前蚌埠首富，卖掉上市药企

近日，安徽丰原药业一纸公告，在医药圈激起千层浪：控股股东丰原集团旗下的三家一致行动人，拟将合计21.53%的股份作价6.41亿元转让给蚌埠投资集团，公司实际控制人将由李荣杰变更为蚌埠市国资委。

一家老牌上市药企的民营时代，就此进入倒计时。

李荣杰这个名字，曾在蚌埠资本市场掷地有声。他执掌的“丰原系”一度坐拥三家上市平台，本人也被捧上“蚌埠首富”的位置。32年间，他把一家地方国企孵化成横跨医药、生化、食品的庞大版图，又在改制大潮中将其收入囊中。

如今兜兜转转，这家公司的控制权，即将回到它出发的地方——蚌埠国资的手中。李荣杰为何卖掉最后一张牌？国资又为何愿意溢价接盘？

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为何溢价接盘？

丰原药业与蚌埠投资集团的这笔交易并非突然宣布，而是经历了一个多月的酝酿与方案调整。

早在7月8日，相关各方已签署《股份转让意向协议》，彼时拟转让比例为23.52%（含924万股约定购回股份），公司同时提示“尚处于意向阶段”。8月14日，各方在蚌埠签署正式《股份转让协议》，转让比例调整为21.53%，对价定格为6.41亿元。

随着控制权变更方案的落地，市场关注的焦点转向了蚌埠国资溢价接盘的深层逻辑，这背后或与丰原集团当前严峻的资金状况直接相关。

据披露，丰原集团控股股东各类借款总余额约为115亿元，其中一年内到期债务约15亿元。此次转让股份的三家一致行动人，所持股份质押比例已达99.99%，质押融资主要用于丰原集团资金周转。

上市公司自身的经营业绩也在下行。2025年，丰原药业实现营业收入38.58亿元，同比下降9.95%；归母净利润9941.59万元，同比下降38.19%。2026年一季度，营业收入与净利润同比继续下滑。从2025年收入结构看，其医药流通业务占营收近六成，化学药制剂约占三成，中药业务占比0.54%，研发投入占营收比重约2%。

“丰原系”曾拥有丰原药业、丰原生化（现中粮科技）、ST泰复（现云鼎科技）三家上市平台。2006年，丰原生化20.74%股份作价10亿元转让予中粮集团；2012年，ST泰复经定增后易主山东国资。本次转让完成后，丰原集团及其一致行动人将基本退出丰原药业，李荣杰方面不再拥有实际控制的A股上市公司。

从受让方来看，蚌埠投资集团成立于1994年，是蚌埠市主要的国有资本运营和产业投资平台，业务涵盖产业投资、金融服务、城市运营三大板块，旗下全资及控股子公司36家。截至2024年末，蚌埠投资集团总资产532亿元、净资产188亿元，本次6.41亿元对价约占其总资产的1%。

丰原药业作为安徽省首家医药上市公司，其控股股东发源于蚌埠。丰原集团的债务风险若进一步发酵，可能对上市公司经营稳定产生影响，地方国资受让控制权，客观上起到稳定本地企业、保留上市平台的作用。

本次转让价较公告前收盘价6.07元溢价约5.6%，对应公司整体估值约29.8亿元。参考年内同类交易，百花医药易主金华地方国资溢价约9.9%，艾德生物易主国药集团溢价约3.9%，本次溢价处于同类交易区间内。

值得玩味的是，丰原集团1998年设立时由蚌埠市国资委全资持股，2009年改制后由李荣杰方面取得控制权。本次交易完成后，丰原药业的控制权将重新归于蚌埠市国资体系。

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国资加快整合步伐

丰原药业的控制权变更并非孤例。自2025年以来，国资加快整合内外资源，频繁入主医药企业的交易显著增多，仅2026年上半年，就有近十家上市药企/械企披露控制权变更事项，其中多数接盘方均带有国资背景。

数据来源：公开数据整理

从时间线看，2025年落地的标志性交易有两单。

天士力于2024年8月签约、2025年3月完成过户，华润三九以62.12亿元受让28%股份，公司实际控制人变更为中国华润，为近年来医药行业金额最大的控制权交易之一；

九芝堂于2024年11月签约、2025年1月完成过户，黑龙江省国资委旗下辰能创投受让6.25%股份后以24.04%持股成为控股股东。

进入2026年，交易节奏加快，标的多集中于CRO与IVD领域。

CRO方面，2月台州资本集团完成控股仿制药CRO企业和泽医药；4月央企中国医药以5.25亿元收购则正医药70%股权；同月百花医药签署转让协议，并于6月完成过户，金华市国资委成为实控人。

IVD方面，国药集团旗下国药科创以16.54亿元受让艾德生物20%股份，溢价3.87%，原实控人郑立谋留任董事长；广药资本以24.18亿元取得达安基因26.63%股份，该交易属于广州市国资体系内部的产业链整合。

归纳上述交易，存在若干共性。其一，持股比例集中于20%—30%：艾德生物20%、百花医药20.68%、丰原药业21.53%、达安基因26.63%，均以相对控股方式取得控制权。其二，以现金交易为主并附加长期承诺，接盘方普遍承诺60个月内不转让、36个月内不质押。其三，多数保留原管理团队，艾德生物创始人留任董事长并统筹研发为典型案例。其四，属地化特征明显：金华、台州、蚌埠等地市级国资平台直接出手，承接的多为本地企业或与本地产业规划相关的标的。

但值得注意的是，交易达成不等于整合完成。从过往案例来看，天士力从签约到过户历时近八个月；百花医药复牌首日涨停、次日却一度跌停，过户完成后股价已跌破11.15元的受让成本价，市场分歧明显；而香雪制药重整方案至今尚未签署正式协议，落地或将存在变数。国资入主能否最终转化为经营改善，仍有待后续业绩的持续验证。

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结语

从国有到民营，再回归国资，丰原药业走过了完整的资本轮回。但这并非“国进民退”的简单叙事，而更像是一场产业出清期的风险再分配：民营创始人让渡未来的想象空间，换取当下的生存确定性；国资则押注长期主义，以时间换取穿越周期的战略主动权。然而，资本易主只需一纸协议，产业重生却需漫长的真功夫。

参考来源：

1.https://mp.weixin.qq.com/s/NmSqZGQexIaVnV5wpHyqtg

2.http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=szse&orgId=gssz0000153&stockCode=000153&announcementId=1225477393&announcementTime=2026-08-18

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