单季度利润暴增近90亿！美团扭亏背后，离谱低价外卖正在消失

今年一季度美团净亏损68.3亿，到了二季度净利润21.6亿，前后一减，三个月时间利润线上直接改善了接近90亿。更夸张的是经营利润：一季度还亏大约65亿，二季度已经赚了26.9亿，相当于一个季度经营利润改善接近92亿。

你可能会问，外卖还是那些外卖，骑手还是那些骑手，商家还是那些商家，三个月怎么就凭空多出来90多亿？难道大家突然疯狂点外卖了？还真不是。二季度美团营收1046亿，一季度910亿，确实多了136亿，但收入增加136亿不代表利润就能增加90多亿。真正发生变化的是去年打的最狠的那场仗开始收手了。

先看最大的一笔。美团有一块业务叫核心本地商业，名字听着很专业，你就把它理解成美团最赚钱的老家底——外卖、闪购、到店、酒旅这些东西主要都在这里。一季度这块业务经营亏损大约20亿，二季度直接赚了56.7亿，光这一块一个季度就改善了大约76.7亿。所以那90多亿到底从哪儿来的？大头已经找到了。问题是，为什么同样送外卖，一季度亏20亿，二季度突然赚57亿？

美团自己给的解释里有两个非常关键的词。第一个：用户激励更审慎。翻译一下就是券没以前发得那么猛了。这事其实特别容易理解：假设一单30块钱的外卖，正常情况下你付30块，平台为了跟别人抢你，给你发10块券，你爽了，商家可能还能拿到补贴，骑手这一单照样得送。问题来了，那10块钱不会自己从天上掉下来，总得有人付。谁付？

平台。一单两单感觉没什么，一天几千万单的时候，这就不是优惠券了，这是烧钱机器。所以去年外卖大战最凶的时候，你看到的是9块9奶茶、0元外卖、各种满减神券，平台财报里看到的却是另一幅画面：订单可能上去了，利润没了。今年二季度最大的变化之一，就是这台烧钱机器开始降档。

有一个数字特别有意思：二季度美团的配送服务收入恢复正增长，达到大约268亿元，同比增长13.1%。什么意思？以前为了抢单，平台不仅要发券，还会用各种激励压低消费者实际支付、补贴履约。

现在竞争没那么疯了，每送一单，平台终于能多留下一点东西。别小看这一点点，外卖这种生意最吓人的地方就在这里：一单多赚5毛钱，看起来像零钱，乘上几亿、几十亿笔订单以后，就是另一家公司。

那你可能马上会问：等等，少发优惠券不就是把以前给消费者的钱省回来了吗？对。所以这次利润恢复还有一个非常现实的另一面：消费者以前习惯的离谱便宜外卖正在慢慢减少。平台利润修复的一部分，本质上就是价格战退潮之后，整个交易重新回到更正常的价格。

但是光少发券还解释不了全部，还有第二笔账：配送效率。二季度本身就是即时配送旺季，订单密度提高以后，一个骑手在同一个区域里更容易顺路多送几单。同样跑一公里，以前可能只送一单，现在路线更密，可能顺手带两单、三单。房租没有突然便宜，骑手也不可能突然不要钱，真正发生的是这些成本被更多订单摊掉了，这就叫单均配送成本下降。

你会发现外卖这个生意有点奇怪：它不是单纯订单越多越赚钱——订单越多，但每一单都靠补贴换来，越做越亏；订单足够密，而且不用花10块钱把消费者哄过来，才开始赚钱。所以美团二季度真正修复的不只是订单数量，而是每一单的经济模型。

还有第三笔账。以前美团最让投资者头疼的除了外卖打仗，还有那些不断烧钱的新业务——小象超市、海外的Keeta以及各种食杂零售业务，都要先铺网络、建供应链、做市场。一季度新业务经营亏损大约21亿，二季度降到了17.4亿，又少亏了三四个亿。

与此同时，新业务收入却增长到331亿，同比增长25%。也就是说，美团现在发生的不是简单的砍业务、保利润，有些新业务还在涨，只是烧钱效率开始变好。这非常重要，因为一家公司最舒服的状态不是今天把所有广告都停了、马上利润暴涨——那不叫会花钱，真正舒服的是收入还在涨，但为了换来1块钱收入，需要烧掉的钱越来越少。

你再看一个细节就更有意思了：美团二季度销售和营销费用247亿，绝对金额其实还在增长，但它占收入的比例从去年同期大约24.2%降到了23.6%。也就是说，美团不是突然不花营销费，而是每100块收入需要拿去营销的钱少了一点。

与此同时，有一笔钱它反而没省：研发。二季度研发投入大约77亿，同比增长22.5%。换句话说，美团不是简单地从烧钱模式切换成省钱模式，更准确的说法应该是：以前大量的钱花在抢今天这一单，现在它试图把更多的钱花在以后每一单都能更便宜地完成。

这就是为什么AI智能调度、商家工具、骑手效率对美团不是一个单纯的科技故事。假如AI只能陪你聊天，对外卖平台意义有限；但如果它能让一个骑手一天少跑几十公里，让商家少浪费库存，让平台更准确地预测哪里几点钟会爆单，那最后都会变成一个东西：每单少花几毛钱。

所以现在回头看，一季度亏68亿，二季度赚21.6亿，这接近90亿的变化并不是美团突然找到了90亿新收入。最大的变化是：以前为了守住市场必须烧掉的钱，开始没那么贵了。核心本地商业从亏20亿变成赚57亿是最大的一笔，新业务继续少亏是第二笔，订单结构、配送效率和补贴强度恢复正常，又把每一单重新拉回了能赚钱的位置。

所以真正值得看的其实不是美团这季度赚了21亿，而是一个更大的问题：如果没有9块9、0元购和满天飞的优惠券，消费者还会不会继续点这么多外卖？因为价格战最难从来不是把补贴停下来，而是补贴停下来以后，用户还在、商家还在、订单还在。

如果这三样东西还能留下来，那90亿的利润改善才是真正的经营修复；如果优惠券一停订单也跟着走了，那这90亿只是暂时把钱省下来了。所以，美团下一份财报真正该盯的不是它还能不能继续赚钱，而是不烧那么多钱以后，它还能不能继续增长。