净利微增，伊戈尔这项业务却狂飙310%

8月21日，磁元件龙头企业伊戈尔(002922.SZ)发布2026年半年度报告。整体看，营收和利润仍保持增长，但利润增速明显落后于收入。然而，拆开业务结构后，有一项业务正以超三倍的增速强势突围，成为这份半年报里最醒目的一抹亮色。伊戈尔的上半年，究竟做了什么动作?

图 / 伊戈尔官网

01 伊戈尔营收增8.79%，利润为何只增6.91%?

　　财报显示：2026年上半年，伊戈尔实现营业收入26.84亿元，同比增长8.79%;归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长6.91%;扣除非经常性损益的净利润0.99亿元，同比仅增长3.13%。伊戈尔上半年更准确的状态，不是“增收不增利”，而是“增收慢增利”。其中，一项重要扰动来自汇率。

报告期内，公司财务费用达到8426.02万元，同比大幅增加，主要受汇兑损失增加影响。与此同时，上半年经营活动现金流净额为-2277.52万元，同比由正转负。公司解释，主要由于应对大宗原材料价格上涨，提前储备关键物料、预付材料款锁定价格。但毛利率反而有所改善。

图 / 伊戈尔2026半年报

上半年公司综合毛利率达到19.75%，同比提升约2.20个百分点，说明产品结构和海外收入增长仍在带来正向贡献。季度数据则显示，盈利修复并非一路向上。一季度伊戈尔归母净利润6867万元，同比增长63.53%;按半年报拆分，二季度归母净利润约4300万元，环比明显回落。因此，上半年利润保持正增长，但汇兑、原材料采购节奏和不同业务收入确认仍在扰动利润表现。那么究竟是哪些业务拖了后腿，又是哪些业务在逆势冲高?

02 伊戈尔数据中心业务暴增310%，新增长极加速成形

　　从产品结构看，伊戈尔三大业务增长已经明显分化。

　　上半年，变压设备产品收入19.16亿元，同比增长4.33%;照明产品收入4.53亿元，同比增长3.59%;其他产品收入3.15亿元，同比增长62.84%。

图 / 伊戈尔2026半年报

　　真正的爆发点，藏在变压设备内部。

　　伊戈尔数据中心业务产品收入同比增长310.37%，净增加约1.66亿元。这意味着，伊戈尔数据中心业务正在从低基数增长，逐步转向实质性放量。

　　区域市场也出现明显变化。

　　上半年公司境内收入13.90亿元，同比下降19.98%;境外收入12.94亿元，同比增长77.29%，境外收入占比由去年同期29.58%升至48.20%。

　　也就是说，伊戈尔当前并不是所有业务同步高增长，而是出现了清晰的结构切换：传统业务维持基本盘，伊戈尔数据中心业务和海外市场则成为新的增量来源。

03 为什么是伊戈尔数据中心业务?

　　伊戈尔数据中心业务高增，首先来自AI算力建设带来的供电需求升级。

　　伊戈尔2025年年报援引相关机构数据称，全球数据中心资本支出预计由2024年的约4500亿美元增长至2030年的约3.019万亿美元，2024-2030年复合增长率约37.3%。

　　随着AI训练、推理和云计算负荷持续扩大，数据中心正在向更高单柜功率、更高供电可靠性和更高能源效率演进。伊戈尔也在不断扩大数据中心产品边界。

图 / 伊戈尔

　　过去，公司主要提供移相变压器;随后逐步拓展至环氧浇筑干式变压器、油浸式变压器等产品。2026年4月，公司又发布面向AIDC场景的君诺JUNO系列固态变压器(SST)，并展示基于移相变压器的800V DC PST产品。这意味着，其数据中心布局正在形成三个层次：传统配电变压器——移相变压器/PST——下一代SST。

　　不过，目前必须区分“产品发布”和“规模商业化”。

　　公司4月仍明确表示，SST目前处于市场导入与客户验证阶段，尚未形成大规模收入贡献。因此，当前310%的收入增长，主要还是来自现有数据中心变压设备放量，而不是SST已经贡献大规模收入。

　　SST和800V供电，更适合看作伊戈尔提前布局的下一阶段技术方向。

04 伊戈尔数据中心增长310%之后，磁元件行业真正该看什么?

　　310%的增速很亮眼，但仍需要冷静看待。首先，数据中心业务当前体量仍不算大。2025年全年收入约2.4亿元，在公司总营收中的占比有限;2026年上半年虽已接近去年全年规模，但距离成为绝对支柱仍有差距。其次，海外收入快速提高，也带来了汇率、关税、本地运营和供应链管理等新的经营风险。更值得磁性元件行业关注的，是AI数据中心供电架构正在发生变化。

图 / 伊戈尔

当前主流数据中心仍大量使用工频和中低频变压设备;而随着800VDC、SST等新架构推进，磁件的工作条件会明显改变。传统工频变压器更强调效率、绝缘、温升和长期可靠性;而SST内部的中高频隔离磁件，还需要进一步解决高频损耗、高dv/dt绝缘应力、局部放电、高功率密度散热以及批量一致性等问题。这意味着，AI算力带给磁元件行业的机会，并不只集中在服务器内部的芯片电感和高频变压器。它正在向数据中心设施侧延伸：移相变压器、干式变压器、油浸式变压器、800V直流供电设备以及未来SST，都可能成为新的增量市场。

　　伊戈尔2026年半年报最大的看点，不是26.84亿元营收，而是一个过去体量并不大的数据中心业务，正在明显提速。当然，310%的增长还不能说明AIDC已经成为公司的绝对支柱，SST也尚未进入规模商业化阶段。但对磁性元件行业而言，一个趋势已经很清晰：AI算力正在把磁元件的机会，从服务器内部一路拉长到数据中心供配电系统。310%的数据中心业务增速，正是这一变化在财报中的直接体现。

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