和烁丰IPO：毛利率远超同行业可比公司平均水平，2023年IPO未获上交所受理

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同样是齐商银行股份有限公司（下称“齐商银行”）的股权转让，都是由同一家审计机构审计得出的财务数据，两家股东晒出的同一年份的财务指标却大相径庭，其中资产总

在今年3月挂牌新三板后，无锡和烁丰科技集团股份有限公司（以下简称和烁丰）目前正冲击北交所IPO。招股书显示，和烁丰在报告期内（2023年至2025年，下同）毛利率远高于同行业可比公司平均水平。在聚丙烯占公司原材料采购总额超过一半的情况下，和烁丰在2026年上半年仍实现业绩同比大增，毛利率同比仅下降0.54个百分点。

值得一提的是，和烁丰对其第一大供应商江苏华东国际贸易有限公司（以下简称华东国际）的采购金额占比在2025年超过五成，而采购内容正是聚丙烯和添加剂。

事实上，和烁丰曾在2021年和2023年分别冲击创业板和上交所主板，但最终都铩羽而归。其中，2021年申报时，和烁丰披露公司曾存在关联方资金拆借、转贷、第三方回款、开具无真实交易背景商业票据等一系列内控问题；而在2023年，其主板IPO申报甚至未获得上交所受理。

报告期内毛利率远高于同行业可比公司平均水平

和烁丰主要从事功能性涂层复合材料及功能薄膜的研发、生产和销售，其中功能性涂层复合材料产品主要应用于不干胶标签领域，功能薄膜产品主要用于加工制造功能性涂层复合材料或直接应用于消费品包装等领域。

报告期内，和烁丰的营业收入分别为8.23亿元、9.85亿元和11.51亿元，扣非后归母净利润分别为9961.68万元、1.61亿元和1.71亿元，毛利率分别为24.57%、27.76%和26.64%，远高于同行业可比公司平均水平的19.83%、17.09%和16.33%。尤其是在2024年和2025年，和烁丰的毛利率高于招股书所列出的所有同行业可比公司的水平。和烁丰对此解释称，主要系不同公司之间的细分行业、产品品类及业务模式不同所致。

与此同时，和烁丰的投资收益和其他收益分别从2023年的-229.93万元和641.26万元，大幅增长至2024年的1737.54万元和1096.10万元，合计占到了公司当期营业利润的14.23%。其中，投资收益的增长主要源于公司对外转让原子公司柯乐第色卡、安沙有限的股权；其他收益则主要是来自于政府补助及增值税加计抵减。

随着业绩的逐步增长，和烁丰在2025年末的应收账款、应收票据和应收款项融资金额分别达到3.32亿元、1.26亿元和865.51万元，合计占到公司资产总额14.84亿元的31.41%。

半年报显示，今年上半年，和烁丰的营业收入和扣非后归母净利润再度分别同比增长46.54%和36.60%。在此期间，和烁丰的聚丙烯采购金额占原材料采购总额的比重达到50%以上。公司表示，聚丙烯为大宗商品，市场价格与原油价格密切相关，价格波动幅度相对较大。而在2026年上半年原油价格大涨的情况下，和烁丰的毛利率为27.78%，较2025年同期的28.32%仅下降0.54个百分点。那么，和烁丰在2026年上半年聚丙烯采购价格同比变动情况如何呢？对此，经8月31日向和烁丰邮箱发去采访函，但截至发稿，尚未收到回复；并在9月1日致电和烁丰，接听电话的人士表示，将转告相关同事查收采访函，但截至发稿尚未获进一步回复。

2023年冲击上交所IPO未获受理

在此之前，和烁丰已多次冲击A股IPO，其曾在2020年12月获创业板IPO受理，此后在2021年10月主动撤回。和烁丰在今年2月申请挂牌新三板时回复股转系统审核问询函称，在前次创业板审核阶段，保荐机构国投证券针对公司部分外部关联自然人资金流水需进一步补充核查，但短时间内难以按照相关审核要求完成全面核查工作。因此，国投证券与公司充分协商，决定撤回IPO申请。

