北京
白酒行业仍处在深度调整期，截止目前，已披露上半年业绩的白酒企业中，多数均出现了不同程度的业绩下滑，其中头部品牌泸州老窖上半年出现营收、净利润“双降”，净利润较去年同期近乎腰斩。
财报数据显示，今年上半年泸州老窖实现营业收入104.72亿元，较去年同期减少36.35%；归属于上市公司股东的净利润为43.39亿元，较去年同期大幅下滑43.37%。
此外，报告期内泸州老窖经营活动产生的现金流量净额也由去年同期的60.64亿元减少至20.82亿元。与此同时，通过财报还发现，泸州老窖今年上半年新增了一笔30亿余元的短期借款，泸州老窖称系根据公司生产经营需要，办理一年期银行借款所致。
需要注意的是，泸州老窖正常经营所需要的现金流已然捉襟见肘，但根据泸州老窖《2024-2026 年度股东分红回报规划》，2024-2026 年度其每年向股东进行现金分红的总额不低于85亿元，按上半年业绩来看，或将超过泸州老窖今年一整年的净利润。
另外，如果结合今年第一季度泸州老窖的业绩数据来看，今年第二季度泸州老窖仅实现营业收入24.47亿元，同比大幅减少65.54%；归母净利润为6.31亿元，同比大幅减少79.45%。
分产品来看，中高档酒类是泸州老窖的主要营收来源，占泸州老窖总营收的比例超过90%，其中包括“国窖 1573”、“泸州老窖特曲”等产品，但在今年上半年，泸州老窖这一类产品仅实现营业收入92亿元，较去年同期的150.48亿元减少38.86%。不难看出，正是中高端系列产品销售显著下滑，严重影响了泸州老窖上半年的业绩。
泸州老窖在财报中也提到，行业持续承压，产品动销下降，导致报告期内中高档酒类产品销量出现明显下降。此外，基于销售需求及库存情况，泸州老窖还控制了中高档产品的产量，较去年同比大幅缩减77.40%。
分渠道来看，今年上半年泸州老窖104.72亿元的营业收入中94.94亿元来自于线下经销的传统渠道，电商等新兴渠道实现营收9.17亿元，占总营收比重仍不足10%，且该渠道毛利率略低于传统渠道。
而在经销商数量方面，截止报告期末，泸州老窖在境内共拥有1533家经销商，较去年同期减少9.98%，其中新增101家，减少263家。境外经销商则新增13家，总数为106家。
对于未来发展，泸州老窖在半年报中提到，当前国内消费市场整体仍处于修复状态，消费回暖动力不足，大众消费更趋理性，叠加行业持续处于渠道库存去化周期，部分区域市场终端动销偏弱、渠道回款节奏放缓，若未来宏观经济复苏力度减弱，消费场景修复不及预期，可能延长行业调整周期。对此，公司将持续深耕核心市场，精细化管控渠道库存，持续优化产品结构与市场营销策略，夯实市场销售基础。
此外，传统白酒的饮用场景、口感风格、品牌传播方式与新生代消费需求适配度不足，行业面临长期消费需求与消费习惯迭代的挑战，对此，公司将坚定“低度化、年轻化、场景化”战略，夯实公司长期可持续发展的消费基础。
在泸州老窖半年报披露后，多家券商也对此发布了研报。其中国金证券、华鑫证券均对泸州老窖维持“买入”评级，但均预测泸州老窖2026年全年业绩将同比出现30%以上的下滑。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
