蘅东光：上半年净利润增长超113%，深度受益AI算力爆发，市场价值持续兑现

8月21日晚，蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司（股票代码：920045，简称：蘅东光）正式披露2026年半年度报告。在全球AI算力基础设施建设持续升温、高速光互联需求贯穿产业上下游的背景下，公司业绩延续了此前的高增长态势：上半年实现营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；实现归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长113.32%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长113.18%，利润增速显著高于营收增速，盈利弹性持续释放。

自2023年AI浪潮启动以来，蘅东光作为深耕无源光器件领域的国家级专精特新企业，精准踩中数据中心光互联升级的产业脉搏，业绩进入加速释放通道。2026年半年报的增长，是公司长期成长曲线的自然延续，更是其市场价值在行业景气周期中的集中兑现。

净利润实现翻倍增长，高增态势再获验证

蘅东光主要从事光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，产品分为无源光纤布线产品和无源内连光器件两类，前者包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品、高速直连铜缆等，后者涵盖常规多模无源内连光器件、常规单模无源内连光器件、硅光无源内连光器件、CPO/NPO无源内连光器件等。这些产品是光通信网络中实现光信号低损耗传输的核心连接部件，是支撑AI数据中心海量数据交互的物理基础。

近年来，蘅东光成长动力十足，2023年至2025年，公司分别实现营业收入6.13亿元、13.15亿元和22.16亿元，年均复合增长率达53.44%；同期扣非归母净利润分别为0.61亿元、1.43亿元、2.99亿元，年均复合增长率达69.89%，利润复合增速显著高于营收增速，展现出较强的盈利弹性。

其中2025年单年，公司营收同比增长68.50%，扣非归母净利润同比增长108.52%，规模效应下的盈利加速释放趋势清晰。

2026年上半年，公司延续了这一增长势头，营收与扣非净利润双双维持高增速，进一步验证了成长的持续性。

从收入构成来看，核心主业无源光器件保持高速扩容，配套产品贡献稳定增量。2026年上半年，公司无源光器件业务实现营业收入16.45亿元，同比增长80.97%，占总营收的91.12%，始终为核心收入来源；配套产品实现营收1.60亿元，同比增长42.63%，作为公司主业的上游延伸，持续优化收入结构。

从市场分布来看，公司深度融入全球高端光通信供应链，境外市场实现量利齐升。

2026年上半年，公司境外营业收入达16.76亿元，占总营收的92.84%，同比增长82.32%，境外业务毛利率达到31.78%，同比提升3.43个百分点，充分受益于北美等海外市场AI数据中心的建设热潮；境内营业收入1.29亿元，占比7.16%，保持稳定增长趋势。

盈利能力稳步攀升，经营质量持续优化

盈利能力的持续提升带动蘅东光资本回报能力保持行业领先。2023年至2025年，公司ROE分别为19.10%、34.13%和46.54%，在制造业企业中处于领先水平。

2025年底公司登陆北交所募集资金后，净资产规模大幅提升，2026年上半年ROE仍达到24.99%，扣非后为24.83%，在股本扩张的背景下依然维持在较高区间，盈利韧性凸显。

盈利韧性的背后，是毛利率提升与费用率摊薄的双重驱动。2026年上半年，公司综合毛利率达到30.60%，较上年同期提升3.43个百分点，一方面得益于高附加值的高速率、高密度产品占比持续提升，另一方面也来自规模效应与智能制造升级带来的成本优化，盈利水平迈上新台阶。

在毛利率稳步上行的同时，规模效应持续摊薄费用率。2026年上半年，公司销售费用率为0.84%，较上年同期的1.20%进一步下降；管理费用率为2.80%，较上年同期的4.08%明显收窄；研发费用率为2.79%，在研发投入同比增长43.13%的背景下，仍较上年同期的3.44%有所下降。

深度收益于AI需求爆发，核心产品技术优势凸显

光通信是算力网络的物理底座，而无源光器件是实现光信号低损耗、高速率传输的核心元件。随着AI大模型训练与推理需求爆发，全球数据中心资本支出进入高速增长通道。根据Dell'Oro Group数据，2024年全球数据中心资本支出同比增长51%，2025年进一步增长57%，持续维持高位。

与传统数据中心不同，AI数据中心除了前端的CPU互联网络，还需要搭建后端GPU集群的Scale-out、Scale-up互联网络，光互联的需求量级成倍提升，直接拉动无源光纤布线、高速内连器件的需求爆发。根据Light Counting2026年3月发布的报告，全球数通光模块销售额在2024年翻倍后，2025年继续同比增长70%，而数通市场也已超越电信市场，成为无源光器件最核心的下游应用领域。

