极智嘉中报外的隐藏信号：8.1万台机器人之外的“第二笔钱”

老粉应该还记得，探长前前后后写过几次极智嘉。

从仓储机器人，到人形机器人，再到更多应用场景，一路看下来，它在探长眼里的定位不断变化，业务边界也越走越宽。

上周五，极智嘉发布了2026年中报。翻完报表，有一组数据让探长觉得，过去看这家公司的尺子，可能还得再往前挪一步。所以这次，得和大家好好聊聊。

先看几项核心数据：上半年新签订单23.85亿元，同比增长35.5%；收入12.84亿元，同比增长25.3%；毛利润4.60亿元，同比增长27.8%，毛利率升至35.8%；经调整净亏损6061万元，同比收窄32.1%。

收入、毛利和订单同步增长，经调整亏损继续收窄。若剔除具身智能研发投入，经调整亏损同比收窄81.9%，主营业务已经接近盈亏平衡。

不过，真正让探长停下来多看几眼的，是AI智能订阅服务订单达到1.56亿元，同比增长75%，其中美洲市场同比增长455%。

如果要给这份财报下一个定义，我更愿意说：极智嘉的AI智能订阅服务，正在走向订单放量；它让市场更具体地看到，极智嘉全球部署的8.1万多台机器人，除了贡献解决方案收入，还可以在整个运营周期内持续产生服务价值。

而管理层在2026年中期业绩发布会上公布的三大增长引擎，为这种价值提供了更清晰的量化锚点：订阅式智能仓储服务三年收入预期10亿元，新品RoboShuttle Hyper三年营收预期30亿元，具身智能产品三年出货量预期超万台。

01｜订单跑得更快，亏损明显收窄：极智嘉正在逼近盈亏平衡线

评价一家机器人企业的经营状态，订单往往比当期收入更具有前瞻意义。

2026年上半年，极智嘉新签订单23.85亿元，同比增长35.5%，跑赢收入增速。在已经具备较大收入规模的情况下，公司仍然保持了较强的新增项目获取能力，对项目制机器人公司而言，它相当于未来几个季度的业务蓄水池。

收入仍在确认，新增项目已经继续进来，说明增长并没有停留在消化存量订单上。

截至报告期末，极智嘉已经服务全球40多个国家和地区的1000余家终端客户，其中超过85家来自《财富》世界500强，客户复购率保持在80%以上。

收入结构方面，上半年，托盘到人方案订单增长超过200%，制造场景订单增长超过600%，AI智能订阅服务订单增长75%，具身智能产品也开始获得客户订单，几条业务线同时放量。

这也侧面反应出，极智嘉的业务正在从仓储AMR向更多场景和服务收入延伸。

目前，这种变化已经反映到利润表上：毛利润增速高于收入，毛利率升至35.8%；经调整净亏损收窄32.1%。若剔除4450万元具身智能研发投入，成熟主营业务对应的经调整亏损约1610万元，已经接近盈亏平衡。

探长觉得，这份中报真正有分量的地方，是极智嘉一边接近自我造血，一边仍在投入新的增长方向。

但硬件规模主要决定公司能做多大。要让利润表走得更稳，还需要一类可以持续收费、并具备更高边际贡献潜力的业务。

那笔增长75%的AI订阅服务订单，正是利润表继续改善的下一块拼图。

02｜8.1万台机器人落地，第二笔钱才刚开始收

AI订阅卖的，是机器人进入仓库以后的持续运营能力。仓库每天都在变化，客户要解决的问题，已经从“机器人能不能跑”，变成“整座仓库能否长期保持效率”。监控、分析、预警和优化，构成了订阅收费的基础。

这项业务的空间，很大程度上来自存量。极智嘉在全球拥有超1000家客户、累计部署超8.1万台机器人。虽然这些设备不能直接等同于付费订阅设备，但共同形成了一张可逐步覆盖的服务网络。

