德国,下萨克森州
9月1日是个好日子，Shein在港交所上市了。募资约17亿美元，最终估值263亿。
哇好厉害又是一个巨擘，可惜啊实际上2022年的时候它值982亿美元。四年时间估值蒸发七成三。
2012年创立在东大，但一直以来在做的事情就是想要撇清和老钟的关系把自己包装成非中资。
冲击纽约上市失败，伦敦也没成。2025年7月悄悄向港交所递了表又等了整整一年，7月才刚拿到证监会的批准。绕了三个大洲一圈。
Shein的战略家们读错了时代。无论什么行当的企业出海，西方筑起的高墙都在越来越厚。而且老钟不让这些公司脱离控制的手段，也在与日俱增。
判断错地缘政治，可以亏掉几十亿美元。
不过估值掉七成，主要还是生意本身出了问题。
这公司营收增速从2023年41.1%，2024年20.7%也还行，2025年就只剩可怜的8%。2025年全年营收418.5亿美元，净利润20.6亿，同比降了38.7%。到2026年一季度直接转亏9900万美元。大人，时代变了。Shein像一个稻草人除了傻站在那里接从四面八方飞过来的箭之外无事可做。
第一箭来自老美。美国取消了小额包裹免税。以前八百美元以下的包裹免关税的，Shein和Temu整个模式就建在这条缝上：不设海外仓，工厂直接发给消费者，一件五欧的裙子，成本压到极限，关税为零。Shein一季度美国市场营收掉了14.3%。
第二箭来自欧盟。欧公子紧跟大哥步伐：上个月开始，价值150欧元以下的包裹，每件收3欧元。
3欧听着不多，但对一件卖五欧、八欧、十二欧的东西来说，这就是六成、四成、两成五的成本。
第三箭来自法兰西，9月1日刚生效的对超快时尚商品加征附加费（Shein主要卖便宜衣服的），按计划最终每件可能接近要加征20欧元。
20欧的税，压在一件5欧的裙子上。这是摆明了开战了，哪来的落魄商人，滚出法兰西这里没有你的立锥之地！
Temu也就是拼多多海外版，面临的和Shein一模一样。只不过Temu是全品类，Shein更多是卖衣服丝袜多一些。Temu已经开始被迫转型了，开始在欧洲本地招募卖家被迫找本地仓了。
这俩还是一对欢喜冤家，明明师出一脉做的业务也类似，但Shein 和 Temu 的诉讼战遍布全球多个国家，主要集中在美国和英国，具体可以看看我写的这篇：《中资出海如何窝里斗》
这两冤家在美国和欧洲砸的广告量是天文数字。但网上有人说Temu把Madeinchina的牌子十年毁于一旦，我一定程度上是支持的。想想刚刚出来的时候拼多多的观感吧，Temu和初代拼多多的区别就是，对被高价高质惯坏的欧洲人冲击更大，且没有机会重塑品牌。
我身边德国同事的态度也挺有代表性。买是买的，主要买那种一次性的、坏了也无所谓的小东西，充电线、收纳盒、手机壳这一类。但基本没人会拿它买正经衣服，一是质量不放心，二是这两年德国媒体天天在写强迫劳动、环境成本、退货直接销毁这些事，买的时候多少有点心理负担。
Shein在德国还额外挨了一刀，之前被查出商品里含有超标的有害化学物质，德国这边的消费者节目做过好几期。这种事在德国是很致命的，因为德国人对化学品和产品安全的敏感度绝对是全球独一档的。
如果把这些规定跟我昨天写的供应链尽职调查、强迫劳动条例放在一起看，会发现它们是同一个工具箱里的东西。
欧洲这几年发明的所有新规则，包裹税、碳边境税、供应链法、强迫劳动条例、外国补贴条例，逻辑高度一致：不直接禁止你，而是给你加一层成本，一层合规，一层证明责任。
你要卖可以，先证明你的棉花不是强迫劳动种的，先证明你的供应链没有问题，先交每件三欧，先交碳税。
这套东西对本土企业也有成本，但本土企业适应得快且自如。对外来的企业来说，尤其是靠极致低价活着的，就是灭顶之灾啊。
今天就聊到这把。发射！
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