医疗大模型第一股，率先迈向医疗AI盈利拐点

下行的医疗周期中，却是医疗AI逆势前行。

近日，国内医疗大模型第一股讯飞医疗公布2026年H1数据，实现营收4.46亿元，同比增长49.4%；毛利2.36亿元，同比增长53.5%。虽仍有5930万元归母净亏损，但已收窄20.0%。

长期以来，大量医疗AI前期投入与后期回报脱钩，高技术高成本构建的模型，只能依靠低价或者成为附赠品落地。

如今讯飞医疗在维持高速增长的同时毛利增速超营收，意味着大模型驱动的软件、产品与运营收入正在系统性提高收入质量。

亦有证实：真正有价值的医疗AI，仍然具备充沛的定价能力。

战略聚焦三大板块，所有方向都在狂奔

2026年前，讯飞医疗一直沿用基层、区域、医院、患者的业务线划分方式。这里的问题在于：旧有的信息化业务与新的AI业务被纳入同一板块计量，AI创造的价值被传统业务稀释。

今年H1期间，讯飞医疗战略聚焦AI诊疗助理、AI健康助手、AI数字基座三个板块，直接对应医院、患者、政府三大支付方。新结构下，估值逻辑脱离了医疗信息化集成商，向医疗AI平台型公司全面迁移。

中期业绩数据显示，三大板块上半年全部表现优异。

AI诊疗助理（含B端、G端）收入2.02亿元，同比增长47.5%，占总收入45.2%，维持最大收入基本盘。

AI健康助手（主要为C端）收入1.82亿元，同比增长74.9%，占总收入40.9%，增速最快，已成为新的核心增长引擎。

G端AI数字基座（主要为G端）收入相较其余业务增长较缓，贡献营收0.62亿元，同比增长7.9%，但毛利率从25.9%大幅攀升至48.6%，对整体盈利质量贡献显著。

需要注意的是，三大业务并非存量业务的扩容，均有找到新的增长点，成功完成了商业落地。

譬如，AI诊疗助理过去主要落地场景位于基层，区域卫健委是主要支付方，讯飞医疗市场占有率超八成。而在今年，该业务的主要增长贡献来自医院。

对于讯飞医疗而言，从G端转向B端付费的意义重大。讯飞医疗已在基层占据超八成的市场。如今在B端实现快速增长，为AI诊疗助理业务线的前景找到了第二曲线。

AI健康助手的崛起有望成为讯飞医疗未来最核心的增长点，理想情况下能在C端打开一个百亿规模的市场。

该业务线核心为诊后影像云和诊后患者管理。

先谈影像云，该业务的突破在于标杆案例的规模化复制与稳定ARR商业模式。

在安徽，讯飞医疗用五年时间把2300多家公立医院的影像数据搬上云，实现跨院调阅、AI质控。医保按服务人次付费，大约5元/人次。这个模式被国家医保局确立为全国参考标准，并已在广西复制，20天完成首家医院上线，90天完成所有具备交付条件的二级以上医院上线。

讯飞亦在打造包含血检、尿检、病理等检验数据的泛影像云，且已在部分医院落地。这是一个不低于影像云的市场。按检查费10%计费，安徽影像云年收入约1.5亿元到2亿元，泛影像云能将讯飞B端业务的营收规模再提升一个量级。

再看诊后患者管理。患者出院后，AI持续跟踪康复情况，提醒用药、复诊，发现问题及时干预。这项服务由患者自费购买，医院不需要投入。

目前，AI诊后管理的全国目标医院有超400家，讯飞医疗在已落地医院的数据表现相当硬核：患者满意度从80%提升到95%以上；三个月的非计划再入院率从1.9%降至0.9%；严重并发症发生率从3.8%降到0；用药依从性从49%提升到95%；计划复诊率从39%提升到67%。

在2026医疗中期业绩说明会中，讯飞医疗给出的患者整体付费意愿约为50%—60%，已是一个非常高的比率，它意味着有大量患者看见并体会到了AI的增量价值，终才愿为这额外的服务包付费。

最后一块业务AI数字基座涵盖全民健康档案和分级诊疗平台。三者形成GBC组合的闭环。随着资源向经常性收入业务倾斜，业务盈利结构持续优化。AI数字基座已在上海、深圳、合肥等多地落地，其中上海静安"AI驱动居民健康画像”入选第79届世卫大会“数智赋能基层医疗服务——中国实践”典型案例库。

