重庆
2026年8月31日，43家上市券商半年报披露完毕。
上半年，43家上市券商合计实现营业收入3647.1亿元，同比增长45.87%；归母净利润1553.7亿元，同比增长49.01%。40家公司实现营收、净利润双增长，16家公司净利润增速超过50%。从盈利规模看，这是行业同期最好成绩。
头部券商的利润排名出现了变化。
过去十年，净利润超过100亿元的上市券商长期只有中信证券（600030.SH）一家。今年上半年，百亿俱乐部扩至5家。中信证券归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%；国泰海通（601211.SH）202.6亿元，同比增长28.74%；华泰证券（601688.SH）116.92亿元；广发证券（000776.SZ）116.52亿元，同比增长80.1%；招商证券（600999.SH）106.24亿元，同比增长104.87%。
招商证券的业绩增速表现格外突出。上半年，招商证券的投资及交易业务收入同比增长325.63%，带动整体营业收入同比大增108.19%，是前十大券商当中唯一实现营业收入翻倍的券商。天风证券（601162.SH）、中泰证券（600918.SH）、财达证券（600906.SH）、华安证券（600909.SH）的投资及交易业务收入同样大幅走高，同比分别增长549.03%、146.38%、104.59%、102.55%。
中金公司（601995.SH）的业绩同样出现明显改善。上半年，中金公司实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%；归母净利润81.99亿元，同比增长89.35%，创同期历史最佳。
从行业整体看，自营业务是利润增长的重要来源。43家上市券商上半年自营业务收入超过1600亿元，同比增长约55%。资本市场活跃度改善后，投资交易业务的利润弹性首先得到体现，并进一步拉动券商整体业绩。
券商的盈利结构也在发生变化。
过去，市场成交量是影响券商业绩的重要变量，经纪业务收入与市场行情高度相关。近年来，佣金率下降、财富管理竞争加剧，单纯依靠经纪业务已经很难支撑大型券商持续增长。投资交易、资本中介以及综合金融服务的重要性随之上升。
今年上半年，自营业务收入超过1600亿元，同比增长约55%，已经成为行业利润的重要支撑。但这一业务同样具有较强的周期属性。市场环境改善时，投资收益能够迅速放大利润；行情转弱后，也可能反过来拖累业绩。因此，利润增速与盈利稳定性并不能简单画等号。
ROE的变化提供了另一个观察角度。
上半年，43家上市券商平均ROE为4.61%，同比提升1.18个百分点。利润大幅增长已经带动资本回报率改善，但跟历史数据相比，4.61%的水平仍不算高。
从竞争格局看，头部券商的规模优势依然明显。更大的资本规模、机构客户基础以及投研和交易能力，使大型券商在市场回暖阶段拥有更强的利润承接能力。中信证券、国泰海通等公司保持百亿级利润规模，就是这种规模优势的体现。
中小券商则更多表现出业绩弹性。天风证券（601162.SH）、中泰证券（600918.SH）、财达证券（600906.SH）、华安证券（600909.SH）等公司投资及交易业务收入快速增长，在市场 β 改善的阶段能够获得较高的利润增速。但这份由行情托举而来的业绩上行，并不代表长期盈利能力已经固化，后续还要看市场行情的演绎，同时也考验各家券商资本金储备、自营投研研判与风险把控的真实功底。
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