四年亏超200亿，华润入主一年后昔日“彩电大王”康佳主动退市

曾经的“彩电大王”康佳集团股份有限公司（*ST康佳A，000016.SZ，以下简称“康佳”）在A股上市34年后拟退市。

8月27日晚间，康佳发布2026年半年报的同时公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统代为管理的退市板块转让。

对于主动退市的原因，康佳在公告中表示，鉴于公司2025年度经审计期末净资产为负值，股票已被实施退市风险警示，依据《深圳证券交易所股票上市规则》相关条款规定，若公司2026年度经审计期末净资产持续为负值，公司股票将被深交所终止上市。为保护中小股东利益，根据《深交所股票上市规则》等相关法律、法规及规范性文件的规定，经公司董事会审议通过后，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。

公告显示，为保护中小股东利益，康佳本次主动退市方案设置了现金选择权。其中，A股现金选择权行权价格为2.48元/股，较停牌前收盘价2.33元/股溢价约6.44%，由磐石润创（深圳）信息管理有限公司提供；B股行权价格为0.73港元/股，由合贸有限公司提供。A股现金选择权的股权登记日为2026年9月22日，最后交易日同为9月22日；B股股权登记日为9月28日。

诉讼仲裁缠身

资料显示，康佳集团成立于1980年5月21日，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。公司起步于收录机的生产，1984年建成第一条彩电整机生产线。

1992年，康佳以“彩电第一股”的身份登陆深交所，成为深圳首批上市企业之一。1998年，康佳彩电国内市场占有率跃居第一，并于2003至2007年连续五年夺得中国彩电市场销量冠军。鼎盛时期，康佳电视年销量曾突破千万台，市场占有率第一，占据“彩电一哥”位置。

历经40余年发展，康佳集团已形成消费电子（覆盖彩电、白电、厨电等全品类家电）与半导体科技两大核心板块，旗下拥有KONKA/康佳、新飞两大中国驰名商标。公司消费电子产品产能超千万台，PCB年产能超两百万平方米。

但激进的多元化转型，也导致了康佳集团走向危机。彼时正值彩电市场见顶，康佳集团高调宣布“康佳未来不只是彩电企业”，业务一度覆盖智能家居、新能源、新材料、大健康、半导体、产业园区、环保等超过20个门类，切入赛道的方式包括并购、法拍、合资设立、投钱设立事业部等。而江西康佳正是其转型期的重大并购项目之一，但最终因未完成业绩承诺走向仲裁。

梳理公告发现，2021年时，康佳集团大部分诉讼、仲裁主要为原告或申请人的身份，金额达到8.24亿元，远超作为被告或被申请人的3316.71万元；但到2025年4月时便出现反转，截至当年4月中旬的12个月内，新发生累计诉讼、仲裁金额合计8.53亿元中，康佳集团作为被告或被申请人的诉讼、仲裁金额为6.48亿元，远超作为原告或申请人的2.06亿元。

根据5月29日晚发布的诉讼、仲裁情况公告，康佳集团及控股公司连续十二月内新发生累计诉讼、仲裁金额合计为7.37亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。其中，作为原告或申请人的诉讼、仲裁金额为151.77万元；作为被告或被申请人、第三人的诉讼、仲裁金额为7.36亿元，涉及股权转让纠纷、损害公司利益责任纠纷、合同纠纷、买卖合同纠纷等。

而在康佳集团过往的交易中，涉及对赌的案例不在少数。2021年12月，康佳集团向17家受让方转让重庆市易平方科技有限公司（以下简称“易平方”）70%股权，由于与部分受让方约定了广告收入目标、重大事件受偿权及股东特殊权利等（如易平方在2025年末前未实现IPO则投资方可行使受偿权），最终影响公司损益合计-13.26亿元，其中2025年当期损益-10.17亿元。

四年亏损超200亿元

内部乱事缠身分散精力，外部市场竞争日渐激烈，在内外夹击之下，康佳集团业绩也随之滑坡。

数据显示，康佳集团的营收自2019年达到551.19亿元的历史顶峰后便呈现逐年下滑之势，直至2025年跌破百亿关口，实现营收98.35亿元，刷新2003年以来的营收新低纪录。

康佳在2021年实现9.05亿元盈利后就开始了连续亏损的情况，2022年至2025年连续四年亏损。财务数据显示，2022年至2025年，康佳的归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元及125.82亿元，四年累计亏损约202.89亿元。

更为严峻的是，截至2025年末，康佳集团净资产已降至-58.62亿元，资产负债率高达126.22%，已严重资不抵债，这也是其首次出现净资产为负；经营活动产生的现金流量净额为-16.11亿元，同比骤降1026%。

业绩崩塌的背后是康佳集团彩电业务的失速。2025年，康佳彩电业务收入仅41.92亿元，同比下降16.62%，毛利率为-2.11%。这意味着，康佳每卖出一台电视机，都在亏钱。

在康佳集团亏损之际，华润集团成为“白衣骑士”。2025年7月，随着康佳专业化整合项目股权划转完成并对外公告，康佳进入华润（集团）有限公司管理体系。

此后康佳集团董事会迅速“换血”：2025年8月董事会换届，华润系占据4席非独立董事，原华润医药商业董事长邬建军出任董事长，余惠良任财务总监。此后总裁曹士平、副总裁杨波先后辞职，拥有华润法律合规背景的董钢、姚尔芳分别出任副总裁、公司总法律顾问。

华润集团入主康佳后，便开始着手梳理公司的业务架构与债务体系，先后推动了多轮内部资产盘点与风险排查，但未能挽救康佳集团业绩亏损的颓势。最新财报显示，2026年上半年，康佳实现营业收入38.52亿元，同比下降26.6%；归母净亏损为1.73亿元，上年同期净亏损3.83亿元，同比收窄。

业内人士指出，过去一年市场普遍预期，华润会通过资产注入、业务协同的方式帮助康佳盘活存量资产、化解债务危机，最终实现保壳。但最终选择主动退市的路径，也侧面说明康佳当前的债务与资产盘活难度，已经超出了在A股常规保壳操作的可承受范围。

康佳在公告中明确表示，截至目前公司没有筹划重大资产重组的安排，也没有主动退市后重新上市的具体时间计划。这意味着本次主动退市并非“以退为进”的短期资本运作，而是华润入主后对康佳发展路径作出的长期调整，也为老牌消费电子企业在资不抵债背景下的市场化出清，提供了一个不同于强制退市的新样本。

（内容综合自公司公告、时代财经）