薯条短缺。。

今天市场总体偏弱震荡，大成交额的科技方向有比较大的抛压，现在流动性环境依然是偏弱的状态，这种环境里大成交额的方向想走出被他非常难。

在这种流动性不足的环境里，市场往往都会去找一些小容量的细分主题去做交易，今天粮食板块表现还是蛮强的，农业的负贝塔特性又显现出来了。这条线我们比较早就跟大伙聊过，从全球层面来看，供给确实存在扰动，核心有三个因素，分别是厄尔尼诺、化肥价格以及黑海运输。

首先是厄尔尼诺，最近这半个月还在持续加强，大概率会成为有记录以来最强的厄尔尼诺。在国内大家感受到的主要是多雨，而在欧洲则是干旱，受影响比较大的是土豆，法国产量预计比去年减少23%，多国产量创下新低。冷冻薯条厂一般在四季度会签长协，明年极有可能会看到薯条价格要涨的消息。。

化肥价格上涨之前跟大伙聊过一次，中东占全球尿素供给的1/4，这次美伊冲突让氮肥供给减少了非常多，有不少生产装置受损，同时霍尔木兹海峡也卡住了运输。氮肥价格的上涨让不少农户做出了调整，在海外尤为典型，大家主动减少对高耗氮肥的小麦种植，转去种大豆了。

黑海运输扰动从上个月开始发酵，俄乌现在还没有停下来的意思，还在互相攻击码头和运粮船。上周我们跟大家聊了多瑙河堵船，这两天情况没有缓解，堵船数量已经增加到80艘，粮食还是运不出去。

各种因素的叠加扰动带来了全球粮食价格的上涨，海外期货是有比较大的反应，但国内这边并不会有太多的影响，咱的保供工作还是做得非常足的。另外从上市公司层面来看，也不会有太大的基本面变化，中国粮食出口不到0.5%，国际价格波动跟我们没有太大的关系。

我们比较早就在看粮食这个方向了，厄尔尼诺确实会带来事件驱动，这是全年的客观环境。但这最后不会有太强的基本面支撑，还是比较偏题材的方向，在市场风偏下降的环境下，确实更容易走出来。

组合里也有粮食相关的头寸，正好跟其他头寸形成了对冲，达到了均衡的效果。需要调仓我们也会及时跟大家同步，这里先跟着走。

另外昨天跟大家聊了端侧AI，也同步聊了一下AI手机的变化，今天上午很多人都在转手机大涨价的消息，幅度确实蛮大，5%-20%都有。手机涨价其实就是元器件涨价推动的结果，而且不只是存储，各类芯片都在涨。

今年前几个月的手机销量还是不错的，这是因为存储价格的上涨还没有影响到手机的定价，大家也知道后续手机肯定会涨价，所以都在提前买。9月涨价以后，还有新机推出带来的需求支撑，销量或许还不会有太大的压力，但等到四季度或者明年上半年，销量压力就会再次显现出来了。

这个月发布的新旗舰涨价已经是必然的结果，如果只涨价没有新功能，大家肯定是不会买账的。现在看下来变化的点有两个，一是折叠屏，二是AI，哪家厂商能在这两个点上做出新体验，压力就会更小一些。

另外今天还是苹果的大日子，特努斯正式接替库克成为苹果CEO。库克昨天在内部信里对特努斯的评价非常高：“很少有人像特努斯一样理解怎么做出改变世界的产品”。

乔布斯是产品的定义者，开创了苹果的新时代；过去15年，库克带领苹果创造了商业奇迹，是顶级的规模化经营专家。特努斯则是一个在苹果待了25年的产品工程师。我一直感觉，过去这些年苹果在产品层面没有特别强的创新，2026年换帅以后，苹果或许会迎来又一个转折点。

特努斯非常强调AI，但他并不是像很多厂商那样，把大模型强行加到苹果手机上。他曾经说过，苹果如果把AI做对了，用户甚至不一定会意识到自己在使用AI，本质上就是把AI和硬件做深度融合，这也确实符合他作为产品工程师的思维模式。

一周以后苹果就要开发布会，这也是特努斯作为苹果CEO的第一次重大公开亮相，首款折叠iPhone以及AI和手机的融合很值得关注。

另外这一次苹果发布会的主题是Surprise and Shine，上一次苹果发布one more thing还是2023年的Vision Pro，但这个产品其实并没有得到市场的认可。讲真，我还挺期待这一次苹果发布会真能给大家带来惊喜，消费电子已经太久没有震撼人心的时刻了。

1、中报业绩已经完全出炉，全市场看，盈利增速还是挺高的，非金融净利润达到22%的增长，其中泛科技科技有非常大的贡献。特别是存储龙头，一家公司的净利润就顶上科创的其他所有公司净利润之和，确实是太夸张了，这种状态真没见过。。

2、全球债券市场的收益率都在持续上行，这确实给流动性带来了比较大的压力，而真正打开波动率的，可能是贝森特的那笔稳定债市的回购操作。贝森特前老板德鲁肯米勒对他的这个做法有比较大的抨击，当年就教过贝森特不要跟市场做对抗，但现在贝森特的位置也不再是纯粹客观的市场维度了，还在节目中调侃前老板可能是因为亏钱了。。

现在全球大类资产都走出了流动性紧缩的走势，全球高风险资产可能会有一定压力了，短期要注意一下。

3、今天星河动力的星河智神星一号首飞成功了，虽然还没有实现一级火箭的回收，但也算是迈出了一步。现在国内的商业航天在快速发展，不只是前台的蓝箭和国家队，腰部公司也在持续推进，确实有持续的进展。

火箭能上天并且可回收以后，就得看商业模式，SpaceX现在押注的是通信和AI，逻辑上确实是对的，中国商业航天应用后续也会朝着这两个方向发展。

4、交易所制定L2行情使用规范，严禁“绕道抢跑”。交易层面的公平性在持续提升，这对于大部分人来说肯定是利好，纯靠速度做套利是没有正外部性的，机器开得太猛只会破坏市场的生态，当前监管很明显已经在往另外一个方向走了。

5、报道称三星存储器业务部门将2031年前约70%的产能分配给长约订单。存储厂商现在处于高景气，大家都在想办法把景气度维持在高位，虽然现在散单的价格非常高，但价格波动会对估值产生比较大的冲击，转为长单则是一个比较常规的做法。