002870再度跨界并购AI企业，背后“均胜系”打的什么算盘？

星标⭐晨哨并购，第一时间接收精彩推送

8月31日晚间，广东香山衡器集团股份有限公司（以下简称“香山股份”，002870.SZ）公告宣布公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买浙江武珞智慧城市技术有限公司（以下简称“ 武珞智慧”） 100%股权，同时募集配套资金。公司已与标的公司主要股东方签署《收购意向协议》。股票自9月1日起停牌，预计不超过10个交易日披露交易方案。

这家刚剥离发家主业衡器，转而进军汽车零部件行业的上市公司，为何又把目光瞄准了AI赛道？

01#第一次跨界，“衡器第一股”走进“均胜系”

1975年，广东中山石岐镇的一个街道合作社里，造出了中国第一台弹簧度盘秤。这种秤比国内沿用两千多年的木杆秤先进得多，不仅读数直观，精度更准。然而，如此先进的商品因当时没有通过国内技术认证，反而在国内被禁止销售，只能出口海外。

1980年，26岁的赵玉昆被调入石岐衡器厂工会主席，之后历任副厂长，管理过行政、财务、销售...直到33岁那年，他成了厂长。

赵玉昆上任后做的第一件事，有点”胆大包天”。他带着自家生产的弹簧度盘秤，跑到北京的国家计量局，直接找到计量司司长，推销自家产品。一个街道小厂的厂长，带着秤闯进了部委大楼。

功夫不负有心人，计量司专门派了检测中心的人到石岐考察，反复检测鉴定之后，90年代初，弹簧度盘秤终于被批准在国内销售使用。厂子里的国内弹簧度盘秤订单纷至沓来。

不过，弹簧度盘秤的大卖并没有让赵玉昆停止前进的步伐。当广东省机械进出口公司拿来一台人体健康秤样品问他能不能做，让赵玉昆再次嗅到了商机。健康秤的用户是家庭，跳出了弹簧度盘秤只在菜市场和工厂使用的局限。于是他带队研发，把公司的研发力量全部投入在健康秤上。

三四年下来，人体健康秤工艺成熟，产品供不应求。据赵玉昆后来回忆，“很多外商拿着大叠美元来我们厂，说这批货必须供给我。”

1999年，中山市要求集体所有制企业全面改制。赵玉昆和程铁生、陈博、邓杰等三位共事几十年的老搭档一起接手了企业，成立香山衡器有限公司。赵玉昆后来形容他们四人是“可以托付生命的兄弟”。

改制解放了产能。2004年，香山衡器产量突破一千万台，销售额达到2亿元。更重要的是，赵玉昆带出来的研发、销售、生产人员看到机会，纷纷出去创业，在中山地区形成了一个全国知名的家用衡器制造产业群。香山衡器因此被业内称为“黄埔军校”。

虽然香山衡器从“唯一”变成了“第一”，但是赵玉昆自己却说：“有竞争才有发展，衡器这块蛋糕变大了，我们反而吃得更多了。”

2017年5月15日，香山股份在深交所挂牌上市，被称为“衡器第一股”。赵玉昆在敲钟后接受专访时回答：“公司的证券简称叫香山股份，而不是香山衡器，因为我不想把公司局限在衡器的小天地里。”

但是，时代和资本都在前进，香山的秤反而卖得吃力了。

公司上市后营收一直维持在8-10亿元的规模，没有实质性增长。家用衡器产品准入门槛较低，行业内卷和同质化竞争较大。因而上市当年，归母净利润就从1.04亿元降到7149万元，上市次年的业绩继续下滑。所以在赵总心里，转型是公司必须要着手开始做的事情。

2018年3月，香山股份花2.45亿现金收购了深圳市宝盛自动化设备有限公司51%股权。宝盛自动化做的是半导体、LCD/OLED平板显示专用生产设备，估值4.8亿。2019年，宝盛自动化暴雷，巨亏9489万，业绩承诺也未完成。这一连锁冲击让香山股份亏损近亿元。

但是香山股份跨界的动作还没结束。2020年，香山股份掏出20.40亿元现金，从宁波均胜电子股份有限公司（以下简称“均胜电子”，600699.SH）手中收购均胜群英51%股权，主业从家用秤切换到汽车智能座舱部件和新能源充配电系统，客户名单换成了宝马、奔驰、大众。2023年，公司又追加5.1亿元增持12%，累计持股63%。

这笔收购的效果立竿见影。公司营收从收购前不到10亿元，跳升到2021年的48.9亿元。更关键的变化发生在股权层面。2024年12月18日，香山股份改组董事会，均胜电子提名刘玉达当选董事长兼总裁，公司实控人正式变更为素有宁波“并购王”之称的王剑峰。

也就是说，从收购均胜群英那天起，这家衡器厂的命运就已经和“均胜系”绑在了一起。

而且，均胜系入主后，动作很快。2025年末，香山股份剥离衡器业务，公告理由是“成长空间有限、战略协同性较弱”。这家因秤起家的公司，算是彻底告别了老本行。

剥离交易完成后，香山股份变成了一家纯汽车零部件公司。2026年上半年，汽车零部件业务收入23.84亿元，占总收入的99.25%。

但公司的业绩报表并不好看。2025年全年，香山股份营收60.3亿元，归母净利润9493万元，同比下降38.86%。2026年上半年，营收24.02亿元，同比下降18.23%；归母净亏损1230万元，上市以来首次中报亏损。

2026年7月，均胜电子又以31.2元/股认购香山股份定增，掏出6.45亿元，持股比例提升至39.48%，锁定36个月，募资用于补充流动资金。

从一把秤到汽车零部件，香山股份用六年完成了第一次跨界。而现在，公司将目光再次望向AI赛道，第二次跨界已经开始。

而这一切的操盘手，需要单独来讲。

02#均胜系和背后的宁波“并购王”

