康柏西普收入大降，拖累康弘药业业绩

8月26日，康弘药业披露公司2026半年报，公司实现营业收入21.79亿元，同比下降11.19%，归母净利润为5.65亿元，同比下降22.61%，营收、净利润双双下降。公司指出：2026上半年经营业务没有发生重大变化，专注于药品、医疗器械的研发、生产与销售。

康柏西普为核心的生物药收入萎缩是拖累业绩的主要原因。康弘药业上半年生物药实现收入11.02亿元，同比下降18.13%。这部分营收依然占到总收入的50.54%，直接拉低了整体营收水平。

去年开始，眼底领域冲进来几匹黑马：罗氏的法瑞西单抗、诺华的布西珠单抗，给中国市场传统的三大品种带来变数。康柏西普曾经是康弘药业对抗罗氏、诺华两大外企的核心品种，是公司的现金奶牛。但竞争对手在不断翻新，康弘药业在康柏西普之后却迟迟没有再有新品上市。这严重拖累了公司的业绩。

除康柏西普之外，康弘药业其他中药化药业务基本没有太大的亮点。根据康弘药业的计划，今后将布局基因治疗和创新药两大领域的研发，寄希望在康柏西普之后再造增长点。但这个计划显得有些漫长。

康柏西普收入大幅下降

康柏西普2014年正式推向市场，拜耳的同类药物阿柏西普2018年才正式进入中国。因此在国际上，阿柏西普一枝独秀，占领眼底疾病核心地位；但在中国市场上，康柏西普却能和阿柏西普掰掰手腕。

康弘药业过去十年的业绩增长主要依赖康柏西普。2015年公司生物制品板块收入达2.67亿元，到2024年收入已达24.43亿元。

不过，随着市场竞争越发激烈，康柏西普的日子过的十分艰难。一方面是阿柏西普、雷珠单抗的生物类似药均已获批上市，瓜分现有的市场份额；另一方面眼底市场进入双抗时代，新品挤占原有产品成为大趋势。未来2至3年将有更多产品上市，原有产品的市场份额一定会被压缩。

罗氏的法瑞西单抗给药时间从每月给药一次延长至每三个月给一次，用药依从性明显优于康柏西普，而且2024年底进入医保目录，完全能够覆盖康柏西普的市场。

根据已公开的财报信息显示，法瑞西单抗2025年全球销售额约合50.9亿美元，同比增长12%，位列公司产品第三名，成为罗氏最稳健的营收产品之一。中国区市场的业绩罗氏并未公布，不过从康柏西普在萎缩的趋势就能看出，双抗战胜单抗是必然趋势。

2025年底，康柏西普医保谈判续约，产品价格再次下降。当然影响了公司业绩。从实际财务表现看，降价提升了一部分销售，但“以价换量”的效果不足够，表明市场份额已经没有太大增长空间。

另外，自2026年1月1日起，非抗癌生物制品增值税率从简易征收的3%调整为一般征收的13%。这两大因素相加，对康弘药业形成两头挤占的局面。尽管行业都看好VEGF的未来，但可能不会继续属于康柏西普了。

转型基因治疗和创新药

俗话说，风险不能装在一个篮子里，再单独押宝康柏西普显然已不是明智之举，康弘药业正悄悄地将研发的触角转向生物药之外的领域。从公开的财报信息来看，目前这些产品尚在临床研发阶段。

以基因治疗为例，KH631眼用注射液、KH658眼用注射液两款产品的适应症均围绕着黄斑变性，KH631处于中国临床Ⅱ期和美国临床Ⅰ期。另一款KHN921注射液的适应症则专注于肥厚性心肌病，该药物刚刚获得中美两国临床试验的批准。

有机构研报预测，康弘药业预计2026下半年会在学术会议上披露相关数据。不过，康弘药业针对基因治疗的研发进展曾公开表示，新药研发具有资金、技术投入较大，行业进入门槛高等特点，每个环节都存在延期的可能性。

即便是几款基因治疗药物都顺利推进至Ⅲ期临床，并最终获批上市，这需要漫长的时间等待，保守估计2-3年，届时康柏西普的年收入能否撑到那一刻，依然还是个未知数。

而在创新药方面，KH815注射液、KHN922注射液的适应症都是聚焦晚期实体瘤。就不说，这两款产品能否顺利获批。即便是上市，竞争格局同样不容乐观。全球范围内，从化疗、放疗、靶向药物能治疗晚期实体瘤的产品不乏其数，康弘药业若想杀出市场重围，谈何容易。

无论是基因治疗，还是肿瘤治疗，这对于康弘药业来说，都是一个全新的领域，这需要重新产品定价、完成医保准入、搭建销售团队等系列工作。严格地说，这是要在康柏西普之外再造一个康弘药业。

即便是乐观的估计，康弘药业也会有3年创新产品的空窗期。截至目前，康弘药业只能寄希望于康柏西普的衰退速度不要太快，以时间换取未来的发展空间。

撰稿丨小米

编辑丨江芸 贾亭

运营｜廿十三

插图｜视觉中国

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