空调收入回落，冰洗能撑起长虹美菱的新增长吗？

8月19日，长虹美菱发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入161.36亿元，同比下降10.71%；实现归属于上市公司股东的净利润5798万元，同比下降86.10%；扣除非经常性损益后的净利润为-896万元。

收入下降之外，利润端的变化更加明显。上半年，公司归母净利润降幅明显高于收入降幅，扣非净利润也出现亏损。与此同时，空调业务在高增长后出现调整，而冰箱、洗衣机等业务继续保持增长，公司业务结构正在发生变化。

2023年以来，长虹美菱经历了一轮规模扩张，空调业务成为推动收入增长的重要来源。2025年上半年，公司空调业务收入达到115.75亿元，同比增长36.18%，收入规模达到阶段性高点。

进入2026年，空调业务收入回落，而冰箱、洗衣机等业务继续增长。空调仍是公司收入规模最大的业务，冰箱和洗衣机正在成为新的增长来源。

但规模扩大并没有同步带来盈利能力提升。随着行业竞争加剧，公司仍需要提高产品结构和经营效率，进一步改善主营业务盈利水平。

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冰箱与洗衣机：多品类布局开始形成支撑

长虹美菱冰箱和洗衣机业务在2026年上半年继续保持增长。半年报显示，公司冰箱（柜）业务实现收入48.35亿元，同比增长6.39%；洗衣机业务实现收入12.12亿元，同比增长16.55%。

冰箱业务是长虹美菱长期积累的优势品类。

近年来，冰箱市场已经进入成熟阶段，行业整体增长空间有限，市场增长更多依靠更新需求和产品结构升级，而不是新增需求推动。在这样的市场环境下，企业保持增长更依赖产品竞争力和品牌积累。

过去几年，冰箱行业整体增长并不明显，但长虹美菱冰箱业务仍保持较强韧性。2024年，公司冰箱（柜）业务保持增长；2025年上半年，受到行业需求变化和较高基数影响，冰箱业务出现阶段性调整；2026年上半年，冰箱业务恢复增长。

在行业增长空间有限的情况下，美菱冰箱仍保持收入增长，更多来自自身产品竞争力，而不是行业整体扩张带来的机会。

当前冰箱市场竞争的重点，正在从扩大销量转向产品结构优化。大容量、嵌入式、高端化等产品成为行业增长的重要方向。长虹美菱也在持续推进冰箱产品升级，围绕保鲜、平嵌、大容量和智能化等方向完善产品布局。2026年推出的AI星空冰箱进一步加入水分子激活保鲜、温湿度AI精控和AI化霜等技术。对于已经进入存量竞争阶段的冰箱市场而言，这类产品创新有助于公司进入更高价值的细分市场，也为冰箱业务继续保持增长提供产品支撑。

相比冰箱，洗衣机此前在长虹美菱收入结构中的占比较低。但随着公司在渠道、供应链和品牌资源上的积累，冰箱、空调和洗衣机业务之间的联动逐渐增强，洗衣机业务获得了更大的发展空间。2024年，长虹美菱洗衣机业务实现较快增长；2025年上半年，洗衣机收入同比增长32.70%；2026年上半年，洗衣机收入继续增长16.55%。

洗衣机业务的增长同样伴随着产品结构升级。近年来，公司围绕大容量、平嵌和健康洗护等方向持续推出新品，2026年进一步布局蓝氧洗护、AI自清洁等功能。随着消费者对洗烘、健康洗护和家居一体化需求提高，产品矩阵的完善也为洗衣机继续扩大规模提供了空间。

虽然洗衣机目前的收入规模仍明显小于冰箱，但连续两年的较快增长，使其在公司白电业务中的收入贡献持续提高。随着产品矩阵进一步完善，洗衣机正在从规模较小的补充业务，逐渐成长为新的收入增长来源。

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空调业务：高速增长后的阶段性调整

2026年上半年，公司空调业务实现收入90.34亿元，同比下降21.95%，成为影响整体收入变化的主要因素。

此前几年，空调一直是长虹美菱扩大规模的重要业务。随着行业需求恢复，公司持续扩大空调业务规模，空调收入连续增长。2025年上半年，空调业务收入达到115.75亿元，同比增长36.18%，达到近年来同期较高水平。

从绝对规模看，2026年上半年空调收入90.34亿元，仍处于公司历史同期较高水平，仅低于2025年同期。当前空调业务的变化，更多体现为高增长后的阶段性回调，而非业务规模回到此前低位。

2025年的高增长抬高了2026年的同比比较基数。同时，家电消费政策带来的需求释放逐渐减弱，部分前期释放的消费需求减少，市场增长动力有所下降。

空调市场竞争也在加剧。经过前几年的需求增长后，行业竞争逐渐转向存量市场，企业之间的竞争重点从扩大市场规模转向争夺市场份额。在这一过程中，价格竞争加剧，企业需要通过价格策略维持市场竞争力，利润空间受到压缩。

长虹美菱空调业务也受到这一变化影响。2026年上半年，公司空调收入下降，业务毛利率承受压力，说明行业变化不仅影响销售规模，也影响盈利水平。

对于长虹美菱而言，空调业务当前面临的是收入规模调整和盈利能力承压两个变化。空调仍是公司最大的收入来源，未来需要在保持市场竞争力的同时，提高规模增长对利润的贡献能力。

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品类规模差异下，冰洗增长仍难完全抵消空调波动

长虹美菱上半年收入下降，主要来自空调业务调整。冰箱和洗衣机保持增长，则缓冲了空调业务变化带来的压力。

白电行业内部存在明显的品类规模差异。空调长期是大家电市场中的核心品类之一，市场规模和销售金额均较大，因此空调业务的变化会更加直接地影响企业整体收入和利润表现。

相比之下，冰箱和洗衣机虽然保持增长，但由于行业整体规模以及当前业务体量仍存在差距，短期内还无法完全抵消空调业务调整带来的影响。

空调业务收入下降超过20%，对整体收入形成明显拖累；冰箱和洗衣机业务合计带来约4.6亿元收入增量，在一定程度上缓冲了空调业务下降带来的压力。

随着冰箱保持优势、洗衣机规模扩大，公司对空调单一业务的依赖正在降低。过去，空调增长直接影响公司规模变化；如今，冰箱和洗衣机对整体业务的影响正在提升。

不过，收入结构变化还需要进一步转化为盈利能力提升。对于长虹美菱而言，下一阶段需要解决的问题，是如何让不同业务的增长更多体现到利润水平上。

2026年半年报反映的是一家白电企业在高速增长之后进入调整阶段的状态。空调业务需要改善盈利能力，冰箱和洗衣机则需要继续扩大规模。随着冰箱基本盘保持稳定、洗衣机规模扩大，以及产品创新继续向收入增长转化，公司业务结构有望进一步均衡，单一品类波动对整体业绩的影响也将逐步降低。

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