上海
8月28日晚，比亚迪发布最新财报。数据显示，比亚迪2026年上半年营业收入3448亿元，归母净利润123亿元，不同程度下降。不过，公司二季度营业收入环比增长约29.5%，归母净利润环比增长约101.7%，毛利率延续升势，达到18.9%。
首先，二季度业绩的回暖，不是偶然的短期脉冲，而是企业业务结构优化带来的基本面修复。不少投资者会盯着上半年整体的财务数字，忽略了环比的变化。二季度营收环比大幅抬升，净利润近乎翻倍，毛利率也抬升到近一年的高点，这一组指标放在一起，已经能说明主营业务本身的赚钱能力并没有出问题。上半年利润的拖累，很大程度来自汇率波动带来的汇兑损失，属于外部环境带来的扰动，并不是核心经营层面出了毛病。换个角度看，当企业把汇兑这类非经营性的影响剥离之后，主营业务的盈利韧性是看得见的。过去比亚迪很大程度上靠国内市场走规模，规模红利带来增长，但也容易被价格战挤压利润空间。而二季度的向好，恰恰意味着，企业不再完全依赖低价走量来维持增长，产品结构的调整已经开始体现在财报上。
其次，海外市场的爆发，已经从概念变成实实在在的增长极，这是比亚迪当下最核心的变量。过去大家谈论比亚迪出海，更多是说出口数量的增长，现在的情况已经不一样了。上半年海外销量大幅提升，业务覆盖上百个国家和地区，在英国、巴西、泰国这些重点市场拿下新能源品牌销冠，这已经不是简单的货物外销，而是真正完成了区域市场的渗透。随着海外本地工厂逐步投产，配套渠道慢慢铺开来，海外业务就不再是国内产能向外输出的补充，而是能够独立贡献营收和利润的第二增长曲线。这里要看到一个现实，国内新能源车市场竞争已经趋于白热化，内卷持续加剧，单纯依靠国内市场继续做大增量的空间正在收窄。海外市场相当于打开了全新的增量空间，避开国内激烈的价格厮杀，也能够拿到更好的盈利空间。当然出海不会一帆风顺，各地的贸易政策、本地竞争、文化差异都是潜在的挑战，但从目前的市场表现来看，比亚迪全球化布局已经进入收获的前期阶段。
第三，高端品牌矩阵的放量，正在抬升企业整体盈利天花板，和海外市场形成双向加持。腾势、方程豹、仰望三大高端品牌合计销量保持高速增长，在整体销量里的占比持续走高。尤其是方程豹的爆发式增长，腾势站稳三十万以上价位段，仰望在百万级国产豪车赛道跑出速度，这一系列变化，本质上是比亚迪在向上突破，摆脱过去大众平价车企的标签。高端车型本身拥有更高的毛利率，高端产品占比提升，会直接带动公司整体毛利率上行。同时高端化也反哺出海业务，在海外市场，比亚迪不再只输出经济型车型，也可以拿出中高端产品参与竞争，进一步提升品牌溢价。很多人会担心高端车型会不会只是昙花一现，可从销量数据可以看出，这不是营销炒作，是真实的市场需求被释放。当然高端化这条路不会一蹴而就，品牌认知的培育、产品迭代都需要时间，但当前的增长势头，已经验证这套战略的可行性。
第四，高额研发投入构筑长期护城河，技术底座支撑海外与高端两条主线持续向前。比亚迪上半年研发投入规模甚至超过同期净利润，累计研发投入已经达到相当可观的体量，这一点很容易被市场忽略。很多企业利润好了就收缩研发，比亚迪却选择持续加码。第二代刀片电池迭代、闪充站网络的建设，国内大规模铺开，同时计划在海外大规模布局闪充基础设施。这套充电配套，不只是卖车的配套服务，更是出海的重要竞争力。在海外很多地区充电基础设施并不完善，比亚迪自建闪充网络，就能够解决海外用户的用车痛点，反过来助推整车销售。智能化层面，辅助驾驶保有量持续扩大，海量的行驶数据持续迭代算法，也在补齐智能化这块短板。
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