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昔日“彩电一哥”拟主动退市：连亏4年超200亿，告别A股能否体面转身？
8月27日晚间，昔日“彩电一哥”康佳集团（*ST康佳A，000016.SZ）发布重磅公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易。这一决定，标志着这家曾霸占几代人客厅记忆的国民品牌，在A股上市34年后，即将正式告别资本市场。
四年巨亏超200亿，主动退市成“理性选择”
康佳此次选择主动退市，根源在于其已深陷资不抵债的泥潭。财报显示，2022年至2025年，康佳归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元和125.82亿元，四年累计亏损超过200亿元。截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产已跌至-60.83亿元，资产负债率高达126.22%。
根据深交所规则，若公司2026年度经审计期末净资产持续为负值，股票将被强制终止上市。面对几乎不可逆转的退市结局，康佳选择主动退市，并为中小股东设置了现金选择权（A股行权价2.48元/股，B股0.73港元/股）。这被视为在央企华润入主后，为保护中小股东利益、避免强制退市带来更大不确定性而做出的“体面退场”。
从“彩电第一股”到多元化迷途
回望上市之初，康佳的登场本身就是时代注脚。1980年，其前身“广东光明华侨电子工业公司”成立，成为改革开放后第一家中外合资电子企业。1992年，康佳A、B股同步挂牌，被誉为“彩电第一股”。在鼎盛时期，康佳电视年销量突破千万台，连续五年蝉联国内彩电销量冠军，与长虹、TCL并肩撑起国产彩电半壁江山。
然而，潮水退去时，裸泳者最先被看见。2017年前后，康佳开启了激进的多元化转型，大举进入半导体、环保、产业园、供应链金融等领域。这种“遍地开花”的战略并未带来第二增长曲线，反而让彩电主业被边缘化。数据显示，康佳扣非净利润自2011年至2025年已连续15年为负。寄予厚望的半导体业务仍处于产业化初期，未能实现规模化盈利，反而持续消耗现金流。
高管接连被查，历史包袱沉重
在业绩巨亏的同时，康佳内部的管理动荡也浮出水面。今年以来，康佳多位原高管相继被查。1月，原党委书记周彬、原副总裁李宏韬涉嫌严重违纪违法接受调查；8月，原副总裁杨波也被通报接受审查调查。这些高管多是在康佳大规模多元化扩张阶段的关键人物，他们的落马，也折射出公司过去十年战略冒进背后的管理失控。
2025年7月，随着华侨城将康佳股权无偿划转，央企华润正式接棒。市场曾期待“万亿华润”能保住康佳的上市地位，但面对百亿级的净资产窟窿和沉重的历史包袱，华润选择了更理性的路径：先保经营实体，而非不计代价保壳。
退市不等于倒闭，未来何去何从？
需要厘清的是，主板退市不等于企业破产倒闭。康佳在公告中明确表示，终止上市后将保持经营稳定，目前无重大资产重组安排，也无重新上市的具体时间计划。退市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统代为管理的退市板块转让。
康佳的谢幕，是一个旧时代的句点。它给所有传统制造企业敲响了警钟：国企背景从来不是免退市的“安全垫”，财务基本面才是最终底线。在行业下行周期，历史名气不等于护城河，盲目跨界多元化若守不住主业底线，终将被时代甩开。
那个曾霸占客厅的“彩电大王”，终究没能跑赢一个时代的转身。退市后的康佳，能否在华润体系下完成债务重组与主业重塑，将是其未来的最大看点。
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