随后是在2023年6月，和烁丰申报上交所主板IPO，但却未获受理。在上述对股转系统审核问询函的回复中，和烁丰并未对上交所主板IPO申报未获受理的原因予以直接回应。

值得一提的是，在2019年10月至2020年4月之间，和烁丰与毅达投资、金茂投资等股东签署了涉及业绩承诺、股权回购等事项的特殊投资条款。到了2022年底，通过签署补充协议，上述历史沿革中曾签署的股东特殊投资条款彻底终止。不过，在2024年，和烁丰耗资1.68亿元回购了毅达投资、金茂投资等股东持有的2449.47万股公司股份。公司对此给出的解释是“为提升公司在激烈市场竞争中的快速响应能力，简化治理架构、提升决策效率，公司主动提出要求回购部分股东的股份减少公司注册资本。”

和烁丰在创业板IPO审核问询函的回复中坦言，2018年至2020年间，公司存在与关联方直接进行资金拆借、无真实业务支持的银行借款受托支付（即转贷行为）、第三方回款、现金交易、向关联方或供应商开具无真实交易背景的商业票据的财务内控不规范情况。

在上述对股转系统审核问询函的回复中，和烁丰则表示，经核查，2023年至2025年上半年，公司主要关联方不存在与公司业务经营相关的资金往来，不存在与公司实际控制人及董事、高管异常资金往来，不存在替公司体外代收代付、承担成本费用或其他体外资金循环或利益输送的情形。因此，本次挂牌不存在前次终止审核涉及相关问题及尚未消除的相关影响因素。

2025年对第一大供应商采购金额占比超五成

报告期内，和烁丰向前五大供应商的采购金额合计占原材料采购总额的69.22%、71.72%和76.39%，其中向其第一大供应商华东国际采购额占原材料采购总额的比例分别为43.69%、45.39%和50.40%。对此，和烁丰表示，国内聚丙烯等主要材料市场供应充分、供应商众多，公司对华东国际等供应商不存在重大依赖，但供应商集中度较高将对公司业务稳定性产生一定影响。

天眼查显示，华东国际的参保人数仅为2人，公司注册资本在今年4月才从800万元增加至2000万元。

与此同时，在报告期内，和烁丰向威孚包装及其关联企业的采购额分别为2798.50万元、5715.69万元和7790.61万元，占原材料采购总额的比例分别为5.63%、9.36%和10.74%。威孚包装及其关联企业为和烁丰报告期内持股5%以下的股东梁雁扬或其关系密切的家庭成员控制、共同控制、施加重大影响或担任董事、高级管理人员的企业。也就是说，威孚包装及其关联企业为和烁丰的关联方。

按照招股书，和烁丰向威孚包装及其关联企业采购标签基膜，标签基膜为生产功能性涂层复合材料的主要基材，公司自主生产标签基膜，部分自用经进一步涂布加工生产功能性涂层复合材料，部分对外销售至其他涂布加工、不干胶标签或印刷厂商等。对于向威孚包装及其关联企业采购标签基膜的原因，和烁丰表示，公司功能性涂层复合材料产品种类较多，不同种类的功能性涂层复合材料所需要的标签基膜在原材料配方、生产工艺及设备参数等方面均具有较大差异。在产能有限的情况下，公司主要就需求量最大的标签基膜种类进行自主生产及供应，而对于其他种类的标签基膜则主要通过向外部供应商采购取得。

报告期内，和烁丰的标签基膜销售额分别为1.65亿元、1.10亿元和1.25亿元。而和烁丰的功能薄膜产能利用率分别为78.92%、92.04%和88.74%，其功能薄膜主要便是标签基膜。

此外，今年6月，和烁丰还对其挂牌新三板时的公开转让说明书进行了更正，其中在“报告期内前五名供应商情况”中，2023年至2025年上半年两年一期（2023 年、2024 年及 2025 年上半年），更正之前对威孚系的采购金额分别为3078.35万元、5384.14万元和3684.28万元，更正后对威孚系的采购金额分别为2798.50万元、5715.69万元和3660.85万元，变动幅度分别为-9.09%、6.16%和-0.64%。