净利增长超38%，珈凯生物：国货美妆崛起背后的原料隐形冠军

8月20日，登陆北交所不久的上海珈凯生物股份有限公司（股票代码：920165，简称：珈凯生物）披露上市之后的首份半年报。2026年上半年，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长23.76%；扣非归母净利润3609.16万元，同比增长38.54%。利润增速显著高于营收增速，企业盈利质量得到进一步改善。

伴随半年报发布，珈凯生物同步抛出2026年半年度权益分派预案。按照本次发行完成后的总股本4827.43万股计算，公司计划每10股派发现金红利6.22元（含税），现金分红总额约3002.66万元。上市不久即实施现金分红，既体现公司对股东回报的重视，也反映管理层对经营现金流及中长期发展前景抱有较强信心。

公开资料显示，珈凯生物专注化妆品功效原料的研发、生产与销售，目前位列国内化妆品功效原料市场前五。

两大业务板块稳中有进，创新原料产品引发关注

化妆品原料一般分为基质材料、辅助原料与功效原料三类，其中功效原料被视作化妆品产业的核心组成部分。珈凯生物的产品覆盖舒缓修护、祛斑美白、保湿、抗皱、控油祛痘等主流功效方向，下游广泛应用于护肤、面膜、洗护等各类化妆品终端。

按照产品制备路径划分，珈凯生物业务主要分为绿色天然功效原料与合成类功效原料两大板块。

其中绿色天然功效原料依托国内丰富的特色植物资源，通过公司自主搭建的植物提取平台完成开发生产，代表产品包含悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷、七叶树提取物等，核心聚焦舒缓修护赛道。以悦肤宁为例，该原料提取自青皮，富集多种活性黄酮、生物碱，可靶向抑制TRPV1受体激活，能够缓解皮肤刺痛、瘙痒、灼热等不适反应，属于国内植物舒缓原料中具备代表性的产品。

长期以来，绿色天然功效原料都是珈凯生物第一大收入来源，该项业务占主营业务收入比重持续保持60%以上，毛利率稳定维持在78%以上。2026年上半年，绿色天然功效原料实现营收1.02亿元，同比增长36.83%，占主营业务收入比重达67.51%，增长态势稳固。

在天然原料的基本盘之上，珈凯生物同步布局合成类功效原料，包含生物发酵、化学合成两条技术路线。生物发酵方向代表产品有β‑葡聚糖、青春酵母Biomenta®BF、腺苷等，其中β‑葡聚糖由裂褶菌发酵制备，同时具备舒缓、保湿双重作用；化学合成品类涵盖维生素C乙基醚、维生素C四异棕榈酸酯、羟乙基尿素等，其中维生素C乙基醚是美白类化妆品的核心功效原料。

2026年上半年，公司合成类产品实现营业收入4909.94万元，同比增长6.16%，占主营业务收入的32.49%，已成为公司业务的重要补充与增长延伸。

这一阶段，珈凯生物还推出一款重磅天然原料新品珈肤安Gavient PY。该产品以云南重楼提取物为核心，借助超分子三元嵌合工艺优化处理，水溶性提升近千倍，是国内首款聚焦“皮肤神经稳态”的舒缓原料。产品于2026年3月亮相PCHi中国国际化妆品原料展，成为展会关注度较高的新品，有机会成长为公司新的核心大单品。

国货崛起带动上游需求，境外收入实现翻倍增长

近年来，伴随居民收入提升，叠加电商、社交媒体、直播等渠道的普及，国内化妆品消费规模持续扩张，消费渗透率不断提升，中国现已成为全球第二大化妆品消费市场。

国家统计局数据显示，国内限额以上单位化妆品零售额由2017年的2514亿元增长至2025年的4653亿元，复合增长率8.00%。对比海外市场，我国人均化妆品消费额约55.9美元，远低于欧美国家235-335美元区间，行业未来仍有较大提升空间。

护肤品是化妆品市场最重要的组成部分，市场占比超过60%。随着大众悦己消费意识崛起，“成分党”群体不断壮大，功效护肤、精准护肤逐步成为消费主流。调研数据显示，72%的消费者选购化妆品时十分看重产品功效，65%会关注功效相关的验证数据，市场对于天然、安全、高活性原料的需求持续走高。

下游终端的消费变化，向上传导带动化妆品原料行业发展。2023年全球化妆品原料销售额约3500亿元，机构预测其年复合增长率为3.6%，2030年市场规模有望达到4200亿元。中国市场增速明显高于全球平均水平，其中功效活性原料约占护肤品原料采购金额的一半，植物提取、生物发酵类活性原料的增长表现尤为突出。

与此同时，国产美妆品牌市场占比持续提升。随着本土文化自信增强、国内美妆研发能力进步，2023年国产品牌化妆品市场份额达到52.22%，首次超过外资品牌；2024年这一占比进一步升至55.2%，国货已经占据市场主导地位。

国货品牌的崛起，为上游本土原料企业创造发展窗口。相比国际大型原料厂商，国内企业更懂本土客户需求，响应速度更快，成本优势明显，化妆品原料国产替代的趋势愈发清晰。

珈凯生物作为国内功效原料主要供应商，已经与珀莱雅、福瑞达、水羊股份、欧诗漫、华熙生物、相宜本草、百雀羚、林清轩、巨子生物等国货品牌，以及科丝美诗这类大型代工企业建立稳定合作。来自终端品牌客户的收入常年占公司总收入75%以上，客户结构优质，合作黏性较强。

