旺旺净利润暴跌38%：30年老品牌的"中年危机"，减糖能救吗

你有多久没买过旺旺了？

这个问题，旺旺集团董事长蔡衍明自己也在问。

2026年8月，蔡衍明发布内部公开信，将2026财年第一季度业绩未达预期定性为"重大经营危机"。数据有多难看？营收同比下降约6%，净利润同比暴跌约38%。

更扎心的是蔡衍明的自我检讨："我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，今天的苦果，是过去几年来因循怠惰所致。"

老方做了10年品牌咨询，见过无数品牌起起落落。但旺旺这一次，不是简单的业绩波动，是一个30年老品牌的"中年危机"全面爆发。

一、净利润暴跌38%，董事长自曝"重大经营危机"

先看数据。

2026年7月26日，中国旺旺通过港交所发布盈利预警：2026财年第一季度（4月至6月），公司收益同比下降约6%，权益持有人应占利润同比大降约38%。

营收只降了6%，利润却缩水近四成。这个反差说明什么？问题远不止"卖得少了"这么简单。

往上看一个财年，警报其实已经拉响了。2025财年，旺旺营收244.01亿元，创历史新高。但净利润38.37亿元，同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄到15.7%。增收不增利——这四个字，比亏损还扎心。

钱去哪了？一季度销售费用是利润的近两倍。费用继续高单位数增长，收入却由增转降，利润直接被掏空。

蔡衍明的内部信说得很直白："没有贡献的人就要被淘汰。"据媒体报道，旺旺计划裁员约1000人。

一家公司最危险的信号，不是营收下滑，是创始人公开说"重大经营危机"。当老板都开始自曝其短，说明问题已经严重到藏不住了。

二、吃了30年老本，产品结构单一的困局

旺旺的问题，根子在产品结构。

蔡衍明说"靠着几只拳头产品过了近30年"，这不是谦虚，是事实。

旺旺的核心产品是什么？旺仔牛奶、雪饼、仙贝。这三样，撑了旺旺30年。以旺仔牛奶为代表的乳品及饮料板块，加上以雪饼、仙贝为代表的米果类产品，合计占公司总营收约70%以上。

旺仔牛奶是什么地位？旺旺唯一的百亿级大单品。但2025财年，旺仔牛奶收入同比下滑0.3%。0.3%的降幅看上去不大，但对一个靠它撑了二十多年的公司来说，这意味着增长引擎已经开始空转。

30年了，消费者从小孩变成了父母，旺旺的产品还是那几样。小时候喝旺仔牛奶的人，现在在喝无糖茶、气泡水、燕麦奶。小时候吃雪饼仙贝的人，现在在吃低脂零食、蛋白棒、功能性食品。

旺旺不是没有尝试过新品。但这些年，旺旺推出的新品，有几个真正跑出来了？旺旺冻痴、旺旺fixbody、旺旺特浓牛奶……有印象的消费者不多。大单品老化，新单品接不上，这就是典型的"青黄不接"。

01旺仔牛奶：含糖量高，被健康消费趋势抛弃
02雪饼仙贝：传统米果，年轻消费者觉得"土""过时"
03新品孵化：投入不少，但没有一个能复制旺仔牛奶的成功
04渠道老化：传统经销渠道为主，线上新渠道布局慢

老字号最大的陷阱，就是"成功经验陷阱"。30年前靠旺仔牛奶成功了，就一直复制这个成功。但市场变了，消费者变了，竞争对手变了，你还在用30年前的产品打今天的仗，怎么可能不输？

三、减糖是解药吗？健康消费趋势下的两难

旺旺业绩暴雷后，网友给出的建议出奇一致：减糖。

数据说话：每罐245毫升的旺仔牛奶，含碳水化合物超过20克，其中大部分是添加糖。世界卫生组织建议成年人每日添加糖不超过25克，《中国居民膳食指南》也是同样标准。也就是说，一罐旺仔牛奶，就快喝掉一天的糖配额了。

在这个全民控糖的时代，旺仔牛奶的高糖配方，确实成了拖累。元气森林靠无糖气泡水崛起，农夫山泉靠东方树叶翻红，三得利靠无糖乌龙茶收割年轻人。而旺仔牛奶，还在卖"又甜又香"的童年味道。

但减糖真的是解药吗？老方觉得没那么简单。

第一，减糖可能丢失核心用户。
旺仔牛奶的核心用户是谁？是儿童，是下沉市场，是喜欢"甜"的消费者。你减了糖，老用户觉得"味道变了""不好喝了"，新用户也不一定买账。可口可乐推零度可乐用了多少年才被接受？减糖是个系统工程，不是改个配方就行。

第二，减糖解决不了产品老化的根本问题。
旺旺的问题不是"糖多"，是"只有旺仔牛奶"。就算把糖减了，旺仔牛奶还是那个30年的老产品。消费者需要的不是"减糖版旺仔牛奶"，是符合当下健康趋势的全新品类。

第三，减糖只是入场券，不是胜负手。
现在哪个饮料品牌不在做低糖无糖？减糖已经是行业标配，不是差异化优势。旺旺要做的，是找到属于自己的第二增长曲线，而不是在老产品上修修补补。

减糖是必答题，但不是送分题。对旺旺来说，真正的挑战是：能不能放下30年的成功经验，从零开始做一个符合当下消费者需求的新产品。

四、给所有老字号的三条警示

旺旺的危机，不是旺旺一家的问题。很多老字号都面临同样的困境：产品老化、消费者迭代、创新乏力。老方总结三条警示：

警示一：大单品是资产，也是枷锁。
旺仔牛奶撑起了旺旺，但也困住了旺旺。当一家公司70%的收入靠几个30年的老产品，增长天花板就已经看得见了。大单品要守，但第二曲线必须找。

警示二："童年回忆"是情感资产，不是产品竞争力。
很多老字号喜欢打"情怀牌""童年回忆牌"。但情怀只能带来一次性消费，带不来持续增长。消费者会为情怀买一次单，但不会为情怀买一辈子。产品力才是根本。

警示三：创始人的自我革命，比任何战略都重要。
蔡衍明能公开说"重大经营危机""因循怠惰"，这一点值得肯定。但承认问题只是第一步，能不能真正放下过去的成功经验，推动组织和产品的彻底变革，才是关键。很多老字号不是看不到问题，是改不动。

最后，老方想说：旺旺是几代人的童年记忆。旺仔牛奶、雪饼、仙贝，陪伴了很多人的成长。但商业世界不相信情怀，只相信进化。

30年的老本，总有吃完的一天。减糖也好，裁员也好，都只是治标。真正能救旺旺的，是忘掉"旺仔牛奶"的成功，重新做一次创业者。

希望旺旺能度过这次中年危机。毕竟，谁也不希望童年的味道，真的变成回忆。

有事，欢迎找老方聊聊。