天合持股5%+股东减持吊诡一幕：有钱不赚是大智慧

如果要选上市公司原始股东减持圈子里“雷锋”的话，一定要把票投给天合光能原持股5%+的股东深圳宏禹。

深圳宏禹的全称是深圳市宏禹信息技术有限公司，曾用名北京宏禹信息科技有限公司等，现持有天合光能（688599）2.44%股份为第六大股东。

翻阅深圳宏禹的股权变化可见，截至2023年12月31日，其持有天合光能110,782,815股，持股比例为5.10%，是天合光能持股比例在5%以上的股东之一。

2020年8月27日，天合光能发布2020年中报显示，当时杭州宏禹投资管理有限公司（简称“杭州宏禹”）位列第六大股东，持股数为105,469,583股，持股比例也为5.10%。

据此可以判断，深圳宏禹、北京宏禹和杭州宏禹基本是同一市场主体。

深圳宏禹是2017年3月天合光能筹划从美股私有化回A被吸收为股东，一起投资天合光能的股东还有盘基投资、兴银成长、兴璟投资、融祺投资、珠海企盛、和润投资、当涂信实、天崑投资、霍尔果斯企盛等股东。当时，杭州宏禹出资7,577.718588万美元，持股占比6.00%，折合人民币为52,734.7912万元，即约5.27亿元。

2020年6月10日，天合光能在科创板上市后，深圳宏禹持有的首发限售股于次年6月10日解禁，一同限售股的解禁的还有“华福系”旗下的兴银资本和兴璟投资。

之所以提到“华福系”两家股东，是因为深圳宏禹和兴银资本、兴璟投资在解禁后共同展示与天合光能共进退的胸怀和格局。这三家股东并未急于上场减持，而是共同承诺将手中的流通股锁定6个月不减持。

2022年1月4日，延长锁定期结束，深圳宏禹率先发布减持计划，紧接着兴银资本、兴璟投资加入减持大军。从减持结果上看，兴银资本、兴璟投资是真减持，而深圳宏禹即使发了减持计划，是真不减持。

深圳宏禹首次计划减持约1034万股（占股本的0.5%），但到2022年4月3日减持期届满1股也没有减持；深圳宏禹第二次发布减持是在2022年9月10日，拟减持4335.1748万股（占总股本的2%），后来在当年11月9日提前终止减持计划，这一次1股也没减持。

2024年10月9日，天合光能公告称，持股5.08%的股东深圳宏禹计划在2024年10月30日至2025年1月30日通过大宗交易减持1089.6826万股（占总股本的0.5%）。但减持有效期刚过仅1天，深圳宏禹就提前终止了减持计划。

这次深圳宏禹终于出手减持了，但只是象征性减持了181.46万股，持股数降至108,968,215股（占总股本4.999998%），不再是持股5%以上股东。根据相关规则，非控股的持股5%以下股东减持无须再发公告。

与深圳宏禹连续两次虚晃一枪，掉头就撤的减持相比，“华福系”的减持都真金白银的干，办起高位套现这活儿是丝毫不含糊，一点儿都拖泥带水。

兴银资本、兴璟投资于2022年3月开始上场减持，第一次就分别减持了3000万股和2646.82万股，减持价格区间在54.90－76.85元和54.90－76.85元，减持总金额分别为16.47亿元和约16.657亿元。

随后在减持结果公布后第2天，也就是2022年11月2日，天合光能再发兴银资本、兴璟投资减持计划。到2023年5月23日减持期届满，兴银资本减持了47,712,366股，套现约28.69亿元，兴璟投资减持了4,750,467股，套现约3.26亿元。这一次“华福系”再次减持在高位，减持区间分别为45.30－72.29元和65.00－71.28元。

4天后的2023年5月27日，天合光能再发减持公告，这次兴银资本和兴璟投资都是冲着高位“清仓”的目标来的。兴银资本计划减持不超113,670,000股（总股本的5.23%），兴璟投资计划减持9,211,340股（占总股本的0.42%），将上次减持计划未完成的股份都减持了。

以当时天合光能股价在40元-50元上方计算，这次“华福系”若全部减持将一次性套现超过50亿元。可能是两次已套现超65亿元的“华福系”自己都感到不好意思了，或是考虑到的二级市场的承受力和舆论压力，兴银资本、兴璟投资管住了减持的大手，到2023年12月19日，1股也没有减持。

对比“华福系”的大手笔减持，同时期参与减持的深圳宏禹就像一个打酱油的，连续两次减持都只打雷不下雨。上市公司股东减持是天经地义的事儿，不需要相互客套、谦让。且深圳宏禹两次减持都逢天合光能股价处于高位时期，这期间减持套现金额会更大化。让人看不懂的是，深圳宏禹2022年的两次计划都没实施，2024年的减持计划也只是“技术性”减持了181.46万股便收手了。这令人忍不住猜想，这是深圳宏禹不敢减持，还是与各股东之间有什么约定吗？

出人预料的是，在三番两次不减持，错过了减持高位后，深圳宏禹在2025年6月30日-9月30日减持了0.28%股份，接着在2025年12月31日前减持了0.91%股份，又在2026年3月-6月30间先后减持了1.37%股份，现在持股约5707万股，占总股本的2.44%。

股价走势方面，天合光能2025年11月最高为24.26元，进入2026年以来更是一路下跌，创出11.78元的新低。故深圳宏禹的减持价位肯定不能与“华福系”最低45.30元、最高76.85元的价位相提并论，基本是在底部减持了天合。

尽管上市公司股东的减持与不减持，自有其充分的理由，但深圳宏禹的减持路径明显在无形中扮演了“有钱不赚，你们先撤，我掩护”的角色。当然，深圳宏禹2017年投资天合光能也不亏，按天合最新股价12.71元计算，其持有1.1亿股至少也值13亿元+，减去其5.27亿元初始投资至少也净赚8亿元。3-9年的光景，5亿赚8亿这投资回报率也不低，还要什么自行车？