硬科技上市潮背后，无锡高新区的国资“超级舰队”浮出水面

8月19日，宇树科技敲钟科创板。发行价150.80元/股，开盘暴涨超500%，市值一度突破4000亿元。

宇树上市背后，无锡地方国资基金也迎来丰收。无锡高新区的新尚资本发布公告称，依托市场化FOF生态圈，通过出资市场化子基金IDG和谐超越三期基金，已经提前布局宇树科技。

什么是FOF?

通俗而言，FOF也叫“母基金”，它不直接下场投资实体公司，而是把资金投向各支市场化股权投资子基金，间接布局一批优质项目。

对于地方国有投资平台来说，FOF是一套很实用的工具，既能拓宽接触项目的触角，也能分散单一项目风险，争取相对稳健的投资回报。

而翻开新尚资本五年来的成绩单，FOF已经是一张亮眼的名片。截至目前，公司FOF业务累计收获29家上市/过会企业，整体收益预计超过10亿元，抓住了宇树科技、长鑫科技、盛合晶微等一批明星企业。

当然，FOF只是新尚资本的业务之一。作为一家直投机构，新尚资本的股权投资同样结出了硕果：

近百个直投项目中，有近一半的专精特新企业，其中20多家是国家级专精特新企业。当中既有去年10月上市的国内12英寸半导体硅片龙头企业西安奕材，也有先通医药、优地科技、车联天下等一批拿到证监会国际司备案、正在冲刺港股的储备企业。

新尚资本总经理茹华杰告诉我，如今国资平台要实现早期投资、产业服务和投资收益的平衡，一个重要的前提就是要市场化，必须符合股权投资行业的基本规律，在产业研究、投资布局上更加积极主动作为：“只有走在行政推动之前，才能真正发挥股权投资的引领效果。”

值得注意的是，在无锡高新区，活跃的国资力量远不止新尚资本一家。

随着无锡高新区与经开区两区融合一体化落地，当地基金总规模扩大到3700亿元，汇集50亿元省集成电路战新母基金、40 亿元省生物医药战新母基金等重磅资金，覆盖天使、VC、PE、并购、S 基金等几乎全品类基金工具，拥有投控集团、科产集团、未来科创公司、新尚资本四大区属国有投资平台。

一支地方国资的“超级舰队”，正在浮出水面。

今年年初的新年第一会上，无锡高新区启动建设“太湖湾投资基金联盟”，由未来科创公司牵头，成员涵盖四大区属国资平台和多家头部投资机构。目的就是为了进一步加强各国资平台、头部机构以及当地招商团队之间的交流协作，把过去的“单点发力”转化为“协同作战”。

我开始感到好奇：

在各地国资竞相押注硬科技的当下，手握3700亿基金的无锡高新区，是如何布局落子的？

依托太湖湾基金投资联盟，这支“超级舰队”又将有怎样的打法？

01.

围绕产业做文章

最近两年，地方国资的投资话题一直很火。

合肥国资重仓的长鑫科技登陆科创板，总市值一度冲破4万亿元；苏州元禾控股长期陪跑中际旭创，陪伴企业成为光模块龙头；浙创投9000万元投资张雪机车A轮，两个月后，张雪机车就拿下了WSBK的组别冠军，一战成名……

这些高光案例，无疑放大了人们对国资产业基金的想象：

国资要做的，好像就是不断押注明星企业，然后靠单笔项目的巨额浮盈完成“一战封神”。

但事实上，资本市场的“投资神话”往往只是极少数。

对于绝大多数地方的国有投资平台而言，现实远比故事更加复杂。

用一句话总结就是“既要又要还要”：

既要争取合理的财务回报，实现国有资产保值增值；

又要坚持“投早投小投硬科技”，做早期项目的“耐心资本”；

还要扎根本地土壤，完成培育产业、补强产业链的使命。

三重目标之下，如何平衡风险与收益，找出属于自己的投资思路，是摆在每一家地方国资面前的必答题。

而过去几年来，无锡高新区四大国资平台都交出了不错的成绩单，虽然体量、打法和优势各不相同，但方向一直都很明确：

围绕高新区的产业做文章。

具体来说就是两件事：

一方面，针对当地集成电路、生物医药等优势产业链的上下游纵深布局；

另一方面，则是对商业航天、人工智能等未来产业加速卡位，快速补齐产业链条。

就拿成立时间最长的投控集团来说，作为无锡高新区重大产业招引与投资的核心平台，其资产规模超过150亿元，投资推动上市公司超过50家，落地了一批重点产业投资项目。先后投资参与华虹半导体、琻捷电子、迪哲医药等重大产业项目落地。

