日本打输日元保卫战，不把高市早苗赶下台，没人能够出手救日本

你敢信吗？全球第四大经济体拉着世界第一强国联手救汇，砸进去快一千亿美元，结果不到一个月，所有努力全打了水漂。日本这轮日元保卫战输得明明白白，就连本国资深经济学家都直接喊，要救日元最快的办法就是让首相下台，这话到底戳中了日本什么痛点？

8月28日日本财务省公布最新数据，从7月底到8月下旬，日本政府总共砸了15.4万亿日元入场救市，折合大概965亿美元，直接创下单月干预规模的历史新高。

这次干预还拉上了美国，是1998年之后两国首次联手买入日元，韩国央行也配合同步行动。干预之前日元跌到1美元兑换163日元，是近40年的新低，干预之后一度快速拉升到155，当时东京政界还觉得终于替日元挣回了脸面。

结果不到三周，美元兑日元重新逼近160更让人揪心的是弹药消耗速度，截至今年7月，日本能立刻拿出来干预汇市的可用外币存款也就1622亿美元，这一个月直接消耗掉了近一半。今年以来日本累计干预规模已经达到27.13万亿日元，超过了2024年全年的总规模，直接刷新了年度历史纪录。

关口，之前烧掉的巨额外汇储备几乎全部打了水漂，满打满算只换来了三周的喘息时间。市场早就把日本政府的底牌看穿了，日本只敢烧外汇托底，根本不敢加息从根本上扭转套息交易的逻辑。你不敢说穿了，日元贬到今天这个地步，根源不是国际炒家，也不只是日美利差，就是市场给高市早苗的经济政策投出了不信任票。

动真格，资本自然拿着真金白银投票，越高市政权上台大半年来，推行的政策从头到尾充满了内在矛盾。一边要求日本央行维持宽松的金融环境，一边大张旗鼓搞减税、发补贴、扩军费、推大规模产业投资。一边警告市场不许做空日元，一边又享受着日元贬值带来的股价上涨、出口企业利润暴增、入境旅游繁荣的红利。

跌越抛，丝毫不会给面子。普通日本家庭为进口食品、能源、日用品支付越来越高的成本，这笔烂账没人愿意放到台面上说。宏观经济哪里能把所有好处都占全，既要低利率又要强日元，既要股市涨又要物价稳，还得让美国随叫随到过来帮忙，天底下哪有这么好的事。

拿竞选承诺举个例子，高市早苗选战时承诺把食品消费税率从8%降到零，最后折中成2027年4月起降到1%，为期两年，加上给中低收入群体的现金补贴，实质上和零税率差不了多少。就这一项政策，每年就要造成大约5万亿日元的财政收入缺口。

她提出的长期规划里，未来14年要投入370万亿日元布局AI、半导体、能源等17个大产业，2027财年政府预算申请已经超过130万亿日元，其中防卫预算申请达到8.9万亿日元，又一次创下历史新高。

减税在不断掏空财政收入，扩张政策在不断放大支出，防卫费还在不停刷新纪录。钱从哪里来？嘴上说不会发行赤字国债，这么大的窟窿摆在这里，市场怎么可能信这套说辞。

现在日本央行已经把政策利率提到1%，是近31年来的高位，但对比美国3.5%到3.75%的联邦基金利率，两者还是差了差不多250到275个基点。继续加息，日本政府庞大的债务利息、企业融资、家庭房贷都会集体承压。不继续加息，日元就只会被市场持续抛售，怎么选都是死局。

日本政界一直忽悠民众，说日元贬值能提升国家竞争力，这套逻辑放在上世纪80年代确实说得通。那时候日本拥有完整庞大的本土制造产业链，日元越便宜，汽车、家电在国际市场越有价格优势，出口赚回的外汇能实实在在给国内涨工资、拉投资。

现在的日本早就不是当年的日本了，大量制造环节转移到海外，大企业在海外赚的利润，也不会全部转化为国内的工资和投资。日元贬值只能让大企业的日元账面更好看，却实打实削弱了普通居民的购买力，说白了就是企业账面变富，国民实际变穷，这就是现在所谓日元红利的真相。

现在日本政府天天吹旅游繁荣、股价上涨带来的经济复苏，说白了就是国家的繁荣越来越依赖外国人觉得日本便宜，等于把日本人的劳动、土地、服务全打折卖给全世界，这种繁荣本身就是藏着隐忧的。

日本财务相片山皋月还说，只要竞争力提高了，市场对日元的信任自然就回来了。这话挑不出错，可就是一句正确的废话，等于说治病最快的办法就是恢复健康，摆脱贫穷最有效的办法就是变得有钱，说了和没说一样。

日本资深经济学家池田信夫实在听不下去，直接在社交媒体上发声，最快解决日元贬值的对策，就是高市首相辞职。这话听起来尖锐，却精准戳中了要害。

市场交易的从来都不只是当下的利率数字，更是未来的政策走向。只要主导经济政策的班底还在推行这套自相矛盾的逻辑，你砸进去再多干预资金，最后都会变成国际资本套现的接盘侠。

现在高市内阁的支持率已经跌到50.2%，是上台以来的新低，部分机构的调查已经跌到48.4%。日本民众早就不满意了，物价没降，通胀还在涨，日子没变好，心里的不安和不信任早就攒满了。

日本10年期国债收益率7月一度摸到2.93%，创下近30年新高，日本政府债务占GDP比重已经高达225%，稳居全球第一。现在国际市场已经开始把日本当前的局面，和当年英国的特拉斯冲击作对比，情况有多严峻可想而知。

日本真想要恢复日元信用，就得拿出真改的勇气，砍掉那些没有资金来源的财政承诺，别再拿廉价货币代替真正的产业升级，给央行留出可信的政策空间，降低能源对外依赖，让所谓的增长投资真正变成生产力，而不是堆出更多国债和政治口号。

就算日本继续选择烧钱干预，160买了，164再买，甚至再拉美国出手，只要催生贬值的错误政策还在运行，外汇储备不过就是给错误政策争取时间，拖到最后还是要出问题。

说白了，现在高市早苗面临的不是某一次政策失误，是整套经济治理逻辑被市场系统性否决了。日本需要的不是一次又一次烧钱托底，是彻底换掉政策预期，不换人就很难换方向，不换方向，再烧多少钱都救不了日元。

参考资料：新华社 日元贬值持续冲击日本经济