自动加仓！全球油罐见底倒计时，伊朗被封港反成"囤油王"

霍尔木兹海峡周边战事打响六个月后，全球应急石油储备已近耗尽。储备正以建成以来前所未有的速度被抽干，本应充当缓冲的那道防线已所剩无几——持有最大战略储备的11国中，有10国在第二季度削减了库存。10个非中国持有方合计释放1.85亿桶，三个月内下降了16%。美国降幅22%，日本29%，沙特阿拉伯16%，阿联酋15%，韩国12%。

第11个——伊朗——则反其道而行。在美国海上封锁下，伊朗出口在三个月内几乎归零，其战略库存反而从7400万桶增至8800万桶，增幅达18.9%。伊朗仍能开采，却运不出去。原油无处可去，只能滞留国内，于是被计作储备。

这种大规模抛储正为新一轮油价飙升埋下伏笔，但这一问题几乎无人讨论，也未反映在当前的油价中——目前油价仍徘徊在每桶80多美元【约人民币600多元/桶】。释放储备本是西方对咽喉要道关闭的应对之策。过去六个月，此举安抚了市场，那些"油价将飙至每桶350美元【约人民币2500多元/桶】"的极端预测并未应验。然而，随着储备见底，如果冲突仍无休止，未来六个月市场能否继续平静，实在难说。

美国的桶是借出去，不是卖出去

自3月以来，美国已从战略石油储备（SPR）中释放1.22亿桶，这些原油必须归还，还要以石油偿付利息。

此次释放并非出售。美国能源信息署（EIA）的说明文件明确写道，该操作"以交换形式结构化，要求将原体积的原油、外加额外桶数在日后归还SPR"。政府问责局（GAO）5月的一份报告将全部1.72亿桶的释放定性为"紧急交换而非出售"。拿走国家应急石油的企业欠着账，必须连本带利还回来。

储备于3月20日触及4.154亿桶的峰值，到8月14日已降至2.934亿桶。这相当于华盛顿对国际释放承诺量的71%，意味着仍有约5000万桶待出库。

有两件事尚无人定价。其一，当这些交换到期清算时，炼油厂必须向一个仍然缺货的市场归还比当初取走更多的原油——SPR的"回补"本身就是对未来供应的一次提前透支。其二，一份契约上欠着账的储备，在此期间已不可能再次动用。

用原油解柴油之渴

美国贡献的全部1.722亿桶都是原油，且全部来自公共库存，这是国际能源署（IEA）4.26亿桶国际计划（史上最大规模）中单笔最大的一项，仅次于其的是日本的7980万桶。

真正的短缺出在成品油。7月21日，IEA执行董事书面表示，柴油和汽油市场"远比原油市场紧张"。

美国贡献之所以必须是原油，有其原因：该国几乎没有应急成品油储备。东北地区汽油储备已于2024年被国会立法变卖，同一法案还禁止能源部长在总统预算未列入款项的情况下新建区域成品油储备。目前仅剩四个新英格兰油库中的约100万桶取暖油。

在柴油短缺之际释放原油，政策效果等同于向排队领面包的人群送去面粉。若合适的地点恰好有一座产能闲置的炼厂，最终或有帮助——而那些通常承担这份工作的亚洲炼厂，恰恰是这场战争打击最重的对象。

中国不买一桶油，份额却见涨

中国的库存也下降了，减少4900万桶。但降幅仅3.2%，约为其他国家消耗速度的五分之一，且中国仍比去年年底高出9500万桶。

于是，中国在跟踪总量中的份额在一个季度内从57%升至61%，而北京一桶油都没买。只是其他国家消耗得更快而已。

EIA之所以把中国的商业库存算作战略储备，是因为中国国有石油公司自2024年起被要求以商业方式持有应急原油。但EIA拒绝将同样待遇给予表中所有其他国家——包括日本，其被强制持有的私营库存被排除在外。这种比较在数第一桶油之前就已经失衡。

中国并非IEA成员国，而是依据2015年一份声明的"联系国"，该声明将双方关系定性为"不具约束力"，90天储备义务仅适用于正式成员国。无论北京握有多少储备，它都没有法律义务释放。

日本停止抛储

日本经济产业大臣赤�的良征（Ryosei Akazawa）8月25日表示，9月和10月将不再从国家储备中释放原油。

9月原油采购预计将降至去年月均水平的约80%（8月为100%），因为通常经由曼德海峡的油轮正改走苏伊士运河的远路——到日本需55天，而正常情况下只需21至23天。

"在已决定释放的国家储备中，由于替代供应落实取得进展，仍有一批尚未动用。动用这一批，就能确保（9月）原油供应达到去年月均水平。"他补充说，10月采购应恢复到去年月均水平。

东京的意思是说，9月可以用已获授权的那批储备来覆盖。但这意味着日本是在精打细算地省着剩下的储备，而非寻找替代供应。而这发生在该国创下各大持有方单季最大降幅之后。

【小编毒舌】全球把战略储备当提款机，三个月狂泄1.85亿桶，借出去还要连本带利还，这不是救市，是拆东墙补西墙。柴油告急偏拿原油填坑，好比排队领面包却送来面粉——炼厂都没产能，添乱而已。别人放血，伊朗被封港反倒囤油成"独苗"。坐吃山空之后，下个季度等着的，恐怕是350美元一桶的狂欢。