王剑峰，1970年生，北大光华EMBA，正高级经济师，均胜电子董事长。业内给他起了个外号：宁波“并购王”。

2011年，均胜集团将旗下汽车零部件资产注入濒临退市的辽源得亨，交易作价约8.87亿元，重组完成后上市公司更名为均胜电子。

均胜系由此登陆资本市场。

站稳脚跟后，王剑峰开始在全球范围内出手，目标都指向同一类资产：海外市场里拥有技术积累和成熟客户的汽车零部件企业。

第一笔是德国普瑞（Preh）。2011年4月，均胜与普瑞原股东签署收购协议，2012年完成交割。普瑞是一家拥有近百年历史的德国汽车电子企业，这笔收购让均胜直接切入高端汽车电子领域，也把研发和制造体系带进了欧洲。

第二笔是美国KSS。2016年，均胜斥资约9.2亿美元收购这家美国汽车安全系统公司，从汽车电子跨进汽车安全赛道。

第三笔的手笔最大，标的是日本高田公司（Takata）。日本高田公司曾是全球第二大安全气囊供应商，因“气囊门”质量丑闻陷入破产。2017年11月，均胜电子以15.88亿美元接手高田除气囊业务以外的主要资产，并于2018年4月完成交割，一举成为全球汽车安全领域的核心玩家。

三笔跨境并购，路径高度一致：拿下成熟市场的技术和客户资产，消化整合后纳入自己的全球体系。均胜电子2025年全年营收612亿元，海外收入占比超过70%，在《美国汽车新闻》全球汽车零部件百强榜中位列第29位。2025年11月，均胜电子登陆港交所，形成“A+H”双重上市架构；2026年上半年营收280.91亿元，归母净利润7.39亿元。

如今王剑峰手里有三家上市公司。均胜电子（600699.SH），是汽车电子和汽车安全的核心平台；均普智能（688306.SH），由均胜集团2017年设立、2022年登陆科创板，做智能制造装备，近年向人形机器人和机器人控制延伸；第三家便是本篇的主角香山股份。

王剑峰用六年时间，把一家做秤的上市公司变成了均胜系资本版图上的第三颗星星。

03#第二次跨界，这次押宝在AI

香山股份这次要买的武珞智慧，2021年9月成立于宁波，公司深耕AI智算领域，核心业务分为三块：AI算力设备、数据中心热管理、行业智能体应用。

拆开公司的外衣，武珞智慧的主营业务更接近于GPU设备经销商——向上游采购GPU服务器，卖给下游建设智算中心的客户，同时提供液冷热管理和软件集成。

武珞智慧的另一个重要标签是国产GPU龙头企业沐曦股份（688802.SH）的行业总代理。沐曦股份2025年12月17日登陆科创板，截至9月1日收盘总市值约2692亿元。根据沐曦IPO审核问询回复，2024年武珞智慧向沐曦采购了6533万元产品，是其当年第五大新增客户。

这笔应收款的变化，反映了算力经销行业的资金周转特征：经销商先向上游采购设备，再等待下游智算中心建设、验收和付款，期间占用大量资金，终端项目进度直接影响回款节奏。

这家公司的体量很小，但增速很快。2024年，营收只有294万元，净亏损231万元。到2025年，营收跳到3666万元，净利润1907万元，净利率52%。2026年一季度，营收2049万元，净利润987万元。

2025年10月，瑞晟智能（688215.SH）以3000万元投资拿下武珞智慧25%股权，成为第一大股东。按此推算，武珞智慧当时的整体估值约1.2亿元。

再看均胜系在AI方向的布局。

据均胜电子2025年年报和2026年业绩说明会披露，公司正将车载电源技术拓展至智算中心服务器电源领域，研发PSU（电源供应单元）、HVDC（高压直流输电）等产品。2026年4月，均胜电子全资子公司宁波均胜光电子以13.62%的持股比例战略入股新菲光通信技术有限公司，切入高速光模块赛道，后者在美国德州拥有量产基地。此外，均普智能也在向人形机器人、机器人控制和智能制造软件方向延伸。

这些布局和武珞智慧做的GPU服务器、液冷热管理，同属AI基础设施产业链。但从分工来看，均胜电子做的是电源和光模块，属于上游设备和元器件；武珞智慧做的是GPU整机经销和系统集成，属于中下游渠道。

回到香山股份本身，两次收购的差异值得放在一起看。

上一次收购均胜群英，标的是一家有真实产能、成熟客户和完整供应链的制造业企业，估值41亿，且是均胜集团体系内已经运营多年的资产。这一次收购武珞智慧，标的是注册资本1600万、年营收不到4000万、资产负债率75.6%的GPU经销商，上一轮估值仅约为1.2亿，且不是均胜系体系内的企业。

两次收购的标的体量、估值和资产性质均不同，但均采用了发行股份及支付现金的方式。

从均胜系的整体布局来看，在香山股份这个81亿的平台上装入AI资产，能够与均胜电子自身在智算中心电源、光模块等领域的投入形成呼应，有望拓展新的估值空间。

交易方案预计将在9月15日之前披露，届时具体的收购对价、发行股份数量和支付安排将正式揭晓。

尾声

均胜系已经在电源、光模块、机器人等AI相关方向落子，香山股份此次收购武珞智慧，是这个版图上的又一步。

这一步是全面押注AI的开始，还是一次跨界尝试，答案藏在即将披露的交易方案里。

温馨提示：本文仅基于公开信息对本次产业并购交易逻辑、股权结构、产业协同进行客观分析梳理，所有内容仅为产业研究交流使用，不构成任何证券投资建议或推荐。