鹏鼎控股96亿定增迎审议，AI算力业务加速放量

作者：孙宁郁

编辑：蒋舟

第二增长曲线初现，百亿扩产进入兑现期

鹏鼎控股正在加速向AI算力PCB市场延伸。

9月1日，鹏鼎控股（002938.SZ）发布公告，公司将于9月4日召开2026年第一次临时股东会，审议2026年度向特定对象发行A股股票的议案。

该定增案于2026年7月披露，拟募集资金不超过96亿元，全部投向AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目。

作为全球PCB龙头，鹏鼎控股深耕消费电子市场多年，如今随着AI服务器、高速光模块需求快速增长，公司正在展开近年来力度较大的产能扩张。

目前，鹏鼎控股的AI相关业务已形成实际收入，第二增长曲线初现雏形。但多项百亿级项目同步推进，也将进一步考验公司的资金实力、产能消化和项目兑现能力。

定增加码算力

按照定增方案，本次发行对象不超过35名特定投资者，发行股份数量不超过发行前总股本的10%，即不超过约2.32亿股；发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

目前，该方案仍需履行股东会、深交所审核及证监会注册等程序。

此次募投项目总投资约127.3亿元，募集资金拟投入96亿元。项目完成后，预计新增约65.56万平方米高阶HDI年产能，主要服务AI服务器和高速光模块等高增长领域。

鹏鼎控股的扩产动作远不止这一笔。

2026年3月，鹏鼎控股与淮安经济技术开发区签署投资协议，拟投资110亿元新建HD园区，主要用于AI算力及光模块产品；同年5月，公司又在深圳取得新的产业用地，随后计划投资100亿元建设深圳第三园区人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地。

连续推进大额投资的背后，是公司资本开支方向出现明显变化。鹏鼎控股在半年报中坦言，持续大规模扩产给未来现金流带来一定挑战，因此希望通过资本市场融资满足扩产资金需求并优化资本结构。

换言之，96亿元定增既是鹏鼎控股抢抓AI算力产业机会的扩产工具，也承担着缓解内部资金压力的作用。

AI业务开始放量

鹏鼎控股长期以来的基本盘集中在消费电子PCB领域。

根据半年报援引的行业数据，鹏鼎控股连续多年位居中国电子电路行业排行榜第一，按照Prismark以营收计算的全球PCB企业排名，公司2017年至2025年连续九年位居全球第一。

依托FPC、HDI、SLP等产品，鹏鼎控股长期服务全球头部消费电子客户，形成了规模制造、工艺能力和客户资源优势。

但随着传统消费电子进入成熟阶段，鹏鼎控股正在将AI服务器和高速光模块提升为新的增长方向。

2026年上半年，鹏鼎控股实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%；归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%。其中，通讯用板实现收入100.48亿元，同比下降2.15%；消费电子及计算机用板收入47.42亿元，同比下降8.36%。

相比之下，汽车、服务器用板业务收入达到22.67亿元，同比增长181.58%。其中AI服务器业务收入已接近10亿元；高速光模块业务实现销售收入6.26亿元，同比增长约11倍。

这意味着鹏鼎控股的AI业务已经由此前的技术储备和客户认证，逐步进入规模供货阶段。

技术层面，公鹏鼎控股早在2017年就开始布局细线路高阶HDI和SLP。AI服务器领域，公司已经开发支持GPU模块的高阶HDI、内埋元件等技术，高阶HDI产品通过主流服务器及云服务厂商认证，并陆续实现批量供货。

高速光模块方面，鹏鼎控股SLP产品已经切入800G和1.6T市场并实现量产，3.2T产品则处于研发阶段。

不过，从收入结构看，AI业务目前仍处于成长初期。上半年AI服务器和光模块收入合计约16亿元，相较172.17亿元整体营收规模，占比仍不足一成。

因此，目前AI算力业务更多体现为增量补充，尚未改变公司以消费电子PCB为核心的业务结构。市场对鹏鼎控股未来增长的预期，很大程度上仍建立在新增高端产能持续释放的基础之上。

扩产考验兑现

AI服务器算力密度提升，以及800G、1.6T高速光模块加速渗透，正在提高PCB对于线路精度、层数、信号完整性和制造良率的要求，高阶HDI、SLP等产品由此迎来结构性需求增长。

这也是鹏鼎控股重构资本开支方向的重要原因。

但另一方面，高景气赛道也在吸引行业集中扩产。沪电股份、胜宏科技、深南电路等头部厂商均已布局AI服务器及高端PCB市场，未来竞争的核心将逐步从“是否具备产能”，转向客户份额、产品结构、良率和成本控制能力。

对于鹏鼎控股而言，其优势在于过去消费电子市场积累的高阶HDI、SLP和精密制造能力能够向AI领域迁移，同时拥有长期服务全球头部客户形成的认证体系和大规模量产经验。

但与此同时，鹏鼎控股正在同步推进淮安HD园区、深圳第三园区及此次127.3亿元募投项目，多项大型工程将同时进入厂房建设、设备投入、客户认证和产能爬坡阶段。

目前，鹏鼎控股已有十余座厂房处于建设状态，另有十余座处于规划阶段，在建产能预计自2027年起陆续投产落地。

资本开支压力也将随之上升。2026年上半年，鹏鼎控股购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长112.78%至64.02亿元。同时，在建工程同比增长134.90%至69.22亿元。

PCB属于典型的资本和技术密集型行业，新产线从建设完成到稳定量产，需要经历设备调试、工艺验证、客户导入和良率提升。如果新增订单速度低于产能释放速度，折旧和固定成本可能阶段性影响盈利能力。

本次定增还存在一定的股本摊薄因素。

按照发行上限计算，新增股份相当于发行前总股本的10%。如果募投项目仍处于建设和爬坡期，而新增利润尚未同步释放，每股收益可能出现阶段性摊薄。

因此，判断此次扩产最终能否转化为新的增长曲线，后续需要重点观察三组指标。

一是AI服务器和高速光模块收入及占比能否持续提升；二是新增高阶产能的客户认证、利用率和良率爬坡进度；三是在资本开支持续扩大的背景下，公司现金流和盈利能力能否保持稳定。

整体来看，96亿元定增是鹏鼎控股向AI算力PCB转型的重要资本动作，但真正值得关注的变化，是AI业务已经开始贡献实际收入。

接下来，随着127亿元募投项目、110亿元淮安HD园区以及100亿元深圳第三园区陆续推进，鹏鼎控股也将进入一轮规模较大的产能扩张周期。

对于这家连续9年位居全球第一的PCB龙头而言，下一阶段需要证明的已不只是能否进入AI算力PCB市场，而是能否把技术、资本和客户资源最终转化为持续的订单、利润和现金流。

AI算力打开了新的成长空间，但百亿级投资最终能产生多高回报，仍需要未来几年的产能利用率和财务数据验证。

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