江波龙今起招股，获传音控股、裕丰、蓝思科技等基石认购超11亿港元，预计9月8日挂牌上市

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江波龙(09976.HK)发布公告，公司拟全球发售2607.78万股H股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，中国香港发售260.78万股(可予重新分配)，国际发售2347万股(可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)；2026年8月31日至9月3日招股，预期定价日为9月4日；发售价不会高于每股发售股份240.60港元，H股的每手买卖单位将为50股，中信证券及花旗为联席保荐人；预期H股将于2026年9月8日开始于联交所买卖。

公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在遵守若干条件的情况下，按发售价认购或促使其指定实体认购可购入的发售股份有关数目，总金额约为1.51亿美元(或约11.85亿港元)。基于发售价每股H股240.60港元(即最高发售价)计算，基石投资者将认购的发售股份总数为492.605万股H股。

基石投资者包括传音国际有限公司、裕丰金融集团有限公司(“裕丰”)、中信证券资产管理(香港)有限公司(“中信资管香港”，中信证券(600030.SH/6030.HK)的全资子公司)、Admiralty Harbour Growth Opportunities SPC SP1(“AHGO SPC”)、联想集团(00992.HK)、蓝思科技(香港)有限公司(“蓝思科技香港”)、北京君正集成电路(香港)集团有限公司(“香港君正”，君正股份(300223.SZ/3223.HK)的全资子公司)、巨源(香港)国际有限公司(“巨源国际”)、七彩虹科技有限公司(“七彩虹科技”)、宏芯宇电子有限公司(“香港宏芯宇”)、Huadeng Tech Bright Investment Ltd(“Huadeng Technology”)、Wind Sabre Fund SPC(“Wind Sabre”)、香港常青科技有限公司(“常青科技”)、华曦达科技(香港)有限公司(“华曦达香港”，华曦达(00901.HK)的全资子公司)。

综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti

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顺利登陆港交所后，江波龙将成为国内首家“A+H”两地上市的独立存储器企业。

江波龙成立于1999年，从深圳华强北的一个柜台起步，二十余年成长为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。公司向IDM及主控芯片供应商采购存储晶圆及主控芯片，基于涵盖主控芯片及存储芯片设计、固件开发、后端制造（包括系统级封装、测试及组装）的能力，设计、开发、后端制造及销售完整的存储产品组合，面向消费级、企业级及工规级应用。

根据灼识咨询数据，2025年公司占据全球存储产品市场1.2%的份额，以收入计为全球第九大存储器厂商、全球第二大独立半导体存储器厂商、中国最大的独立存储器厂商。

江波龙运营三大国际品牌，分别覆盖不同市场维度：

FORESEE是公司旗下行业类存储品牌，主要服务于B2B市场。2025年，FORESEE营收占比39.8%。产品广泛应用于端侧AI设备、AI服务器、数据中心、汽车电子、物联网、工业控制等领域。

雷克沙（Lexar） 是国际高端消费类存储品牌，1996年创立于加利福尼亚，在摄影、视听和户外运动拍摄设备领域久负盛名。2025年，雷克沙营收占比20.8%。2026年上半年，雷克沙全球销售收入达39.66亿元，同比增长84.90%。在2026年CES展会上，雷克沙与阿根廷国家足球队正式签约，成为球队2026年度首个官方全球合作伙伴。

Zilia是公司海外行业类存储品牌，主要服务于拉丁美洲B2B市场。2025年营收占比12.7%。

公司约67%至77%的收入来自海外市场。2023年至2025年及2026年前四个月，中国内地以外地区收入占比分别为77.1%、71.1%、66.8%和69.9%。

江波龙的业绩在AI算力需求驱动的存储超级周期中实现了“指数级”爆发。

2026年上半年，公司实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比增长71,528.66%（约715倍）；扣非净利润100.47亿元。半年净利润已超越2025年全年近八倍。毛利率从上年同期的11.0%跃升至58.2%。基本每股收益从上年同期0.04元提升至25.2元。

业绩暴增的核心驱动力来自AI算力需求引爆的存储超级周期。AI服务器需求爆发带动企业级大容量存储、高速内存模组需求持续井喷。公司通过长协锁货提前锁定低价晶圆货源，在涨价周期中释放巨大利润弹性。

从产品结构看，公司目前专注于消费级产品。2023年至2025年及2026年前四个月，消费级产品收入占比分别为94.7%、92.9%、89.8%和88.4%。企业级存储业务增长迅猛，2026年上半年收入达21.40亿元，同比增长208.80%。在端侧AI领域，公司在CES 2026、MWC 2026上正式发布面向AI智能穿戴、轻薄便携终端的新一代集成存储产品ePOP5x。

在百亿利润的光环之下，风险同样在累积。截至2026年6月30日，存货账面价值高达257.77亿元，占总资产的60.12%。公司解释为“战略性备货”，在涨价周期中提前囤货锁定低成本货源。

大规模备货带来债务攀升。截至2026年6月30日，有息负债合计约166.61亿元，其中长期借款104.93亿元，短期借款49.20亿元。经营现金流连续四年为负，2026年上半年经营活动现金流净额为-31.51亿元。在存储周期上行阶段，囤货策略能放大利润；一旦价格回调，巨额存货的跌价损失将迅速侵蚀利润。

江波龙本次IPO引入了14家基石投资者，合计认购金额约1.51亿美元（约11.85亿港元）。按最高发售价240.60港元计算，基石投资者将认购492.605万股H股。

基石阵容包括：传音国际有限公司、裕丰金融集团、中信证券资产管理（香港）（中信证券全资子公司）、Admiralty Harbour Growth Opportunities SPC、联想集团（00992.HK）、蓝思科技（香港）有限公司、北京君正集成电路（香港）集团有限公司（君正股份300223.SZ/3223.HK的全资子公司）、巨源（香港）国际有限公司、七彩虹科技有限公司、宏芯宇电子有限公司、Huadeng Tech Bright Investment Ltd、Wind Sabre Fund SPC、香港常青科技有限公司、华曦达科技（香港）有限公司（华曦达00901.HK的全资子公司）。

这一基石阵容涵盖了消费电子终端品牌（传音）、PC巨头（联想）、消费电子精密制造（蓝思科技）、芯片设计龙头（君正股份）、显卡品牌（七彩虹）、存储模组同行（宏芯宇）等产业链各环节的头部企业，体现了产业链上下游对公司长期价值的集体认可。

假设发售价为每股240.60港元（即最高发售价），并假设发售量调整权及超额配股权未获行使，公司估计所得款项净额约60.20亿港元。募资用途方面：约78.3%将用于增强公司在关键领域（包括芯片设计及高级存储产品开发）的独立研发及创新能力；约11.7%将分配作战略投资及/或收购，以进一步巩固公司的整体竞争地位；约10%将用于营运资金及其他一般公司用途。

从募资投向来看，研发投入是绝对优先级。公司正处于从“模组龙头”向“芯片设计+模组制造”一体化平台转型的关键阶段。

江波龙此次冲刺港股，绝非简单的“多上一个市场”。公司约七成收入来自海外市场，拥有成熟的海外分销与客户体系。港股上市后，品牌国际影响力、海外客户信任度将全面提升。双重资本平台加持下，公司的融资能力、抗周期能力都将提升一个层级。

招股将持续至9月3日，9月8日正式挂牌。从2023年亏损8亿到2026年上半年净赚105亿，江波龙用两年半时间完成了存储行业历史上罕见的业绩反转。在存储超级周期与全球化资本平台的双重共振下，江波龙正站在从“A股存储模组龙头”向“A+H全球化存储平台”跃迁的门前。

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