投控集团董事长赵志东表示，集团始终秉持“耐心资本、长期赋能”的投资理念，紧扣无锡高新区的产业战略布局，深耕企业全周期培育服务。

比如，投控集团对力芯微的投资陪伴，跨度就接近20年，是集团坚持长期价值投资的典型案例。

赵志东介绍，早在力芯微初创起步阶段，他们便提前布局，全力赋能企业发展。

“早期也有一些市场化资本投资力芯微，但坚持了几年后发现，企业距离上市还有距离，短期盈利的可能性不大，最终都选择退出。”他说。

“我们作为国资要看得更深更远。力芯微擅长的芯片设计跟无锡的集成电路产业高度匹配，因此，我们有决心坚持下去，愿意等企业慢慢发展。”

2021年，力芯微成功登陆科创板，投控集团依旧选择持续陪伴，截至目前，集团仍是力芯微的前三大股东。

02.

卡位新兴赛道

除了做强本地优势产业之外，国资平台的另一个重要作用，就是协助地方卡位新兴赛道。

在无锡高新区，四大国资平台已经成为布局未来产业的关键抓手。

例如，随着AI大模型加速发展，算力需求逐渐成为地方发展AI产业的刚需，为此，科产集团主动出击，协助无锡高新区搭建算力设施。

今年5月，科产集团推动与国内AI算力龙头企业弘信电子合作，将省内首个华为昇腾384超节点算力集群落在无锡高新区。以此为基础，弘信电子将在无锡建设一座大规模的“Token工厂”，将成为全国首个东数西算、算电融合的特大型Token工厂。

为了进一步保障工厂的高效建设，今年8月，科产集团发布全国首单用于Token算力工厂建设的科技创新公司债券。

科产集团总经理钱淡江告诉我，算力是AI发展的底层基础，才能持续带动上层AI服务、软硬件研发的发展，让更多垂类场景的企业愿意在高新区落地生根。

就在最近，科产集团又完成了一笔对AI影视企业“聚力维度”的投资，将在高新区建设江苏首个AI自研多模态3D视频大模型总部。

另一个热门赛道商业航天，也值得提一提。

最近，国内海上和陆地两种可回收复用火箭方式先后验证成功，商业航天概念空前火热，但事实上，作为研制投入巨大、周期漫长的新兴产业，商业航天在许多投资者眼里，一直是一条风险极高的赛道，无论是商业订单还是退出路径都存在很多不确定性。

面对这条战略新兴赛道，无锡高新区选择主动向前，依靠四大国资平台分工配合，从火箭研制、卫星制造到数据应用多点落子，为当地迅速搭建起“火箭+卫星+应用”的完整产业链。

在可回收火箭端，投控集团在2024年就完成对深蓝航天B2轮近10亿元融资。深蓝航天将总部设立在无锡高新区，并建立了占地超过两万平方米的火箭智造总装基地，承担星云-1及星云-2火箭的规模化生产，成为无锡的火箭链主企业。

在卫星端，未来科创公司2024年在C轮领投微纳星空5亿元，将其全国唯一的整星生产基地落在无锡。园区占地4.89万平方米，具备年产150颗200—500公斤级卫星的能力，是江苏省规模最大、技术水平最高的卫星批产基地。

今年，微纳星空正式申报科创板IPO，有望冲击国内商业卫星第一股。

卫星载荷方面，新尚资本2023年参与屹信航天pre-IPO轮融资，推动企业从南京搬迁至无锡高新区。屹信航天自主研发的卫星物联网载荷被广泛应用于国内多个卫星星座，累计交付宇航电子产品超500台套，年采集传输报文超百亿条。

在终端应用端，科产集团引入全国领先的天地一体化电磁信号监测、处理和数据服务提供商宏大卫星，发行全国首单商业航天主题并购票据，支持其在无锡高新区建设空天地一体化遥感探测卫星星座总部，补齐卫星在轨应用的重要一环。

如今，无锡高新区聚集了30多家商业航天链上企业，是全市唯一完整覆盖“星、箭、网、端”全链条的商业航天产业集聚区。

03.

