600 亿、5000 亿：美国 AI 开始疯狂借钱

从来没有哪个行业，能像今天的 AI 这样如此大规模地得到资本的关注和青睐。

看多了 AI 的资本案例，老狐都开始觉得，当年王健林说的一个小目标，真的只是一个小目标。

尤其是在美国，AI 企业融资没有个 10 亿美金，只能说明公司和创始人影响力还不够，还得再回去好好沉淀沉淀。

而那些巨头，则是把资本玩的风生水起，甚至，这里面的模式已经不是 AI 企业缺钱需要融资，而是把 AI 算力变成了一种金融工具。

就拿博通来说，8 月 20 日彭博社爆料，他们将借债超过 600 亿美元，再加上次级债务，借债规模可能将要超过 1000 亿美金，换算成人民币，那就是 6700 个小目标。

可能很多人不知道博通这家公司，跟英伟达、英特尔、高通一样，也是一家芯片巨头，2018 年，曾经试图以 1170 亿美元收购高通，但后来被川普叫停。

博通在 AI 定制芯片（ASIC）和网络通信芯片领域处于领先地位，比如谷歌的 TPU、Meta 的芯片都与他有合作，Anthropic 也有意愿找他定制自己 AI芯片。

而博通之所以借债这么多钱，正是要为人工智能芯片基础设施提供资金，但这里面有一个很有意思的点，他是在借钱买自己的东西。

过程是这样，博通在此前在 6 月已经与私募巨头黑石集团、阿波罗全球管理达成了合作伙伴关系，要共同为计算基础设施提供融资支持。

所以这次他们就成立一家公司，用这家新公司的名义借钱，钱的来源由黑石和阿波罗搞定，博通这笔钱提供担保，借来的钱，再用来建设 AI 算力中心。

然后，这家算力中心，就成了 AI 时代的包租婆，租方就是像 Anthropic 这类公司，把算力租给 Anthropic 训练大模型和提供推理服务，只要算力还紧张，算力中心就能稳稳赚钱，用赚来的钱偿还债务。

所以发现了没，这是一笔借鸡生蛋的杠杆操作，只要 AI 算力还紧张，博通就可以卖出算力芯片，扩大市场份额；在黑石和阿波罗可以收回租金和利息，Anthropic 也不用再绞尽脑汁筹措 600 亿美元建数据中心，每年付租金，降低资金压力。

大家都赢麻了有没有？

但前提是，AI 算力需求持续紧张，一旦需求疲软，流动资金不足，就有暴雷的风险。

作为主角，博通自然有很多商业上的考虑，他需要扩大自己的销售规模，在厚利多销的 AI 芯片市场应对英伟达的挑战，也可以进一步绑定与 Anthropic 的合作关系。

作为博通的对手，类似的事情，英伟达其实也干了，但玩法又不一样。

8 月中旬，英伟达联合 6 家金融机构，包括前面提到的黑石、阿波罗，还有贝莱德、高盛、KKR、Brookfield，组建一个 5000 亿美元级别的“独立算力融资平台”，用于 AI 算力建设。

而这 5000 亿美元中，英伟达将最高出资 25%，也就是 1250 亿美元。

需要注意，这是一个“融资平台”。

与博通自己担保贷款建设算力中心租给 AI 公司不一样，英伟达选择了与金融机构合作，成立融资平台，借钱给 AI 公司建设算力中心，然后再购买自己的 GPU。

不得不承认，在金融工具、资本创新方面，老美不仅强，而且资本异常活跃。

但这种左手倒右手，把营收规模做大，确实能促进产业发展，让 AI 企业获得资金来源，但风险也很明显，就是把泡沫吹得更大，同时也是把更多人绑在自己这条船上。

美国的 AI大模型，领头的是 OpenAI 和 Anthropic，进入 2026 年后，OpenAI 拿到了商业史上最高的私募融资，金额是 1220 亿美元，Anthropic 也不遑多让，两轮融资，也拿到了 950 亿美元。

看多了这些天文数字，再看看自己银行卡余额，咳咳……

而同时给这两家大模型投资加码的，就包括亚马逊、微软和英伟达，亚马逊和微软的云服务也会向这些巨头算力。

所以，从某种程度上来说，这些企业其实都绑定在了一条船上。

话说到这份上，就不得对比国内的 AI 融资情况了，除了像智谱和 MiniMax 已经上市融资外，今年 6 月，DeepSeek 融了 500 亿元人民币（约 74 亿美元），Kimi 也在前不久完成了 35 亿美元的融资。

不是老狐飘了，DeepSeek 和Kimi 的融资规模确实显得有些“寒酸”，但这也从反面证明了中国的资本效率，用更小的资本规模，做出来能够接近GPT 和 Claude 的产品，使用成本更低。

而且投资方基本来自政府基金、互联网大厂、投资机构，产业基金，没有左脚踩右脚上天的嫌疑，含金量更高。

中国开源大模型崛起，不止给 OpenAI 和 Anthropic 这两家闭源大模型带来威胁，甚至包括整条船上的人。

当初 DeepSeek R1 发布，英伟达市值单日暴跌 16.9% 的场面还历历在目。

所以在未来，中美 AI 的竞争，不仅仅是头部大模型企业的竞争，也是资本密度和资本效率的竞争，更是整个 AI 产业的竞争。

如果美国 AI 有泡沫，而戳破泡沫的那个人很可能是中国的 DeepSeek 们。

编辑：木易