经营格局分化，零跑、小鹏同日“交卷”

两家头部造车新势力的经营表现折射出新势力赛道当下截然不同的发展节奏。

8月24日，零跑、小鹏同时发布2026年上半年经营业绩。从短期经营、销售规模、盈利兑现视角看，两份财报差距十分明显。

首先来看营收，零跑汽车上半年录得营收381.1亿元，对比2025年同期242.5亿元，同比增幅达57.2%；反观小鹏汽车，上半年营收为327.7亿元，较去年同期小幅下滑3.8%。

盈利端的反差则更为突出。零跑汽车已实现多个半年度归母净利润转正，成为国内少数能够达成半年度持续盈利的造车新势力，其上半年归母净利润为2.1亿元。

值得注意的是，零跑今年一季度尚处亏损状态，当期净亏损3.9亿元，结合上半年整体盈利水平推算，其二季度单季净利润达到6亿元，意味着二季度经营实现强势反转。

小鹏汽车同样在一季度陷入亏损，但并未在二季度迎来拐点。数据显示，小鹏一季度净亏损17.8亿元，二季度继续扩大亏损，单季净亏损13.4亿元，上半年累计净亏损达31.2亿元，亏损态势未能得到扭转。

毛利率方面，两家企业各有优劣。受原材料价格上行、产品结构迭代调整等因素影响，零跑上半年综合毛利率回落至11.7%，同比下滑2.4个百分点，但向好信号在于，其二季度毛利率环比回升至12.6%，盈利能力正在修复。

小鹏汽车的综合毛利率成为上半年为数不多的亮点，整体综合毛利率达20.7%，同比提升3.4个百分点，这一成绩主要得益于高毛利的技术服务业务贡献；在剥离其他业务之后，小鹏汽车主业毛利率仅为12.1%，和零跑的整车毛利率基本处在同一水平线，同时受产品换代周期影响，该指标同比小幅下滑。

销量交付是零跑上半年营收高增的核心驱动力。2026年上半年零跑累计交付35.65万台，交付规模达到小鹏的2.15倍，同比大涨60.8%。高增长势头延续到7月，零跑单月交付10.13万台，成为国内首个月销突破十万台的造车新势力，正式迈入全新的销量量级。

海外市场更是成为零跑第二增长曲线。上半年零跑出口9.63万台，同比暴涨372.6%，出口总量已经超过2025全年水平，出口销量占总销量比重达到27%。依托与Stellantis集团的战略合作，零跑产品在欧洲多国市场站稳脚跟，在马来西亚、西班牙、巴西等地的本地化组装生产项目稳步落地，海外业务已经实实在在为整体销量贡献增量。

小鹏汽车的交付表现则承受压力。2026上半年小鹏累计交付16.6万辆，其中一季度交付6.27万辆，二季度交付回升至10.33万辆，尽管二季度环比有所改善，但上半年整体交付量依旧较去年同期下滑15.8%。

营收收缩、交付下滑、亏损延续，却又保持较高综合毛利率，构成了小鹏这份业绩的双面特征。财报披露次日，小鹏港股股价应声下行，截至8月25日14点，股价报43.24港元，跌幅9.31%，总市值约828.5亿港元，资本市场对这份业绩给出偏负面反馈。

除核心经营数据之外，两家企业在财报沟通中，同时将目光投向具身机器人这一新赛道，展现出新势力车企向智能硬件多元拓展的企图。其中，零跑管理层在中期业绩会上提出，拥有全域自研能力的新能源车企，是发展具身智能机器人的优质主体。不过零跑的机器人业务尚处在规划阶段，官方表示相关业务信息会在后续择机对外公开。

相对来讲，小鹏在人形机器人业务上推进节奏更快。根据官方披露，小鹏IRON人形机器人计划2026年底实现量产，优先在小鹏门店、园区完成场景落地应用，2027年面向海内外市场正式上市交付。

与此同时，小鹏机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元，折合人民币约430亿元，刷新国内具身智能行业单轮私募融资纪录。

从两份财报可以看出，国内造车新势力已经告别过去单纯比拼销量规模的阶段，增长质量、盈利造血能力成为衡量企业实力的核心标尺。零跑依靠国内销量爆发叠加海外扩张，实现规模快速扩张，并且完成从亏损到半年度盈利的跨越，但整车毛利率仍有提升空间，需要持续巩固盈利底盘。

小鹏拥有更高的综合毛利率，技术研发投入力度突出，但整车销售端增长乏力，持续的亏损压力，仍是摆在企业面前亟待破解的现实难题。两家企业同时布局人形机器人，也代表车企的竞争边界正在向外延伸。

放眼后续，零跑需要面对的挑战，是在规模快速膨胀的同时稳住毛利率水平，把阶段性盈利转化为长期可持续的经营结果，海外业务的本地化运营成效，也将决定第二增长曲线的上限。小鹏则需要尽快理顺整车产品的销售节奏，扭转销量与营收的下行态势，压缩亏损规模；而机器人业务虽然拿到大额融资，前景充满想象，但商业化落地、规模化盈利依旧存在大量不确定性。