机器人交付只是第一步。客户随后还要面对设备状态难掌握、工作站拥堵、多仓管理复杂、历史数据利用不足等问题。近期极智嘉发布的IOP智能运营平台，正是沿着这些需求提供服务：

对仓库管理者来说，少一次停机、提前发现拥堵、多仓统一管理，都能直接降低运营成本。这就是订阅服务能持续收费的基础：客户按期付费，机器人继续运行，服务关系随之延长；平台参与运营越深，续费、升级和跨仓复制的空间越大。

从商业模型看，软件服务毛利更高、收入更稳定。新增机器人扩大设备入口，存量机器人延长服务周期。公司还计划将AI Agent接入IOP，让AI学习不同仓型、订单变化和设备状态，参与资源调度和运营优化，进一步提升服务价值。按规划，未来三年订阅式服务收入有望达到10亿元，8.1万台存量设备和持续新增，已经为这条增长曲线搭好了基础。

AI订阅如何产生收入，到这里已经清楚了。更关键的问题是：同样做这门生意，极智嘉凭什么率先把订单拿到手？

03｜谁都能讲AI，极智嘉不可替代的优势

如今，几乎每家机器人公司都在讲AI。

而探长认为，真正能够形成商业价值的关键，在于AI有没有进入真实仓库，又有没有客户愿意付费。

极智嘉的优势，在于其已经连续七年位居全球AMR市场份额第一。以及长期积累下来的设备、客户和交付经验，为AI订阅服务提供了同行难以在短期内复制的起点。

更重要的是，极智嘉拥有从设备到软件的完整底座。

机器人负责执行任务，RMS负责调度设备，WES连接仓库业务，IOP再向上提供监控和运营分析。几层能力连在一起，AI才能真正参与仓库日常运营，而非停留在单点功能上。

不同仓库拥有不同的订单结构、SKU数量、人员配置和设备组合。极智嘉连接的仓库越多，软件平台能够处理的真实场景也越丰富，对客户运营需求的理解自然更深入。

在我看来，这才是极智嘉真正难以复制的部分。算法可以迭代，产品可以追赶，但长期运行在全球客户仓库里的设备和系统，很难凭一份技术方案迅速补齐。

托盘到人、制造物流、RoboShuttle Hyper和具身智能产品，还在继续扩大这张网络。客户采用的机器人种类越多，系统协同越复杂，对统一监控、调度和分析的需求也越强。

新品由此不只贡献硬件订单，也在增加AI订阅服务的入口。机器人负责打开客户大门，软件系统进入日常运营，AI再把一次性交付延长成一段更持久的服务关系。

订单已经开始证明这套逻辑。

2025年，极智嘉订阅式服务订单增长超过90%；2026年上半年继续增长75%，其中美洲市场增长455%。连续两个报告期保持高速增长，说明AI订阅已经越过概念阶段，开始在客户付费和海外复制两个层面得到验证。

因此，市场过去只按机器人销量和硬件订单衡量极智嘉的方式，已经不够完整。

随着AI订阅服务继续放量，极智嘉的定位也将从机器人供应商，逐渐走向一家以设备为入口、以AI运营服务长期连接客户的智能平台。

结语｜最后，换个问题看极智嘉

极智嘉这份中报，表面上是一张订单、收入和毛利继续增长的成绩单；但沿着AI订阅服务往下看，它还展示了一种更具长期价值的商业结构。
过去，8.1万台机器人代表极智嘉已经卖出了多少设备；现在，它们正在成为AI服务持续扩张的基础。

机器人越多，服务入口越多；平台参与运营越深，客户关系也越稳定。硬件、软件和AI由此形成一条更长的收入链。
市场如果继续只按机器人销量衡量极智嘉，显然会漏掉设备交付之后的那笔账。
卖出机器人，决定极智嘉今天有多大；通过AI赋能的价值，这才是极智嘉最具想象力的地方。