3900万母猪压顶、150亿亏损、0盈利！这轮猪周期，到底在熬什么？

2026年7月10日晚间，牧原股份披露半年度业绩预告，行业经营现状彻底暴露。

这家2025年上半年盈利105亿元的生猪龙头，2026年上半年预亏57亿至67亿元，业绩出现断崖式反转。

据第一财经统计，15家上市猪企上半年合计亏损150亿至178亿元，20家预告企业全线亏损。

行业持续低价出栏、亏损面不断扩大，深度调整态势凸显。在产能居高不下、亏损持续蔓延的背景下，本轮猪周期的底层生存规则究竟是什么？

实打实的亏损账本

先从行业数据入手，结合权威市场监测数据，可清晰看清本轮行业亏损的真实态势。

2026年上半年，全国生猪市场平均成交价格为10.4元每公斤，4月份市场价格触底，单公斤价格跌破9元，创下近十年历史低位，行业整体价格形势严峻。

牧原股份凭借成熟的精细化运营体系，长期保持行业领先的养殖成本控制水平。即便如此，企业也扛不住本轮低价行情。

2026年5月，公司生猪完全养殖成本为11.6元每公斤，单公斤生猪产生1.2元亏损。6月行业行情进一步走弱，生猪出栏价格降至9.69元每公斤，养殖成本微升至11.7元每公斤，单公斤亏损扩大至2元。

龙头企业已持续亏损，中小养殖主体的经营压力自然更加突出。

根据卓创资讯行业监测数据，2026年上半年行业自繁自养模式下，单头生猪平均亏损221元，4月14日创下单头生猪单日亏损418元的阶段性极值。

本轮行业亏损周期自2025年9月启动，截至2026年7月，行业已连续十个月整体亏损，无明显修复窗口。

按照传统市场的运行规律，行业长期亏损将倒逼养殖主体淘汰繁育母猪、收缩养殖产能。但本轮周期最反常的地方就在于，产能出清节奏显著滞后。

国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，较农业农村部划定的3750万头合理保有红线小幅超出30万头。

对比2024年3904万头的存栏峰值，历经十个月深度亏损后，全国能繁母猪存栏仅减少124万头，产能去化幅度极为有限。

也正是因为产能收缩乏力，生猪出栏量反而逆势增长，2026年上半年全国生猪出栏3.72亿头，同比增长1.7%。市场生猪供给持续宽松，供需结构严重失衡，这也是猪价持续低位、行业亏损不断加剧的核心原因。

