黄金连涨3周，突破4600美元！未来还能涨吗，有多大空间？美债总额首次突破40万亿美元，美联储进退两难！

黄金最近持续走强，伦敦现货黄金价格站上4600美元/盎司，创下今年5月15日以来新高，8月以来累计涨幅近14%。

黄金为何上涨，未来还有空间吗？

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金价为何上涨？

本周国际金价大涨 5%，伦敦现货金价格连续向上突破4400美元、4500美元和4600美元整数关口，并且连续三周上涨。

瑞银大宗商品分析师乔瓦尼・施陶诺沃（Giovanni Staunovo）表示：全球债务水平攀升，再加上美元持续走弱，是去年金价大涨的底层逻辑，而如今这些担忧再度卷土重来。“在我们看来，未来12个月，上述因素将推动黄金价格上涨至每盎司5400美元。”施陶诺沃说。

美国财政部周三宣布，将至少加倍回购10—30年期国债，以此稳定长期国债的抛售行情。该消息一出，美债收益率初步下行、美元走弱，直接推高黄金价格。

即使美债收益率随后重新上涨，但黄金价格仍然维持上涨态势。投资者对于美国债务规模持续上涨引发了更多的担忧。美国国债回购计划出台之际，美国政府债务规模历史上首次突破40万亿美元。

市场人士表示，目前，影响金价的因素已切换至真实利率的变化。如果美债收益率是5%，通胀预期已升至3.5%，真实利率则只有1.5%（美债收益率减去通胀预期），持有黄金的机会成本自然就低很多。由于加息预期的存在，美国10年期国债真实利率从4月份涨到了7月份的2.4%。这一路，金价承压，处于下跌阶段。转折点出现在8月19日—8月21日，在高位横盘了1个月的真实利率下跌了20个bp。随后，金价迎来上涨。

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美联储进退两难

对美国财政而言，降低利率显然是缓解债务融资压力最直接的办法之一。美国总统特朗普多年来持续要求美联储降低基准利率，一个重要理由就是降低联邦政府不断攀升的债务融资成本。但现实是，美联储越来越难降息。

随着近期全球多国长期国债遭遇抛售潮、美国财政部本周“救市”收效甚微，桥水基金创始人瑞·达利欧在当地时间周五发布的专栏文章中表示，不断上升的债务偿付成本最终会与投资者的需求不足发生冲突，将迫使各国政府不得不接受更高的利率，或者让中央银行通过印钞来购买国债，进而削弱货币价值并引发通货膨胀。

达利欧预测，如果美国不想办法改变现状，债务危机“可能在三年内爆发，上下浮动两年左右”。

当下，市场对美联储将如何调整利率的预期不确定性已达到数年来最高水平，美国银行分析师也称这种情况“极不寻常”。市场普遍预计，美联储将在今年年底前进一步加息，但对于加息的速度和幅度，投资者仍存在分歧。

根据芝商所的“美联储观察”工具，市场目前认为美联储年底前加息一次的概率为45%，加息两次以上的概率为25%。

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雪球后记

雪球APP有不少用户长期关注黄金，也纷纷发表看法。

雪球APP用户@黑貔貅俱乐部：央行 7 月单月购金 64 万盎司 ， 折合 19.99 吨 ， 实现连续 21 个月增持黄金 。 上个月我就聊过 ， 央行 6 月份购金体量有靠近 20 吨的可能性 ， 而 7 月金价整体点位更低 ， 央行直接完成接近 20 吨的大手笔加仓 。 不管是从价格还是体量来看 ， 这组数据对于金价的指引意义都十分突出 。 尤其值得留意的是 ， 韩国作为美国核心盟友 ， 近期也开启黄金采购 ， 多国央行集体配置黄金形成合力 ， 央行持续性购金带来的底部支撑 ， 是接下来研判黄金行情必须重点考量的核心因素。

后续左右金价走势最大的不确定性 ， 依旧是美联储货币政策走向 。 央行长期大手笔购金已经把贵金属的底部支撑彻底筑牢 ， 后续行情的分歧 ， 主要集中在金价上行的节奏上 ， 是平缓震荡走高 ， 还是迎来快速拉升 ， 这也是短期市场资金博弈的核心焦点 。 即便央行托底力度充足 ， 金价上行途中依旧存在层层压力 ， 每一个整数关口都会迎来多空博弈 ， 后续行情震荡加剧 、 来回反复将会成为常态 。 不能主观判断金价能够毫无阻力直线拉升 ， 这种想法并不贴合盘面实际走势 。 对于市场而言 ， 金价依托底部稳步抬升 、 震荡上行 ， 是最为良性 、 持续性最强的行情走势。

雪球APP用户@神气的菠萝蜜：理论上讲，如果生产力不断发展，然后国家不滥发钞票，纸币的购买力会越来越强，黄金作为商品的一种，自然也会逐步降价。

但是地球上没有不超发货币的国家，尤其是老美，毕竟从2000年到现在，美债增速是黄金的7倍，哪怕从常理来讲，你觉得美债应该比黄金值钱吗？数据显示，从2020年到今天，美国M2货币供应量，从约15.4万亿美元增长至约23.05万亿美元，货币扩张速度是经济增长的3倍多。这种情况下，哪怕是碗热干面都该涨价了，何况是黄金。在这种情况下，你持有黄金哪怕什么都不干，资产总值也会不断增长。

雪球APP用户@一只磨叽猪儿：如果黄金的信仰本身也被颠覆呢？如果未来世界发现，真正的硬通货不是金属，而是算力、数据或能源？

我的回答是：那一天也许终会到来。但在那一天到来之前，在人类找到新的信任范式之前，黄金的信仰，就是那片最不坏的、唯一的废墟上的庇护所。

我们是在为一个尚未诞生的新世界支付保险，而不是在押注旧世界能永垂不朽。

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