同时，光模块速率迭代不断加速，400G、800G已成为当前市场主流，1.6T产品预计2026年快速放量，远期CPO、硅光等新一代技术也在逐步演进。每一轮速率与技术的升级，都对无源光器件的密度、精度、损耗提出更高要求，也带来了产品价值量的提升，为行业持续注入增长动力。

蘅东光作为国内少数同时掌握数据中心布线与光模块内连两大技术路线的厂商，既能提供机房级的超大芯数布线解决方案，也能提供光模块级的高速无源内连器件。

无源光纤布线产品方面，公司超大芯数光纤预端接布线总成产品持续迭代，销售收入保持高速增长趋势，其中已量产交付的产品芯数最高达到3456芯，同时6912芯产品已完成产品开发；公司基于MMC插芯的光纤连接器产品已实现量产并规模交付，并持续推动光纤柔性线路产品（Shuffle）的开发和应用。

在无源内连光器件方面，公司基于市场需求已开发多模、单模多光纤并行无源内连光器件、硅光无源内连光器件、AOC无源内连光器件等产品类型。报告期内，公司应用于800G、1.6T光模块的无源内连光器件产品均已实现规模化交付。2026年上半年，公司已完成ELSFP保偏无源内连光器件和CPO/NPO无源内连光器件的产品开发，并积极推动客户验证，同时开展小批量试产和量产前准备等相关工作。

同时，公司通过自研自动化设备，持续夯实精密制造壁垒。

无源光器件属于精密制造行业，人工成本占比高，产品一致性与良率是核心竞争力。公司持续推进智能制造，涉及胶水处理、排纤、注胶、穿纤、测试、前处理、连接器散件组装、自动化耦合等多个工序，并陆续将已开发完成的部分工序先进制造设备批量投入使用。自研自动化设备不仅能降本增效，更重要的是提升了产品精度与一致性，在超大芯数、高速率产品的量产中优势尤为突出，构成了公司制造端的护城河。

全球化产能稳步扩张，锚定下一代技术储备长期动能

短期的业绩增长验证了公司的当下竞争力，而持续的产能扩张、研发投入与前瞻的技术布局，则决定了公司能在这条高景气赛道上走多远。

在产能布局上，蘅东光稳步推进全球化生产基地建设，交付能力持续扩容。2026年1月，泰国生产基地二期厂房正式投入使用，海外产能规模进一步提升；桂林制造基地扩建（三期）项目按工程装修进度分阶段投入使用；越南生产基地扩建项目一期已按计划投产，二期厂房于2026年4月正式启动工程建设，预计2027年投产。海内外多基地协同的产能布局，既能够贴近下游核心客户、提升交付响应速度，也能够分散区域经营风险，支撑公司长期规模扩张。

在研发投入上，公司持续加码技术创新，技术储备不断加厚。作为国家级专精特新“小巨人”企业，蘅东光始终将技术创新作为核心发展战略。2026年上半年，公司研发投入达5032.95万元，同比增长43.13%；研发人员数量扩充至343人，人员规模持续壮大；报告期内新增4项发明专利授权，技术积累持续落地转化。

更值得关注的是公司的在研项目布局，形成了“量产一代、研发一代、储备一代”的清晰梯队，覆盖当前需求、下一代技术与特种场景三大方向。

其中“新人工智能领域的超大芯数布线应用开发”项目，覆盖864芯至6912芯全系列产品，对标超大规模AI数据中心的超高密度布线场景。该项目量产后，将进一步巩固公司在高端布线市场的领先地位，打开更高附加值的产品空间。

“1.6T光纤透镜阵列器件开发项目”旨在建立透镜阵列与光纤阵列的主动对准耦合能力，适配1.6T及更高速率的光模块需求，确保公司紧跟光模块速率升级的步伐，持续分享高速光器件市场的增长红利。

“超高低温光纤及连接器应用开发”项目可实现-60℃至150℃的极端环境应用，能够切入超级计算机、工业级光模块等特种细分市场，开辟新的业绩增长点，分散下游行业周期波动的风险。

同时，针对ELSFP保偏无源内连光器件、CPO无源内连光器件，公司已完成产品开发，并积极推动客户验证、小批量试产和量产前准备。CPO作为行业公认的下一代光互联技术，虽大规模商用尚需时间，但提前布局卡位让公司在未来技术变革中占据先发优势，有望享受中长期的技术变革红利。

整体来看，蘅东光身处AI算力建设的黄金赛道，是无源光器件领域快速崛起的深度受益者。过去三年，公司凭借精准的产品布局、扎实的制造能力与优质的客户资源，实现了业绩的高速增长与盈利能力的持续提升；2026年上半年，公司在营收规模快速扩张的同时，实现了毛利率上行、产品结构升级与全球化产能落地，成长逻辑持续兑现。未来，随着募投产能逐步释放、研发项目持续落地，公司有望在AI光互联的长景气周期中，进一步兑现成长价值。