广东
9月第一个交易日，港股汽车板块兜头浇了一盆冷水。
9月1日收盘，蔚来股价重挫6.39%，报收31.06港元，创下近期新低。
让我们看看这份成绩单：
一个残酷的事实是：造车新势力正在经历估值逻辑重构。
蔚来单日暴跌6.39%，成交量暴增至1852万股，是近10日均量的3.6倍。从52周高点61.75港元跌到如今的31港元，蔚来用一年时间完成了"膝盖斩"。小鹏更惨。52周高点110.8港元，现在44.44港元，跌幅接近60%。理想虽然已实现盈利，但股价同样从105港元的高位跌去55%。
如果说新势力里还有谁能让市场多看一眼，那大概是零跑。
2025年，零跑全年销售接近60万辆，跃居新势力第一，并且实现了全年盈利，成为继理想之后第二家盈利的新势力车企。2026年8月，零跑全球交付量达到103,129台，势头凶猛。
但就在十天前，零跑宣布召回部分C01/C11车型，共计371,200辆。
与新势力的惨状形成鲜明对比的是，传统车企在港股表现相对稳健。
比亚迪8月31日上涨1.20%，报收88.25港元。在整个行业承压的背景下，比亚迪的韧性已经证明其造血能力。
长城汽车同样逆势上涨1.01%，奇瑞上涨0.31%。在新能源转型的大潮中，这些"老玩家"正在用利润和现金流证明传统车企旺盛的生命力。
9月1日，三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，明确要求车企在境外市场"避免因多频次、大幅度价格波动影响境外消费者利益和品牌形象"。
这意思是说，别再在国外搞价格战了。
这对急于出海的中国车企来说，无异于一道紧箍咒。国内价格战已经让利润薄如刀片，如果海外市场也不能"以价换量"，那车企的盈利模型将彻底重构。
港股汽车股的下跌，某种程度上已经提前反映了这种担忧。
结语：
回望2020-2021年，造车新势力是港股市场最耀眼的明星。蔚来、小鹏、理想的股价动辄翻倍，资本用真金白银为"电动化信仰"充值。
但五年过去，当比亚迪用月销40万辆+的体量证明规模效应，当零跑用"低价高配"的路线跑通盈利模型，当理想用连续九个季度的盈利验证商业模式，港股汽车股用9月第一天的行情告诉我们：
汽车行业的淘汰赛，正在让阵营分化越来越激烈。
来源：车观察
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