此外，AI疾控数字基座已在陕西、辽宁、福建、安徽四省落地；AI区域协同数字基座深度参与紧密型县域医共体和基层强基工程建设。

财报数据是最直观的AI能力验证器

面对讯飞医疗交出的新成绩单，二级市场显然对其足够满意。财报发布后，公司股价三个交易日累计涨幅最高超30%；招银国际上调公司2026年营收预测7.6%，目标价调至99.58港元，维持"买入"评级。

券商方面，国盛、东北等多家头部机构在财报发布后给出正面研判，认为本次亮眼表现并非短期业绩反弹，而是公司业务与商业模式迎来结构性改善。

在动脉网看来，讯飞医疗的股价变化不止源于积极的业绩，更在于它解决了整个医疗AI行业长期面临的三个难题：训练成本高、应用效益低、没有支付方。

在业绩数据落地之前，医疗AI企业谈论模型排名与技术指标，说服力始终有限。讯飞医疗虽早在2017年便成为全球首个通过国家执业医师资格考试综合笔试的AI系统，并持续迭代至临床实用水平，但医生真正看重的从来不是跑分，而是真实场景中的可用效果。

如今，AI诊疗助理板块上半年收入同比增长47.5%，等级医院侧加速放量——新一代诊疗助理已进入700余家医院，门诊病历生成采纳率达91%。这比任何技术指标都更能证明产品在临床场景中的实际价值。

而在取得头部地位后，讯飞医疗持续借助数据飞轮进一步提升AI诊疗能力。每天171万次医生AI辅助反馈、52万次患者端服务反馈，真实场景数据持续反哺模型。

最近新一批数据中，该AI的医疗幻觉率从3%降至1.9%，诊断推荐准确率达到92%，已达到等级医院主任级医师水平。

AI健康助手具备类似的逻辑。当患者愿意为服务付费，说明AI的效益被真实感知。付费意愿反过来支撑数据积累和模型优化，形成正循环。训练成本随着效率提升而下降，模型能力却大幅提升，最终形成“服务换数据、数据换能力、能力换收入”的完整闭环。

ARR模式，解决的是支付方问题。影像云按服务人次收费，医保带量采购，支付来源明确、可持续。这个模式还承载了更多AI应用：AI质控、多病种AI辅诊、远程会诊等，都可以嵌入影像云平台，获得价值转化通道。

换句话说，它把AI能力装进了医保支付体系里，让AI应用找到了稳定、连续的收入来源。

对整个医疗AI而言，讯飞医疗上述的每一步，都具备可参考、可复刻的路径。但有讯飞医疗先发优势在前，后来者很难形成同等规模的数据飞轮，重刻讯飞医疗大模型的成长能力。

距离扭亏为盈，一步之遥

十年投入，医疗AI行业亟需一个标杆案例验证商业化盈利能力可能性。依照目前的业务增长节奏，讯飞医疗有较高概率在今年之内成为那个破局者，完成扭亏为盈。

但扭亏只是一个阶段性节点，整个行业仍需回答：如何在医疗AI中找到更多增长极，让更多处于游离态的单点AI应用、服务于医生但未能达成交易的解决方案也能完成商业化落地。

回头来看，讯飞医疗其实还有大量尚未应用起来的数据资源。

在医疗AI行业加速出海的背景下，讯飞医疗已于2026年6月与印尼金光集团签署AI医疗战略合作备忘录，印尼成为公司首个海外重点市场。国内打磨成熟的产品与运营模式开始向东南亚人口大国复制，国际化布局取得实质性突破。

近期，巴西政府宣布将投入约23亿雷亚尔（约合4.44亿美元），进一步加强人工智能基础设施和产业生态建设。其中，约13亿雷亚尔将用于在里约热内卢建设超级计算基础设施，将与科大讯飞、华为等中国企业开展合作，重点用于大语言模型及通用型、行业型人工智能应用开发。

这一AI超算与葡语大模型共建项目，本质是讯飞体系在大规模算力工程化和多语言预训练领域综合实力的延伸，它为讯飞医疗的垂类能力延伸筑牢了技术底座、打开了全新海外市场的入口。

其次，当全球都在依靠数据飞轮的价值为药械企做真实世界研究服务时，讯飞医疗亦在专注产品打磨。若能在未来开启相关业务，亦或能成为讯飞医疗又一增长重心。

总的来说，数据积累越深，壁垒越高，未来可变现的场景也越多。站在新的十字路口，讯飞医疗如何用好使用手中的数据，将决定它在这个智能化时代中创造怎样的成绩。