国产美妆产品实力提升，也推动国货出海进程。2025年国内化妆品出口规模达到78.20亿美元，连续五年保持增长。珈凯生物在深耕国内市场的同时，也在加快海外市场布局，产品已经销往多个海外国家与地区。2026年上半年，公司境外业务营收4680.17万元，同比增长103.61%，境外收入占比提升至30.97%；海外业务毛利率45.74%，较去年同期提高9.72个百分点，海外拓展实现规模与盈利同步改善。随着海外渠道继续铺开，境外业务有望继续维持较高增速。

搭建全链路研发体系，技术构筑核心竞争能力

市场规模扩张的同时，下游对于化妆品原料的功效、安全性标准也在不断提高。国内中小原料企业普遍面临三大行业共性难题：一是活性成分筛选效率有限、作用靶点研究不够清晰；二是功效验证缺少深层机制层面的数据支撑；三是实验室研发成果难以稳定落地量产，大货生产品质波动较大。

自成立以来，珈凯生物选择以技术研发驱动企业发展，搭建起一套覆盖从成分筛选、功效验证到产业化落地的完整研发与生产转化体系。

在前端成分筛选环节，针对传统研发模式效率低、靶点模糊的痛点，公司搭建AI辅助研发平台，结合自有中国特色植物资源库、天然化合物活性数据库，围绕皮肤生理结构与代谢路径开展分析，按照“靶点确认—构效关系研究—天然物质初筛”的流程开展研发，提高活性成分筛选的效率与准确度，形成差异化的原料储备，降低行业同质化竞争带来的压力。

功效验证阶段，公司建立“细胞+皮肤”双重验证平台。一方面搭建标准化皮肤细胞库，包含角质形成细胞、黑色素细胞、成纤维细胞等，依托细胞转染、高通量筛选手段，完成原料功效和作用机理的基础验证；另一方面利用3D生物打印技术构建体外三维皮肤模型，结合离体皮肤培养技术开展安全性、功效测试，模拟不同肤质与外界刺激环境，测试结果更贴近真实人体皮肤状态。

依靠这套验证体系，珈凯生物的原料产品都具备分子、细胞、组织多维度的实验数据，既适配当前国内化妆品功效宣称的监管要求，也能够给下游品牌客户提供完整的功效实验支撑材料。

产业化转化环节，为打通实验室到规模化生产的壁垒，公司依托植物提取、生物发酵两大生产平台，依靠工艺积累和智能制造能力，对生产工艺进行综合评估，优化生产要素配置，平衡产品品质、生产效率与生产成本，把实验室的研发成果转化为稳定可量产的商品，保障不同生产批次之间产品品质的一致性。

这套完整的技术体系，已经在多款市场化产品上得到验证。以控油原料珈妍净为例，市面上不少控油原料存在作用周期短、容易刺激皮肤、作用路径单一等问题。珈凯生物围绕毛孔粗大的作用机制开展研究，借助细胞拟态平台搭建针对皮脂腺全生命周期的评价模型，从百脉根籽中筛选得到双靶点活性物质，以此实现对皮脂腺全周期的调节。该产品2022年定型即获得荣格Happi技术创新奖，2023年正式上市后迅速实现规模化销售，切入控油原料赛道。

持续研发投入沉淀为企业知识产权积累。截至2025年末，珈凯生物合计拥有66项专利，其中发明专利33项（含1项境外发明专利），2026年上半年公司新增专利7项。

研发实力也为企业带来多项行业认可，2026年上半年，公司先后斩获“2026ICIC科技创新瞩目原料奖”“中国化妆品科学技术大会优秀服务商”等行业奖项，同时参与工信部立项的轻工行业标准《日用化学用品质量追溯体系规范》的起草工作，行业影响力持续提升，也是本土功效原料技术升级的重要参与企业。

资本赋能打开成长空间，持续拓宽产品研发边界

8月11日，珈凯生物正式登陆北交所，募集资金净额约1.15亿元。募投项目“年产50吨功能性植物提取物”建成之后，将形成年产50吨高纯度植物提取功效原料的产能，能够匹配市场对于高端植物原料的需求，补齐企业高纯度植物提取物规模化生产的短板。项目将建设智能化、自动化生产线，进一步优化生产工艺，提升产品品质。

立足于现有业务以及募投项目，珈凯生物仍在布局中长期发展方向。一方面继续挖掘国内特色植物资源，开发高附加值植物提取原料；另一方面跟进生物发酵、AI分子筛选、类器官皮肤模型等前沿技术，顺应国内化妆品新原料备案政策，储备新一代创新原料。

目前公司在研管线覆盖抗糖、祛斑美白、防脱发、祛痘等热门功效方向，部分新品已经通过行业展会完成初步市场推广，后续将持续丰富产品矩阵，培育新的业绩增长点。

整体来看，珈凯生物所处的化妆品功效原料赛道具备较好的成长空间，同时受益于功效护肤消费升级、国货美妆崛起两大行业趋势。依托长期研发积累建立的技术壁垒，叠加与国内头部美妆企业稳定合作的客户基础，天然原料与合成原料并行的业务格局、梯度化的产品布局，为企业业绩的持续增长打下基础。

未来，伴随募投项目产能释放、在研新品逐步推向市场，叠加海外市场业务持续拓展，珈凯生物有望进一步扩大市场份额，朝着国内领先、具备国际竞争力的功效原料厂商方向发展。