明月镜片的半年报里，藏着一副AI眼镜

上半年营收4.57亿元、同比增长14.37%，归母净利润1.11亿元、同比增长16.30%——明月镜片这份中报的数字本身不算炸裂，但把它和全国24个核心高铁站的品牌广告、小黄人IP的第三年联名、以及小米AI眼镜独家光学镜片供应商的新身份放在一起看，一家传统镜片公司的升级路径就清楚了：老本行在往高端走，新门票已经拿到手。

双位数增长是怎么拼出来的

8月24日晚间披露的半年报显示，明月镜片上半年实现营业收入4.57亿元，同比增长14.37%，归母净利润1.11亿元，同比增长16.30%，扣非净利润9730.77万元，同比增长17.63%，三个增速全部高于2025年全年的水平。拆开看结构，增长的来源相当集中：PMC超亮系列上半年销售额7180.28万元，同比增长49.96%；1.74高折系列销售额5588.82万元，同比增长227.94%，半年时间已经超过了去年全年的总量，高折系列占常规镜片收入的比例也从40.66%抬升到45.44%。

第三个增长引擎来自专业属性最强的医疗渠道，上半年医疗渠道收入同比增长217.93%，是三条线里斜率最陡的一条。背后是明月镜片这两年在专业验配体系上的投入：与中山眼科中心、爱尔眼科、温医大附属眼视光医院、浙二眼科等机构推进多中心临床试验，轻松控Pro的临床研究成果还发表在了国际眼科期刊《Ophthalmology》上——中山眼科和天津眼科共同实施的临床研究显示，这款离焦镜片减缓近视加深的有效率达到73.82%。渠道端的变化同样明显，经销收入同比增长42.31%，占营收比重从33.24%提升到41.37%，经销客户从77家增加到117家。

当然报表里也有需要如实向市场交代的压力。受原材料价格上涨和1.74高折产品产能爬坡的影响，上半年综合毛利率55.49%，同比下降2.38个百分点，经营活动现金流净额同比下降27.93%，应收账款增幅明显。好在拐点信号已经出现：二季度毛利率55.79%，环比回升0.59个百分点，公司的应对是原材料战略储备加替代方案双管齐下；二季度单季经营现金流7173万元，相比一季度的净流出大幅转正。上半年公司还实施了每10股派5元的年度分红，合计派现约1亿元，占2025年度净利润的52%。

把广告打到高铁站

把IP请进眼镜店

比利润表更值得细看的是品牌动作，它们集中在了品牌势能的继续垒高上——这一点半年报里写得明白：与国民综艺《你好，星期六》达成战略合作，在全国24个核心高铁站进行大规模广告投放，品牌代言人郭晶晶通过社交媒体持续为轻松控、PMC超亮等核心产品背书，并联合发起眼健康公益计划。对于镜片这种过去藏在眼镜店柜台后面、消费者只知门店不知品牌的品类来说，把广告打到高铁站，本质上是在抢"国民品牌"的心智位置。

IP联名这条线已经跑到了第三年。2024年3月，明月镜片与环球影业的小黄人大眼萌官宣合作，推出轻松控Pro小黄人定制款——这是离焦镜片品类的第一个IP联名，也是小黄人第一次进入镜片行业，当年就为明月镜片拿下了金牛奖最佳IP营销奖；2025年双方合作升级，又新加入《盖比的娃娃屋》《侏罗纪世界》《驯龙高手》三个IP。联名的落点始终是青少年近视防控这个严肃场景：验配轻松控Pro的孩子能拿到小黄人礼盒和周边，全国8000多家合作眼镜店被改造成"小黄人快乐基地"，把"孩子不愿意戴镜"这个家长最头疼的问题，换成了"孩子主动想戴"。

品牌的另一翼扎在渠道的专业能力建设上。上半年公司开展了超过120场连锁客户培训和56场产品推介会，覆盖全国26个省份，还落地了23场专家会诊日。镜片行业的终端动销长期依赖验光师的专业推荐，培训密度决定推荐的意愿和能力——这套B端打法和高铁站的C端广告配合起来，正好构成"认知-到店-成交"的完整链条。

AI眼镜这张新门票

真正让这份中报多了想象空间的，是智能眼镜业务的进展。2025年6月26日，雷军在小米人车家全生态发布会上揭晓了1999元起的小米AI眼镜，而明月镜片以官方独家光学镜片供应商的身份出现在产品详情页上——数码清亮、高清高透、清底防蓝光、智能变色、抗疲劳、渐进全系列专供镜片，线上通过小米有品商城定制，线下由400余家合作门店提供免费验光和割边装配的一站式服务。由于明月此前已经把德国徕卡镜片引入中国市场，小米AI眼镜的官方推荐镜片权益实际上被明月集团独家包揽。

8月26日的机构调研纪要披露了这块业务的最新状态：与小米的合作已进入稳定期，产品陆续在发货，并且贡献了相对较高的毛利率；小米AI眼镜二代产品的研发正在加快推进，公司同时在与多家消费电子、互联网头部厂商洽谈，开展技术适配与联合研发。政策面也在添柴——2026年起AI眼镜被纳入国家补贴范围，单价6000元以内的产品可以享受15%的补贴。对明月镜片来说，这件事的意义不在眼下的收入体量，公司自己也坦诚提示"目前AI眼镜镜片销售收入占比较小"，而在于身份的转变：从卖镜片成品，变成给智能终端供应核心光学部件，1.71高折材料、阿贝数37的光学指标、0.8秒感光变色这些技术储备，第一次有了消费电子产品级的出口。

镜片是个典型的"大行业、小公司"生意：中国是近视大国，青少年近视防控又是政策持续加码的方向，但行业长期分散、外资品牌占据高端心智。明月镜片过去十七年做成的事，是把原料、镜片、渠道串成一条全产业链，做到连续十年全国销量领先，再借高势能品牌和医疗渠道把国产镜片往高端市场推。

这份中报表象上是14%和16%的两个增速，底下其实是两条腿的换位：传统镜片业务靠大单品和专业渠道继续深耕，AI眼镜的光学部件业务刚刚拿到门票、开始发货。前者决定今天的利润表，后者决定明天的估值逻辑——小米AI眼镜二代发布时，市场会重新给这家公司算一遍账。

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