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药圈观察局， 最新观察：
2026年上半年，华润医药实现总收益1344.58亿元，毛利215.34亿元，毛利215.34亿元。这个这里就不展开了，之前有写。
主要来看华润医疗、华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、华润江中、昆药集团、博雅生物、迪瑞医疗、天士力这几家业绩情况。
10家公司合计营收超1700亿元，合计归母净利润超40亿元。
华润三九上半年营收150.14亿元，同比增长1.37%；归母净利润16.71亿元，同比下降7.96%；扣非净利润15.97亿元，同比下降5.93%。
作为华润系营收最大、利润最高的制药上市平台，目前最大的问题是OTC困境。
华润双鹤上半年营收56.15亿元，同比下降3.44%；归母净利润9.46亿元，同比下降3.43%；扣非净利润9.02亿元，同比下降3.27%。
其专科用药首次超过慢病成为第一大板块，替尼泊甘、溴夫定等专科产品收入分别增长52%和32%。合成生物板块的神舟生物辅酶Q10全球市场份额升至行业前三。
7月收购利尔化学23.5%股权，布局合成生物农药。
一旦利尔化学的收购顺利落地，合成生物板收入将猛增。只是，传统业务止不住的下滑。
东阿阿胶上半年营收31.55亿元，同比增长3.39%；归母净利润8.60亿元，同比增长5.66%；扣非净利润8.20亿元，同比增长4.56%，是唯一的稳定发挥者。
核心阿胶品类收入持平，保健品86.69%爆发式增长，这就是品牌中药。
华润江中上半年营收19.32亿元，同比下降9.75%；归母净利润4.91亿元，同比下降5.92%；扣非净利润4.70亿元，同比下降2.59%。处方药收入大跌23%，政府补助缩水超五成。
华润江中是10家公司中营收降幅第二大的（仅次于昆药集团）。健胃消食片等核心产品增长见顶，处方药板块受集采影响大幅下滑。
江中正在向益生菌、特医食品等领域拓展，但这些新业务体量尚小，短期内难以扛起增长大旗。
昆药集团上半年营收16.43亿元，同比暴跌50.97%；归母净利润-3.64亿元，上年同期盈利1.98亿元，同比由盈转亏；扣非净利润-3.90亿元。
只能说，太惨了。
昆药集团是华润系上半年表现最差的公司，没有之一。营收腰斩、由盈转亏、毛利率近乎腰斩，三个数据触目惊心。血塞通等核心产品受集采冲击严重，公司正在经历渠道变革的阵痛。
华润三九2022年入主昆药后，整合效果至今未显，反而业绩持续恶化。
试看后续银发大健康战略如何。
博雅生物上半年营收6.44亿元，同比下降36.14%；归母净利润0.51亿元，同比暴跌77.28%；扣非净利润仅0.17亿元，同比下降89.64%。
博雅生物的业绩暴跌有政策外因，也有整合内因。南京新百剥离后聚焦血制品主业，但短期收入断档。好消息是采浆量增长16%和静丙工艺改进，为下半年和明年的恢复奠定了基础。
迪瑞医疗上半年营收4.09亿元，同比增长16.49%；归母净利润759.69万元，上年同期亏损2831.20万元，实现扭亏为盈。但扣非净利润仅39.52万元。
迪瑞医疗是华润系上半年唯一扭亏为盈的公司，但盈利质量堪忧，扣非净利润不到40万元，说明扭亏主要靠非经常性损益。
至于ST的帽子何时能摘，取决于试剂业务能否持续放量。
医疗服务独苗华润医疗上半年营收44.79亿元，同比下降1.02%；净利润3.19亿元，同比下降14.7%；股东应占溢利2.65亿元，同比下降21.98%。
华润医疗是华润系唯一的医疗服务上市平台，与其他制药/流通企业逻辑不同。诊疗量在增长，但收入和利润下滑，说明医保控费下医院量增价减"的行业趋势。
利润黑马天士力，上半年营收42.01亿元，同比微降2.03%；归母净利润8.93亿元，同比大增15.23%；扣非净利润8.70亿元，同比暴增36%。
天士力69.56%的毛利率仅次于东阿阿胶，经营现金流48.2%的增速在这十家公司中排名第一。
只能说华润三九入主天士力后，整合效果至少目前来看非常不错，而且天士力还在前沿CGT（细胞与基因治疗）领域已有3款产品进入I期临床，另有小核酸药物布局临床前阶段。
天士力看起来，似乎还不错。
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