五险企获700亿注资，险资权益配置创历史新高，增量资金还有多少？

财联社9月8日讯（记者 陈永辉） 9月6日消息，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，向8家中央金融企业补充核心一级资本，其中5家保险公司共计增资700亿元。这是保险机构首次被纳入国家注资框架，业内普遍认为，此举将进一步打开险企权益配置空间，助力其在低利率环境下优化资产配置。

作为手握超40万亿元资金运用余额的“长线资金”，保险资金的一举一动牵动着资本市场的敏感神经。金融监管总局最新数据显示，截至2026年二季度末，保险资金股票和证券投资基金合计余额达6.39万亿元，占资金运用余额比重升至16.23%，规模和占比双双刷新历史新高。

在低利率与资产负债匹配的双重压力下，险资被机构视为A股确定性最高、体量居前的增量资金之一。中泰证券测算，2026年中性假设下全年险资股基增量约7133亿元。华创证券非银团队预计，下半年将有2000-3000亿险资流入股市，其中高股息OCI配置偏多，比例或达5:5。

市场重要增量资金

从披露的注资方案来看，中国出口信用保险公司、中国人寿保险（集团）公司、中国太平保险集团有限责任公司将分别获得100亿元、350亿元、70亿元特别国债资金支持；中国人民保险集团股份有限公司拟获得不超过150亿元特别国债资金支持；中国再保险（集团）股份有限公司拟获得30亿元特别国债资金支持。5家保险机构共计增资700亿元。

本轮注资对险资权益投资的影响，核心在于偿付能力约束的松绑。中信建投赵然团队认为，保险公司权益类资产配置比例的上限约束与偿付能力充足率直接挂钩，偿付能力缓冲不足会对提升权益投资比例、优化多元资产配置节奏形成潜在制约；本轮资本补充进一步打开相关险企权益配置空间，有助力在低利率环境下优化资产配置。

中信证券政策研究首席分析师于翔表示，这轮增资的政策意义主要体现在增强偿付能力和培育长期资本两方面。在他看来，这有利于发挥保险资金期限长、稳定性强的优势，为实体企业提供长期资本，同时增强资本市场的内在稳定性。

不过，与一次性注资相比，更具长期意义的，是支撑险资“敢投、长投”的制度环境正在加速成型。

2026年1月1日起，我国全部保险公司正式采用新会计准则，将权益资产划入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（OCI）账户，可使资产价格波动不影响当期利润表，有效平滑业绩波动。

8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，将于2027年1月1日起施行。新规要求人身险公司"净投资收益覆盖率"不低于100%，在低利率环境下倒逼险企增配高股息资产。此外，监管部门要求力争大型国有险企每年将新增保费的30%用于投资A股。

与公募基金可能面临基民赎回被动减仓不同，险资背后有源源不断的保费收入作为后盾，这决定了其加仓动作更具连续性与逆周期性。

权益配置连创新高

监管数据显示，险资权益配置正步入加速期。截至2026年二季度末，保险资金运用余额首次突破40万亿元，达到40.82万亿元。其中，股票和证券投资基金合计6.39万亿元，较年初增加了6907亿元，创历史新高。

拆解结构来看，股票配置余额较年初增长3659亿元至4.1万亿元，占资金运用余额的比重为10.41%，不仅创下2022年二季度监管系统开始披露以来的最高水平，而且已连续8个季度环比提升。证券投资基金的配置余额为2.29万亿元，仅上半年就增加了3248亿元。这些数据表明，险资对权益资产的增配是持续性的，而非阶段性冲量。

作为公募基金不可忽视的机构客户，险资近年借道ETF入市的特征愈发明显。

易方达基金7月在基金业协会刊发的报告指出，截至2025年底，保险资金持有权益类ETF规模近3700亿元，较2022年底增加约3100亿元，规模增长超过5倍。从ETF持有人结构看，险资主要配置A股宽基和行业ETF，同时也在加大对港股科技等跨境ETF的布局。

上交所发布的《ETF行业发展报告（2026）》同样显示，截至2025年底，中长期资金合计持有沪市ETF达到1.5万亿元，较2024年底增长70%。其中，保险资金的持仓从2745亿元增至3714亿元，增幅35%。

在业内看来，保险资金持有ETF规模的快速增长，既得益于监管层面对保险资金权益投资政策的持续优化，也是保险机构顺应指数化投资趋势、提升资产配置效率的主动选择。

“哑铃型”策略或延续

与险资持续加仓相伴的，是其资产配置策略的日趋成熟。目前，险企普遍采用“哑铃型”权益投资结构——一端配置高股息、低波动、现金流稳定的蓝筹资产作为“压舱石”，另一端布局符合经济转型升级方向的成长赛道，以兼顾收益弹性。

华泰证券研报表示，上半年即便在科技股大涨的背景下，上市保险公司仍坚定加仓了红利股，增配金额达2885亿元，占总投资资产比例达6.3%；二级权益（股票+基金）的总仓位在上半年亦小幅上升至19.4%，创历史新高。换言之，“红利打底、成长增强”的哑铃两端在上半年同时获得了加码。

根据中国银行保险资产管理业协会8月公布的《2026年第二期银行保险资产管理业资产配置展望调查结果》，股票和证券投资基金是人身险公司和财产险公司下半年普遍看好的境内投资资产前两位，其中人身险公司对股票和证券投资基金的偏好明显强于财产险公司，权益类资产配置意愿更高。

从行业选择来看，调查结果显示，2026年下半年，科技成长板块成为险资超配主力，人身险公司及财产险公司均看好电子、通信等科技板块，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓。在配置策略上，多数机构计划小幅增配权益类资产。

多位投资人士判断，在低利率与资负匹配的双重作用下，险资的哑铃型策略有望延续，未来通过公募基金入市的规模还将扩大，宽基、红利、中证A500及互联互通ETF是持续加码的方向。

（财联社记者 陈永辉）