黑芝麻：净利润同比增逾三倍 主业焕新进入量质双升通道

近日，黑芝麻（000716.SZ）发布2026年中报，公司实现营业总收入11.92亿元，同比增长28.47%，归母净利润3128.36万元，同比增长302.85%，经营活动产生的现金流量净额1.83亿元，同比提升662.44%。本报告期，冲调板块高增，直饮与"黑养黑"休闲食品等业务实现倍数级增长，叠加全渠道布局持续优化及产品创新迭代成效显著，公司整体经营业绩稳步向好，营收规模与盈利水平同步提升，实现了近几年来质量最好、成色最优的阶段性经营成果。展望未来，在机制改革、渠道突破、产品创新、国资赋能等多重积极因素驱动下，公司增长势能有望持续巩固，全年经营表现值得期待。

传统冲调筑底企稳，新兴赛道放量突破

根据半年度报告数据，上半年期间，黑芝麻食品主业与第三方品牌电商两大业务同步均实现双位数增长，多元协同发展态势持续向好，从而带动了公司整体业绩的高速增长。据披露，报告期间，黑芝麻核心业务食品业实现营业收入7.8亿元，同比增长28.15%，板块毛利率同比提升4.87个百分点，实现营收、毛利同步增长的良好局面，主业增长韧性持续凸显。同时，公司第三方品牌电商业务实现营业收入3.86亿元，同比增长30.29%，其新业态持续放量突破，渠道赋能成效显著。

具体来看，在主业经营方面，以“南方黑芝麻”糊为代表的传统冲调类食品仍然是公司核心业务，该系列产品历经几十年市场沉淀与消费者检验，始终保持畅销态势，具备强劲的经营韧性和稳定性。与此同时，针对传统冲调品类，公司亦推出以天然黑色健康食材精制而成的五黑谷物粉、核桃黑豆黑芝麻粉等系列冲调类新产品，填补粉类品类布局空白，进一步丰富了该板块的产品结构。数据显示，上半年期间，公司传统冲调板块营收3.9亿元，同比增长36.33%，增幅显著，有效筑牢了公司主业发展基本盘。

与此同时，上半年黑芝麻旗下直饮类系列产品市场热度大幅攀升，“黑养黑”休闲食品板块实现爆发式增长。期间，在即饮食品赛道，公司重磅推出的五黑八宝粥等新品快速完成市场布局、实现销量放量，成为拉动即饮板块高速增长的核心引擎。在“黑养黑”休闲食品赛道，持续迭代推出无糖黑芝麻丸、低GI五黑沙琪玛、脆片、酥类等多款多元化、健康化休闲零食，进一步丰富了新品迭代与品类拓展。

数据显示，上半年直饮类系列产品当期营收同比增长81.05%，品牌影响力与产品市场认可度持续提升；“黑养黑”休闲系列板块实现爆发式增长，同比增幅达182.43%，成为公司增长速度最快、发展潜力最为突出的核心业务板块。多业务的良好表现为公司带来了巨大的增长势能，成为其业绩大幅提升的重要推动力。

业内人士分析指出，传统基本盘提速增长与新兴赛道爆发式放量形成战略协同，产品结构优化与高毛利品类占比提升共同驱动盈利质量改善，公司主业经营已从稳态增长迈入量质双升的良性发展轨道。另一方面，自国资入主并成为控股股东后，公司实际控制人变更为广西壮族自治区级国有资本主体，其在战略方向校准、产业生态嫁接、政策性资源获取及区域经济联动等方面可与公司形成深度耦合，并助力公司治理效能与资源配置效率的提升，为其主业持续突破构筑更稳固的制度与资源保障。

产学研用深度融合，线上线下同频共振

从上半年经营结果来看，新品贡献突出，成为拉动公司业绩增长的重要动力，而这也与公司在技术研发上的成果产出及渠道端的持续优化密不可分。

在技术研发方面，黑芝麻始终将产品创新与品质升级置于核心战略地位。报告期内，公司持续加大研发投入，深化与江南大学等知名高校及科研院所的产学研协同机制，并借力中国工程院院士等顶级行业专家的智力支持，精准锚定消费趋势演变、市场需求变迁及用户核心痛点，持续聚焦健康食养食品的研发创新与品类迭代升级。这一技术驱动型创新体系，构成了公司不断优化产品结构、丰富产品矩阵的内在支撑，为主业发展注入了持续的竞争赋能。

在渠道建设方面，报告期内公司着力推进渠道结构优化与市场布局升级，在稳固传统线下渠道基本盘的同时，精准发力新零售、内容电商及直播带货等新兴业态，构建线上线下深度融合的全渠道协同体系。据公开报道，上半年公司零食渠道销售收入同比增长超30%，其中盒马、麦德龙等仓储会员渠道同比增长超20%，社区团购、闪电仓等即时零售渠道同比增幅超70%。与此同时，公司自有品牌产品在电商渠道实现的销售收入同比增长达160%。期内，公司线上线下业务协同并进，新旧渠道之间实现了有效地互补联动与同步增长，渠道效能得到显著释放。

从长期角度来看，技术端的持续迭代与渠道端的全域拓展形成双向共振，有效放大黑芝麻新品转化效率与市场触达能力，并增强公司经营体系的弹性与抗风险水平，最终长期为公司业绩稳健增长与品牌价值提升持续赋能。