北京
9月2日，燧原科技正式开启科创板新股申购，发行价142.18元/股。这个价格背后，是一份相当有分量的战略配售名单：腾讯、小米、兆易创新、华虹集团、中兴通讯、上海仪电，加上全国社保基金和基本养老保险基金。
一家成立仅8年的AI芯片公司，凭什么让互联网大厂、半导体产业链巨头和国家级长期资金同时押注？答案藏在它的业务布局和增长曲线里。
战配名单的含金量：不只是钱
本次发行股票数量为4303.52万股，其中网上发行688.55万股。初始战略配售860.7034万股，占发行总量的20%。从获配细节看，腾讯旗下上海启善投资获配174.71万股，占发行比例4.06%；小米旗下武汉壹捌壹零企业管理获配49.23万股，占1.14%。
值得注意的是，这次战配不是单纯的财务投资。燧原科技在选择参与方时，明显带着业务协同的考量：一是半导体产业链上游具备核心物料和产能供应能力的企业，二是具备全栈系统能力的算力设备企业，三是互联网大厂背景、有大规模持续AI算力采购需求的主体，以及有运营商合作经验和AIDC领域领先的企业。
换句话说，这些股东未来很可能既是投资人，也是客户或供应商。
AI加速卡市场：四年翻五倍
燧原科技所处的赛道正在经历爆发式增长。根据灼识咨询数据，全球AI加速卡市场规模预计从2024年的超过1000亿美元增长至2028年的超过5000亿美元；同期，中国AI加速卡市场规模预计将超过1万亿元。
需求端的驱动力来自AI算力基础设施的建设热潮。AI加速卡作为算力基础设施的核心组成部分，直接受益于大模型训练和推理需求的持续攀升。燧原科技聚焦云端AI芯片，已完成四代架构、五款云端AI芯片的迭代，产品覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大领域，多代产品已在互联网AI场景中大规模商用。
营收曲线：从3亿到11亿的跳跃
招股书披露的数据展示了这家公司的增长节奏。2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达到81.32%。2026年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%。
公司预计2026年1-9月实现营业收入23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。这个增速在AI芯片赛道里属于什么水平，对比行业整体情况就能看出分量。
此次IPO预计募集资金61.19亿元，将投入新一代AI芯片研发及产业化项目。随着第五代、第六代AI芯片产品推进，燧原科技的产品布局和技术迭代能力有望进一步完善。
判断：战配结构透露的商业逻辑
从战配名单到营收数据，燧原科技这次IPO传递的信号比较清晰：它不是在讲一个纯技术故事，而是把产业链上下游的绑定关系摆在了台面上。
对腾讯、小米这类互联网大厂而言，参与战配意味着锁定未来的算力供应；对兆易创新、华虹集团这类半导体企业来说，这是绑定一个快速增长的芯片客户；对社保基金和养老保险基金而言，这是分享AI基础设施增长红利的机会。
多方利益在同一个标的里交汇，这种结构本身就有一定的抗风险能力。当然，AI芯片赛道竞争激烈，燧原科技能否把募资转化为持续的产品竞争力，还需要看后续几代芯片的实际表现。
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