上海
8月26日安踏集团发布2026年上半年财报，总营收435.1亿元，同比增长12.9%，半年营收首度突破400亿关口，稳居国内运动鞋服行业龙头地位。经营溢利117.6亿元，同比提升16.1%；剔除亚玛芬体育股权配售一次性收益后，经调整纯利72.3亿元，同比增长9.6%，归母净利润94.87亿元，同比增34.9%。在本土鞋服行业存量竞争、消费分化欲望降低的当下市场，安踏集团交出了一份增收增利、现金流持续改善的稳健答卷。笔者认为：从这份业绩数据充分验证了安踏集团多品牌分层布局的长期价值，头部企业的抗周期能力与经营韧性进一步凸显。
从安踏集团多品牌矩阵分主品牌、运动时尚、户外等板块拆分来看，三大场景增长梯队结构愈发清晰。安踏主品牌营收177.7亿元，同比增长4.8%，在大众运动市场基数庞大、价格内卷加剧的环境下维持正向增长，筑牢企业基本盘；FILA斐乐营收150.5亿元，同比增长6.1%，经营利润率依然保持高位，成熟高端运动时尚赛道优势稳固；迪桑特、可隆、狼爪等其他户外品牌矩阵营收106.9亿元，同比涨44.2%，成为集团核心增长引擎，户外、高端专业运动等细分赛道打开全新增量空间。
再从国内头部运动鞋服企业横向比较来看：同期李宁营收152.35亿元，同比增长2.8%；特步营收67.95亿元，同比小幅下滑0.6%；361度营收61.60亿元，同比增长8%。安踏集团营收规模已超过李宁、特步、361度三家本土运动品牌总和，经营规模优势进一步拉大。笔者认为：安踏集团之所以能在本土鞋服行业承压期保持稳健经营，关键在于避开单一品牌的周期波动风险，通过大众基础款、高端运动时尚、专业户外多场景赛道布局，实现多品牌的均衡发展与抗风险能力。
安踏集团上半年企业经营毛利率提升0.5个百分点至63.9%，经营利润率提升0.7个百分点至27.0%，创下近七年新高；自由现金流116.3亿元，同比大幅增长54.2%，净现金储备超391亿元。尤为难得的是，本土鞋服行业普遍面临库存高企的难题下，安踏集团存货周转天数降至130天，同比减少6天，DTC直营体系下的商品生命周期管控、终端门店动销能力得以持续优化，全域运营效率领跑行业。同时安踏集团持续加大研发投入，上半年研发费用约11.1亿元，数字化商品企划、智能零售体系不断落地，海外东南亚市场稳步扩张，全球化布局持续推进。社会责任层面，安踏集团长期深耕公益事业，在乡村体育帮扶、应急物资捐赠等领域持续投入，彰显头部企业的社会责任担当。
但从亮眼数据理性分析安踏集团仍面临不少挑战。安踏主品牌经营利润率有所回落，经营利润总额已被斐乐反超，大众市场同质化竞争下，如何强化专业运动心智、稳住盈利水平是关键；FILA步入品牌成熟阶段，运动时尚场景高增长时代结束，需要持续拓展高尔夫、网球等专业新场景突破品牌增长瓶颈；狼爪、玛伊娅等新兴品牌仍处于市场培育期，面对瑜伽、户外赛道的激烈竞争，本土化运营与品牌声量打造仍需提速。此外，相较于安踏集团对标的国际巨头耐克、阿迪达斯，安踏集团研发投入占比仍有提升空间，硬核科技自主创新仍是迈向全球顶级运动品牌的必经之路。
总体来看，安踏集团2026半年报是一份高质量的经营成绩单。在本土鞋服行业告别粗放经营扩张、走向存量精细化运营竞争的当下，安踏集团没有盲目冲经营规模、低价折扣博弈，而是深耕多品牌协同、严控库存风险、打磨企业经营质量，坚守品牌长期主义发展路线。依托中国完善的供应链与渠道DTC优势，持续推进品牌高端化、全球化升级，安踏集团不仅巩固了国内运动鞋服龙头地位并稳居全球第三，也为中国运动品牌出海提供了可借鉴的品牌经营范式。
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