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《电鳗财经》电鳗号/文
近日，上市公司2026年半年报集中披露，部分上市公司参股的基金公司经营业绩也批量浮出水面。8月25日，*ST九鼎发布九鼎投资2026年半年度报告，显示九泰基金半年已经亏损1772.70万元。《电鳗财经》注意到，结合往年年报数据，2022年以来，短短四年半的时间，九泰基金合计亏损-2.4亿元。
投资者不禁产生疑问，自身持续亏损，九泰基金的经营之路还能走多远?
自身持续亏损
8月25日，*ST九鼎发布九鼎投资2026年半年度报告，报告期内，九泰基金资产合计1.47亿元，负债9811.73万元;报告期内实现营业收入495.65万元，与上年中期相比下降28.33%;净利润亏1772.70万元，与上年中期基本持平;归属于母公司股东权益4888.63万元，同比减少26.61%。
(数据来源：*ST九鼎2025年半年报)
《电鳗财经》还查阅了*ST九鼎往年的年报，发现九泰基金在2021年实现776.70万元的净利润后，再也没有实现盈利，2022年以来的亏损额合计高达-23999.16万元。其中2022年、2023年的亏损超过6000万元，净利润分别为-6420.22万元、-6946.23万元;2024年、2025年亏损虽然收窄，但依旧亏损4000万元左右，净利润分别为-4980.03万元、-3879.98万元。
(数据来源：*ST九鼎往年年报及2026年半年报)
对于九泰基金自身的持续亏损，九鼎投资此前在回复上交所问询中解释，九泰基金近年持续亏损，主要源于五方面因素：一是市场竞争加剧导致主动权益类基金规模缩水、管理费收入减少;二是投资研究能力不足，未能适应A股市场风格切换，业绩表现低迷;三是刚性管理费用占比过高，在营收下滑背景下进一步挤压利润;四是监管趋严带来合规成本上升，叠加历史行政处罚对品牌造成负面影响;五是宏观经济波动加剧市场风险，投资者偏好下降影响经营稳定性。
规模创历史新低
正如九鼎投资所言，九泰基金近年的管理规模持续缩水。《电鳗财经》注意到，截至今年6月底，九泰基金管理规模已经创出成立以来的新低。
天天基金网显示，截至今年6月底，九泰基金管理的净值规模仅9.21亿元，而在2021年的6月底，这一管理规模为117.57亿元。即，短短5年时间，九泰基金管理的净值规模缩水了92.17%，成为公募行业尾部机构的典型样本，其衰落是商业模式、公司治理、投研能力、行业马太效应多重矛盾集中爆发的结果。
(数据来源：天天基金网)
九泰基金起家依靠定增赛道，依托股东九鼎的项目资源实现规模快速扩张，属于赛道红利型机构，二级市场主动权益并非长板。再融资、减持新规之后，定增套利时代终结，原有特色产品被迫转型LOF，但没有建立成熟的权益投研体系。2021年后公司停止新发基金，缺少增量产品承接资金，存量基金持续遭遇大额赎回，规模自然持续失血。
业内人士称，九泰基金的公司治理与合规风险不断遭到反噬。历史上保底定增、实控人干预基金运作等违规事件被监管重罚，内控多次暴露出漏洞，严重损伤机构公信力。该公司高管、投研核心人员高频流失，人员动荡造成投研梯队断层，出现基金经理“一拖多”超负荷管理现象，进一步拖累产品业绩，形成 “业绩差-赎回-规模降-人才流失”的负向循环。
《电鳗财经》还发现，九泰基金转型主动权益之后，旗下偏股产品整体业绩明显弱于行业均值，难以打造能够吸引资金的标杆产品。天天基金网数据显示，近5年，九泰基金旗下股票型基金平均回报率为-11.71%，同期同类基金的平均业绩为2.16%;近5年，九泰基金旗下混合型基金平均回报率为-11.23%，同期同类基金的平均业绩为4.73%。长时间逆市跑输同类基金业绩，成为九泰基金权益投资的一种常态。
(数据来源：天天基金网)
业内人士进一步表示，九泰基金自身及管理基金的业绩疲软，银行、第三方渠道逐步收缩合作，缺少持续的资金导入。在公募行业马太效应下，资源向头部机构集中，中小机构若无突出业绩，很难突围。九泰基金也在警示中小公募机构，依靠单一政策红利不可持续，公司治理、内控合规、投研硬实力才是生存根本。若无法修复投研与治理短板，迷你基金公司将持续面临清盘、生存压力。
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