上市险企“力推”分红险：挂钩资负联动，规模大增、新单占比最高超九成

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻9月2日讯（记者 石雨）近日，A股上市险企半年报相继披露，分红险成为产品端最亮眼的存在：保费规模全线提速，新业务中分红险占比最高已超九成。

规模狂奔之下，一场围绕资产负债管理的深层变革也正在展开。

上市险企分红险大爆发：保费规模、新业务占比集体提升

中国保险行业协会行业交流数据显示，2026年上半年分红险原保险保费收入已突破万亿元，达到10126亿元，同比增长94.4%，超过2025年（9042亿元）全年表现。对比人身险公司28716亿元的原保费收入来看，分红险占比已经达到35.3%。

低利率时代，分红险等浮动收益型产品成为险企缓解利差压力的转型出口，业内布局的步调整体分化。相较于保障型业务，分红险相对低价值与高资本消耗，对险企的资本需求划定了相应的门槛。不乏中小险企表示，正在严控分红险的增长速度与业务占比。

资本实力较强的上市险企更具转型底气，上半年新业务中分红险占比进一步抬升。

据半年报数据，平安寿险新业务中，分红险占比大幅提升至超九成，管理层在业绩发布会上定调，"公司负债端已经全面转向分红型产品。"

同期，新华保险长险新单中，分红型业务占比亦超过90%。上半年分红型产品保费484.92亿元，同比增长165.4%，其中长期险首年保费345.02亿元，同比增长645.7%，增速远高于其他险种。

太保寿险上半年寿分红型保险规模保费656.87亿元，同比增长76.1%；新保业务中分红型保险占比提升至55.5%。

人保寿险上半年实现分红型寿险保费242.35亿元，占原保费比例为28.5%，较去年同期提升15.9个百分点，其中分红险新单期交保费117.75亿元，占新单期交比例达67.7%。

中国人寿亦在半年报中提及，浮动收益型业务实现强劲增长，业务占比进一步提升。

供给提速背后，是需求的拉动。一位上市险企相关负责人对记者表示，分红险当前对客户颇具吸引力："既有保底收益，又能分享保险公司的投资成果——监管要求，保险公司必须将可分配盈余的至少70%分配给保单持有人。这种‘下有保底、上有弹性’的设计，正是分红险热销的关键。"

不过，规模的快速攀升并不等同于战略的单一押注。上市险企目前正形成战略"共识"——平衡布局保障型与分红型业务。

中国平安副总经理兼首席财务官付欣在采访中明确表示，多元化的平衡对于平安非常重要，产品策略方面，要做好保障型、分红型产品的平衡。

中国人保管理层在业绩会上也提出，下半年将统筹兼顾传统险和分红险的发展，稳固上半年分红险转型成果，覆盖居民闲置资金短期灵活存放、中长期保值增值的多元配置场景，差异化满足客户需求。

低利率时代的答卷：分红险成为资负管理的"关键落子"

低利率与高波动交织的市场环境下，保险机构的资产负债管理能力，成为稳健经营的胜负手。

更高维度，上市险企将分红险视为优化资产负债管理的关键落子。

一方面，分红险的低保证利率，有效降低了险企的负债端资金保证成本。尤其在政策端的持续引导下——从新备案分红险保底利率上限的多轮下调，到监管对结算利率的窗口指导，再到今年7月起演示利率上限由3.9%压降至3.5%，一系列"组合拳"指向负债成本压降，有助于降低险企新业务的刚性兑付压力，推动行业利差损风险逐步缓释。

另一方面，产品结构的调整正在驱动资产配置的重构。传统保障型产品由保险公司独担投资风险，投资风格偏保守，以安全和流动性为优先。而分红险的收益与风险由双方共担，这正成为低利率环境下的战略转型方向。

太平洋证券分析师夏芈卬提出，从久期匹配到收益增强，分红险使保险资金的投资目标从"覆盖刚性负债成本"转向"提升长期投资回报"，资产配置逻辑从被动久期匹配向主动收益增强转变。

成本端压力减轻的同时，分红险的收益平滑机制也为投资端提供了缓冲。在投资向好的年份，实际分红水平受监管约束的情况下，部分投资收益沉淀为分红账户的特别储备和可分配盈余，在市场波动时用于稳定分红兑现，这为险企配置更多权益类资产提供了底气。

一线的市场观点正在印证这一转变。一家头部险企相关负责人分析道，"低利率时代下，更低的保证收益率加上利变型产品分红、收益和风险的共担机制，使公司的资产负债管理更稳，也为配置更多权益类资产打开了空间。"

从上市险企的具体策略来看，如中国人保副总裁、人保寿险总裁肖建友在业绩会上表示，下半年公司在投资端会差异化制定分账户资产配置策略。"传统账户负债成本刚性且存量产品成本较高，需在获取稳定收益的基础上，适度配置偏稳健型的权益资产来覆盖成本；分红账户由于保底+浮动收益的产品特性，需保持有竞争力的收益水平，因此在保障债券占比的基础上，配置一定规模的高弹性权益资产以增厚收益。"

从负债成本的压降到资产配置的重构，分红险正在推动上市险企资产负债管理进入新阶段。但产品结构的调整只是开篇，负债端怎么设计、投资端怎么配合，才是分红险能否真正站住脚的关键。