity、itself、the real world……有人把目光投向产业与工作，有人指向人本身，也有人认为，AI最终会反过来吞噬AI。没有人知道哪些答案会成为现实，我们想记录的，正是在答案尚未揭晓的时候，一群正在Build的人如何理解此刻，又如何下注未来。

在而后的路演与茶会中，讨论也围绕“吞噬”继续展开。大家从十五年前的软件浪潮聊起，回望那些曾经重塑出租车、音乐、零售与通信的变化，以及它们留给今天AI创业的经验和启示；再回到过去一年，在模型能力的跃迁与祛魅之间，分享各自对AI感到幻灭或重新产生敬畏的瞬间；最后把目光投向未来：“吞噬”继续发生，下一年最先被AI重新定义的，会是什么？

6.颁奖典礼：致敬激流中的价值创造者

在整场活动的最后，为表彰在中国科技投资界深耕多年的优秀机构与投资人，「甲子光年」在大会现场揭晓了「2025-2026年度中国科技产业投资榜」。榜单借助科学的评价体系，对人工智能、半导体与集成电路、智能制造、医疗健康、商业航天、新能源、新材料七大产业领域的投资机构进行多维评判和综合研判，共设9大榜单、31个子榜单，涵盖优秀投资机构、投资人、CVC、LP、并购投资机构及最具投资价值企业等维度。

作为中国领先的科技产业智库，「甲子光年」将持续关注可以真正促进科技进步与产业发展的科技企业和投资机构。

水位在涨，流速变快。正如张一甲在报告中所说，资本回来了，但不是重新撒网，而是在向确定性集中。激流之中，真正的分野在于谁能锚得更稳，锚住真正具备技术壁垒的企业、真正具备长期眼光的资本、真正具备韧性的创业者。

（封面图及文中配图来源：2026甲子引力X科技产业投资大会）