所有人却都死扛着不肯退场

明明行业连续十个月亏钱，为什么大小养殖户都不肯主动退场？其实不同规模的养殖主体，心里都有自己的算盘，经营策略和生存逻辑完全不一样。

传统行业周期中，市场下行阶段大型养殖企业会通过缩减母猪存栏、控制出栏量稳定市场价格，而本轮周期该行业规则彻底失效。

头部猪企依托持续迭代的自主育种技术，养殖生产效率实现大幅提升。

2018年行业母猪年均繁育断奶仔猪均值为18头，当前头部企业繁育水平已提升至26至29头。简单来说，就算稍微减少母猪数量，整体仔猪产出量依然充足。

养殖效率的大幅提升，抵消了小幅产能收缩带来的供给减量，行业形成明显的产能博弈格局。

头部企业普遍维持现有产能规模，谁先减产谁就会丢失后续市场份额，行业整体进入僵持状态。

反观散户群体，整体呈现增量停滞、存量坚守的特征。

天眼查数据显示，2026年上半年新增生猪养殖企业注册量为1.2万家，同比下滑53.5%，行业新增投资意愿大幅回落。

存量散户之所以咬牙坚持，主要是2024至2025年长达16个月的盈利周期，让不少人攒下了充足的周转资金，大家都在观望行情回暖的机会。

饲料市场销售数据也印证了这一点，2026年上半年近四成散户停止仔猪补栏，行业饲料销量同比下滑三成，散户大多选择维持现有存栏，被动等待拐点。

为优化行业产能结构，推动生猪市场平稳运行，农业农村部于2026年5月14日修订发布生猪产能调控方案，将全国能繁母猪合理保有量由3900万头下调至3750万头。

2026年6月17日，农业农村部联合发改委组织头部生猪养殖企业召开专项工作会议，明确了多项产能调控要求。政策导向很明确，但落地执行存在明显的结构性差异。

大型养殖企业手段灵活，可通过调整出栏节奏、期货套期保值等方式对冲风险、缓冲亏损。中小散户没有任何避险手段，现金流又薄弱，自然成了本轮行业调整中承压最重的群体。

说白了，本轮行业洗牌，淘汰的不是技术落后的养殖户，而是资金储备不足、抗风险能力差的从业者。

三类养殖群体各对应一条生存路线

整体行情走势基本已经清晰，结合卓创资讯2026年8月行业月报的预判，三季度猪价会持续低位磨底，四季度有望温和回暖，2027年上半年大概率迎来新一轮上行周期。

虽说行情回暖是大概率事件，但并不意味着所有养殖户都能赚钱，未来行业分化会越来越明显，不同体量的养殖主体，对应着完全不同的生存方式。

先说散户群体，散户最大的短板就是养殖成本偏高，行业散户综合养殖成本维持在14至16元每公斤，比头部规模化养殖企业高出2至3元。

如今的生猪行业，早已告别过去暴涨暴跌的老模式，长期窄幅震荡是常态，靠赌行情、赌涨价赚钱的路子已经走不通了。

对散户而言，当下最重要的不是赚大钱，而是稳住经营、保住本金。主动优化存栏结构，保留高产优质繁育母猪，淘汰低效产能，坚决不集中压栏投机。

过往多年的市场规律都能证明，散户扎堆压栏，最后只会集中出栏，造成猪价踩踏下跌，亏损只会进一步扩大。再看中型规模化猪场，这类猪场卡在中间，单独抗风险的能力偏弱，很难独自应对市场大起大落。对它们来说，单打独斗早已行不通，产业链协同才是稳妥出路。

目前多数中型猪场已与饲料生产、生猪屠宰企业达成长期战略合作，通过锁价协议锁定上游采购成本与下游销售价格，有效规避短期行情波动。

这种模式赚不到暴利，但胜在稳定，能稳稳熬过行业低谷。最后是头部养殖企业，它们早已跳出了单纯养猪的单一赛道，靠全产业链布局稳稳穿越周期。

牧原股份屠宰业务已于2025年实现全年盈利，2026年一、二季度持续盈利，上半年累计屠宰生猪1723.4万头，同比增长51%。头部企业的盈利结构早已多元化，生猪养殖只是其中一环，屠宰加工、品牌运营、风险对冲等业务，才是稳定收益、对冲周期亏损的核心底气。

牧原相关负责人也公开表示，企业足以应对2026年的行业低谷，账面142.7亿元货币资金加上充足授信，现金流十分稳健。

不难看出，行业差距早已拉开，中小养殖户还在纠结单头猪的盈亏，头部企业已经在靠整条产业链盈利，这就是最真实的行业差距。

拐点临近但暴涨无望

很多人最关心的问题就是，行业拐点到底什么时候来？

我们可以结合官方数据客观来看。国家统计局监测数据显示，2026年二季度国内能繁母猪产能去化速度明显加快，当前3780万头的存栏量，距离合理红线仅差30万头，按照目前的速度，年内产能就能回归合理区间。

但大家一定要清楚，产能回归不代表猪价会大幅暴涨。

中国农科院研究员就明确提到，7月份生猪价格十日大涨16.8%，只是短期供给收缩和市场情绪炒作带来的反弹，市场供过于求的核心格局压根没有改变。

下半年猪价只会温和抬升，不存在大幅冲高的基础。基于这个行情走势，不管是养猪从业者，还是布局猪企股票的投资者，都要避开几个核心误区。

不要看着企业亏损严重就盲目抄底，本轮是实打实的行业洗牌，经营孱弱的尾部企业会被直接淘汰，看似低位的标的，大概率是投资陷阱。

不要把短期反弹当成周期反转，7月份快速涨跌的行情，已经充分说明当下行情的投机属性，跟风操作很容易被套。

也不要死守老经验判断新行情，头部企业技术升级、产能博弈的新格局，彻底颠覆了过去的周期规律，老旧经验早已失灵。

对于打算新入场做生猪养殖的人，我也建议谨慎再谨慎。没有长期稳定的现金流、不懂精细化控本、没有稳定销路，千万不要贸然进场。四季度回暖只是行情边际改善，不等于新人能稳定盈利，现在养猪拼的是家底、技术和产业链资源，不是一腔热血。

说白了，本轮猪周期不是简单的价格涨跌，而是整个行业的结构性重塑。未来能留在行业里的，都是具备核心竞争力、抗风险能力强的主体。普通消费者能吃到低价猪肉，是实实在在的民生利好。

但对养殖户来说，低谷期还会持续一段时间，没有资金、技术和产业链支撑，很难熬过这场行业大洗牌。大家可以结合自己的观察和经验，聊聊今年四季度猪价能否迎来实质性回暖。