什么是“红色九月”？比特币的诅咒——华尔街也有同样的魔咒

在过去13个9月中，比特币有8个9月都出现了下跌。股市自1928年以来也一直面临着同样的问题。本文将分析这种“魔咒”的成因、去年打破魔咒的原因以及下一轮走势。

要点

• 在过去 13 个 9 月份中，比特币有 8 个月份收跌，平均跌幅为 2.97%，无论从平均收益还是中位数收益来看，都是今年最糟糕的月份。

• 2025 年 9 月，比特币价格上涨 5.16%，打破了此前的连涨势头，这是比特币连续第三个交易日收涨，但 10 月份却自 2018 年以来首次转跌，几天后，特朗普的关税威胁引发了 190 亿美元的清算。

• 比特币在 8 月份上涨近 25% 后，预计 2026 年 9 月开盘价约为 77,500 美元。美联储正在考虑自 2023 年以来的首次加息，而中期选举年也加剧了其季节性下行压力。

在过去13个9月份中，比特币投资者有8个9月份都亏损了。自1945年以来，标普500指数在9月份的平均表现为亏损，Yardeni的研究人员已经追溯到1928年，发现了类似的趋势。

比特币并非始作俑者，但这种数字资产最终也难逃厄运。

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加密货币交易员称之为“红色九月”，这是一种周期性的市场“幽灵”，每年这个时候都会重现。但这并非迷信。这是一种根深蒂固的数据模式，即使是存在了十五年的资产和存在了一百年的股票指数都无法摆脱它的影响。

但这是为什么呢？

诅咒背后的数学原理

根据CoinGlass追踪的月度收益数据，自 2013 年以来，比特币在过去 13 年中，有 8 个年份的 9 月份收盘价下跌，胜率为 38.5% 。平均收益率为 -2.97%，中位数为 -2.44%，这两个数字都很重要：负的中位数意味着即使是“正常”的 9 月份也会亏损，而不仅仅是少数几个灾难性的月份拉低了平均值。

比特币月度收益率。图片来源：Coinglass

只有六月跌幅接近，同期平均跌幅仅为 1.59%。其他月份的平均跌幅均为正值。十月是迄今为止表现最佳的月份，平均回报率高达 19.92%，中位数为 14.71%，因此被加密货币推特圈誉为“Uptober”（十月涨幅），每当十月到来，推特圈都会为此欢呼雀跃。

八月值得特别说明，因为它的数据并不准确。八月的平均收益率高达2.82%，中位数却为-6.99%。换句话说：大多数八月都会亏损，只有极少数年份的超高收益率才能拉高平均值。

这不仅仅是加密货币

华尔街的类似现象由来已久，且有更充分的记录。根据摩根大通的市场研究，自1945年以来，标普500指数9月份的平均跌幅约为0.6%，是唯一一个长期平均跌幅为负值的月份。如果将时间范围扩大到1928年，情况会更糟，平均跌幅接近1.1%至1.2%。

没人能就原因达成一致。主流理论有：共同基金的财政年度于10月31日结束，因此会在9月份抛售亏损股票以锁定税收损失；机构投资者结束暑假后会集中进行递延去风险操作；而美联储的月中会议往往恰好赶上市场波动。

这些都无法解释比特币，它没有财政年度，也没有暑假，但仍然是一种金融投资。

今年情况更加特殊。2026年是中期选举年，自1986年以来的过去10个中期选举周期中，美国股市的平均低点都出现在9月2日，平均下跌幅度接近此前高点的17%，之后市场才会反弹。如今，比特币的交易更像是高贝塔系数的科技股，而非对冲工具，因此这种相关性是双向的。

去年九月发生了什么事

去年的“红色九月”遵循了既定模式，但随后却发生了逆转。比特币在九月开盘时交易价格在 10.8 万美元左右，相对强弱指数 (RSI) 接近 38，处于超卖状态。DYOR 首席执行官 Ben Kurland表示， “红色九月”的说法“更多的是一种神话，而非数学”。

数学在早期阶段占据上风。到月中，残酷的一周已经使加密货币的总市值蒸发了约1620亿美元，比特币价格也跌至11.2万美元附近，盘中一度触及111986美元的低点。Myriad显示，交易员预测比特币触底反弹后再次下跌的概率接近60%。

比特币价格数据。图片来源：Tradingview

尽管如此，比特币还是强势反弹。ETF资金流入起到了一定作用。CryptoQuant指出，长期持有者将比特币转移到ETF是一个看涨信号，比特币价格反弹至11.4万美元以上，最终以5.16%的涨幅收盘，创下9月份连续第三个上涨纪录。

然后十月毁了这场盛宴

赎回行情持续了六天。10月6日，比特币价格突破12.6万美元，创下历史新高，“Uptober”交易策略似乎再次稳操胜券。

事实并非如此。10月10日，唐纳德·特朗普总统威胁要对中国进口商品加征100%的关税，加密货币市场成为唯一一个做出反应的开放市场。短短24小时内，190亿美元的保证金头寸被清零，160万交易者被强制平仓，做市商Wintermute表示，由于此举违反了其内部风险规则，该公司已完全停止交易。

比特币当日从 12.1 万美元以上跌至 10.2 万美元以下，进一步拖累了其他加密货币的下跌。一些二层代币在数小时内暴跌 70%。10 月份比特币收跌 3.69%，这是自 2013 年以来第三个下跌的 10 月份，而且跌势仍在持续：11 月份比特币收跌 17.67%，创下自 2018 年以来最糟糕的 11 月份纪录，并在今年 6 月跌至 5.93 万美元附近的 21 个月低点。加密货币交易员们将这段时期称为“加密货币寒冬”。

所以去年情况特殊。我们经历了九月暴跌和十月暴跌，这并非市场通常的运行规律。

比特币这次的设置

比特币在9月开盘时交易价格约为77,500美元，较前一日略有下跌。此前，比特币在8月份上涨了近25%，创下自2021年以来最佳的8月份表现。这波涨势在81,455美元至82,538美元之间的阻力位附近停滞，下方支撑位在73,670美元至75,157美元区域。

比特币价格数据。图片来源：Tradingview

自春季以来，宏观经济形势发生了巨大转变。美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上发表首次讲话时指出，个人消费支出（PCE）价格指数年化增长率为3.7%，且半年增速加快。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，美联储9月份加息的可能性为68.2%。8月下旬，30年期美国国债收益率触及5.28%，这是自2008年金融危机以来的最高水平。

黄金价格与比特币同步上涨，这揭示了推动这一趋势的真正原因：与其说是风险偏好，不如说是日益增长的货币贬值交易，投资者对冲美联储可能被迫持续印钞而通胀却不配合的风险。美国证券交易委员会（SEC）于8月18日发布的加密资产监管条例草案，为原本波动不定的市场带来了一股难得的监管利好。

下一个关键日期是 9 月 15 日至 16 日，届时美联储将决定是否自 2022-2023 年紧缩周期以来首次加息。在此期间，比特币价格下跌了约 65%，在 2022 年 11 月跌至 15,500 美元的低点。

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