Q2业绩迎拐点，海尔智家押注下一程：全面AI转型

文 | 陶魏斌

一份企业的半年报，营收和利润当然重要，但对于精明的投资者来说，更值得追问的是：这家公司正在变成什么？

8月27日，海尔智家发布2026年半年报：上半年营收1521.15亿元；归母净利润103.16亿元。Q2单季营收784.28亿元，同比增长1.36%；归母净利润56.65亿元，环比增长21.78%。关注家电赛道的都知道，Q1时海尔智家业绩承压，如今在Q2实现了转正。

拐点背后，真正值得追问的是“凭什么能反弹”：整个行业都在缩量，海尔智家的逆势能力从哪里来？

我们认为线索指向AI。而这场变化远不止加块屏幕、连个APP那种表层智能化，对于海尔智家来说，下一步是要将AI渗透到产品、产业、用户和组织里，是一场系统性重构。

那么，变化深到一定程度，有一个问题就绕不开了：海尔智家，还算家电企业吗？

1、拐点的成色：周期下行的逆行者

当然Q1的难，有不少外部原因。全球消费降级、原材料及芯片成本上涨、国补效应递减，行业共性因素几乎所有人都躲不掉。

对海尔智家来说还有个特殊变量：人民币升值导致上半年汇兑损失7.04亿元，而2025年同期还是汇兑收益8.82亿元。一正一负，汇兑损益波动因素造成的影响达人民币15.86亿元。

剔除北美影响后，海尔智家整体经营利润增长10%，国内经营利润逆势增长，显然Q1末触底回暖的趋势就已经确立了。

海尔智家能率先走出来，靠的是几样东西叠加：全球化布局分散单一市场风险，卡萨帝高端定位锁住利润，AI和数字化在全链路落地提升效率——上半年毛利率27.2%，同比逆势提升0.4个百分点。在空调全渠道零售额同比下滑15.9%的行业环境下，营收下滑但毛利率不降反升，这是AI降本最直接的证据。

全球化的“压舱石”作用在上半年看得很清楚。北美GE Appliances连续四年稳居美国第一大家电公司，Q2美元口径正增长；欧洲收入增长4.9%，西班牙增幅超50%、埃及增幅超90%，Horizon高端多门冰箱份额翻倍；南亚印度和巴基斯坦收入分别增长20%和30%（当地货币口径）；东南亚双位数增长，泰国冷柜和家空排第一，越南洗衣机、冰箱销量第一；中国线上线下份额双第一。简单说就是东方不亮西方亮。

但这种“东方不亮西方亮”不是靠运气。泰国冰箱工厂承接对美出口、美国本土制造基地稳步推进——全球生产基地和目标市场之间的精准匹配，背后是海尔智家AI驱动的供应链调度在撑着。

全球化解决的是“不把鸡蛋放一个篮子里”的问题。真正让海尔智家从家电标签里往外跳的，是AI。

2、AI重构：四个维度，一场身份跃迁

海尔智家的AI转型，覆盖产品、产业、用户、组织四个层面。这四层一层比一层深：产品端让单台家电长出“大脑”，产业端让不同品类开始协作，用户端把买卖关系变成服务关系，组织端让6万员工的日常工作有“智小能”参与。四层同时变化，“家电企业”这个标签就开始松动。

产品端的变化最直观。空调的“AI之眼”识别人位、毫秒级调风；冰箱看食材存量主动推荐菜谱；洗衣机识别衣物材质自动配洗涤程序。

竞品还在比压缩机参数、比面板材质时，海尔智家已经在比产品的感知、推理和主动服务能力了。GfK中怡康数据显示，卡萨帝在1.5万元以上高端价位段，冰箱份额71.1%、洗衣机80%、空调44.7%，连续十年高端第一。

产业端的变化没那么直观，分量却更重。2026年7月，海尔智家完成组织变革，把按品类划分的事业部整合成平台化运营体系。

大暖通平台就是协同的典型样本：空调、热水器、净水这些原本各干各的品类，整合进多能源全场景的集成暖通方案，共享一套数据底座和调度。效果写在财报上：大暖通全球营收增长6.1%，经营利润高增26.8%，利润增速快于收入；空调海外多国份额第一，数据中心收入同比增长50%。厨电在行业TOP3里唯一正增长。

用户端的变化，是小优Agent带来的。行业第一个搭载家庭空间知识图谱的AI Agent，懂空间布局，记得住家人习惯，在美食、洗护、空气、用水场景里主动规划、自己执行。

官方披露累计交互量861亿次，上半年海尔智家APP月活1600多万、同比增长14%，Agent月活同比增长93%。用户和海尔智家的关系，正在从“买一台家电”的一次性交易，变成“运营一个生活场景”的持续性服务。

也正因手里有规模领先的家庭场景数据，海尔智家在2026年WAIC上宣布承建全国首个家居家电方向的国家应用中试基地。

组织端的变化最容易被忽略，但可能是最根本的。超级智能体“智小能”是统一入口，AI嵌进了研发、制造、供应链、营销、服务的每个环节。6万多个数字伙伴活跃在各类业务场景，员工自建智能应用超1.4万个，75%的Token消耗来自员工日常使用。

效率指标也跟着变了：电磁兼容调试从15天缩到7天，AI视觉质检把面板检测从30多秒压到0.1秒，产品设计周期缩短12%。

6万人的日常生产力有“智小能”在驱动，这家公司的组织属性，其实已经变了。

3、估值之问：家电坐标系的错位

四个维度的变化都已落地，但资本市场给海尔智家的定价，还在传统家电企业的坐标系里。

截至2026年上半年，海尔智家市盈率大概10到11倍，美的13到14倍，格力7到8倍。三家白电龙头排排坐，按同一个逻辑估值。

但在Q2，代表外资的北向资金增持了海尔智家1.63%的股份，目前持有5.18%。在估值框架还没变的背景下，外资已经在悄悄加仓。如果AI转型的成果持续兑现，过去的估值框架显然也不适用了。

和同行比，海尔智家不仅仅讲科技，而是全球化、高端化、数字化、生态化几条腿一起走。全球化对冲周期，高端化锁利润，AI和数字化打开长期增长空间。

目前，海尔智家正在向“平台服务型科技生态企业”转型。861亿次Agent交互、APP月活1600万、国家AI中试基地——这些都不是PPT上的愿景，是已经反映在经营效率里的东西。

Q2的拐点更像一个起点。三十多年全球化攒下的底座，近二十年高端品牌建起的壁垒，加上全面AI转型带来的变化。前两者是底座，第三样是变量。底座没变，变量换了赛道，这家公司该怎么定义，已经不是老答案了。

至于市场什么时候愿意承认这件事，或许时间马上就会有答案。