要素的供给者

在大众印象里，国资往往只是资金背景雄厚的“官方投资人”。但在产业培育这条路上，国资平台扮演的角色，其实比外界想象的要更加多元。

钱淡江对此有着清晰的定位：

国资布局科技金融，不能只做财务投资人LP，而是要立足做好科技产业配套服务，充当“新质生产力的要素供给者”。

要素，不只是钱。

除了开展股权投资业务之外，近年来，无锡高新区国资平台还在积极为企业提供融资租赁、担保、保理、并购等类金融服务，为科技企业解决各种燃眉之急。

“如今的硬科技投资，早已不是国资单方面筛选项目，企业同样也在反向挑选资本。”未来科创公司总经理范鹏表示，许多优秀的技术企业本身估值并不低，资金不一定是最大的诉求。

“企业更看重的，是有没有产业资源，能不能帮他们对接到供应链和客户资源等等。”

范总举了一个例子。

2022年，一支专注于半导体薄膜沉积设备研发的海归创业团队正在四处寻找落脚点。上海、苏州、杭州都抛来了橄榄枝，竞争激烈。彼时正值疫情期间，交通不便，范鹏向团队创始人争取到了一次线上会议的沟通机会。

隔着电脑屏幕，范鹏向这支团队介绍了无锡高新区的几点关键优势：

第一，无锡是半导体产业的“一线城市”，华虹、华润微等大型晶圆厂都在这里，很可能是他们的潜在客户；

第二，经过多年产业积累，当地半导体人才储备充足，能满足企业的用人需求；

更重要的是，未来科创公司旗下运营的尚贤湖基金PARK，集聚了370家股权投资企业，对于半导体设备这样的资金密集型行业而言，从天使轮到成长期，能提供全周期的资本支持。

“正是这样一套组合拳，打动了这支团队。”范鹏说。

后来，这支团队顺利落户无锡成立了研微半导体。未来科创旗下基金在天使轮即参与投资，后续又牵线子基金多轮增持。如今这笔投资的增值已超过十倍，成为本地国资“投早、投小、投硬科技”的标杆案例。

依托尚贤湖基金PARK完善的基金矩阵和成熟的资本运营能力，今年年初，未来科创公司成功当选新晋成立的太湖湾基金投资联盟常务副理事长单位，牵头统筹联盟日常运营与资源协同工作。

高新区的一位朋友告诉我，联盟中不仅有国资平台和市场化资本，还包括了全区29支招商队伍，借助联盟的交流协商机制，将打破过去信息沟通不畅、项目对接单一的壁垒：

一方面，招商团队为国资平台提供优质潜在标的，一个项目能被多家平台同时关注到，互相能交流；

另一方面，国资平台也能充当智库的角色，为招商项目提供多维度研判，同时反向输出一些项目给到招商团队参考，把资源充分利用起来，最终真正打通投资机构和一线招商之间的沟通通道。

与此同时，通过联盟的合作，各个国资平台的定位也将进一步清晰，逐步形成错位协同的格局：

投控集团：主攻重大产业项目招引，开展基石投资、并购重组相关业务；

科产集团：聚焦“投早投小投硬科技”，重点开展早期项目布局，联动市级天使投资基金开展合作；

未来科创公司：运营尚贤湖基金PARK，发挥平台枢纽价值，统筹基金、QFLP相关业务；

新尚资本：深耕市场化股权投资，挖掘硬科技领域优质投资标的。

这支国资“超级舰队”，已然编队成型。

顺着这支舰队未来前进的方向，无锡高新区的实践，无疑将为长三角城市探索产投之路，提供宝贵的参考样本。

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