大参林，1元买了48家药店？

药圈观察局， 最新观察： ‌

上一篇是聊的九州通，这一篇，来聊聊大参林，久等了各位。

2026上半年，大参林收入139.91亿元，同比增长3.46%；归属于上市公司股东的净利润9.27亿元，同比增长16.10%；扣非归母净利润9.31亿元，同比增长18.05%，创历史新高，且利润增速约为收入增速的4.6倍。

作为国内门店数量与销售规模双第一的连锁药店，大还能保持如此增长，大参林，不管好坏，值得学习。

从数据来看，大参林上半年利润端的亮眼表现并非来自收入端的爆发。

而是？

大参林在半年报中拆解为六条路径：省内加密避免低毛利新区域拉低整体水平、促销体系数字化优化取消低效补贴、采购规模效应增强议价能力、SKU精简优化、自有品牌占比提升、O2O业务策略调整减少补贴。

且，大参林明确表示"报告期内未新增进入新的省份"，这意味着跨省份扩张期正式结束后，此前并购区域的商品与供应链整合已全部落地，统一采购渠道切换完成。

按业务模式划分，零售业务收入111.56亿元，同比微增1.37%，占主营业务收入的82.4%；

加盟及分销业务收入23.83亿元，同比增长11.53%，成为收入增长的主要拉动力。加盟及分销业务毛利率仅10.13%。

按产品品类划分：

中西成药收入109.62亿元，同比增长5.37%，毛利率30.50%，是绝对核心品类；

中参药材收入11.71亿元，同比下降11.18%，但毛利率高达46.83%.

非药品收入14.06亿元，同比微降1.01%，毛利率45.43%。

中参药材和非药品的收入下滑，应该与宏观消费环境直接相关。

按区域划分，华南地区仍是绝对基本盘，收入85.78亿元，占比63.4%，同比增长2.32%；华东地区增速最快，收入11.09亿元，同比增长5.65%；

东北、华北、西南及西北地区收入25.12亿元，同比增长4.69%；华中地区收入13.40亿元，同比增长2.39%。

门店上，截至2026年6月30日，大参林门店总数达18726家，其中直营门店10740家，加盟门店7986家。上半年净增门店968家。

具体为：新开自建273家、收购146家、新增加盟696家、关闭直营147家。

新开自建门店中，华南地区173家，占比63.4%，说明核心区域仍在深度渗透。加盟门店则成为非华南区域扩张的主力，上半年非华南地区新增加盟562家，占比80.7%，利用加盟模式在市占率较低的省份快速提升覆盖。

关店方面，上半年关闭直营门店147家，公司称"门店关闭速度已大幅放缓，回归到以往的动态调整节奏"。

此前自2024年二季度启动的门店网络优化专项工作，截至2025年三季度已基本完成，重点关停重叠门店、长期亏损低效门店和商圈变迁门店。

报告期内，大参林发生6起同行业投资并购业务，涉及门店451家（其中307家已签约未交割），交易对价合计约2.79亿元。

具体包括：

上海康每乐药房6家门店，对价472万元，已交割；

哈密仁安堂医药52家门店80%股权，对价2171万元，已交割；

江苏百佳惠瑞丰大药房307家门店46%股权，对价1.205亿元，尚未交割；

思派致合科技4家门店及1家批发公司，对价4673万元，已交割；

抚顺教东大药房48家门店资产，对价1元，已交割；

广东金康药房34家门店81%股权，对价4529万元，已交割。

其中抚顺教东大药房以1元价格收购48家门店资产，这个倒是挺现实的，估计资产本身可能背负亏损或负债，接盘方更多是获取门店资质和网点资源。

供应链端，大参林在全国布局35个物流配送中心，仓储总面积42万平方米。

截至报告期末，大参林拥有1.38亿名会员，其中活跃会员7168万名，上半年新开发720万名新会员。

处方外流承接方面，截至报告期末，公司获得个人账户医保定点门店10306家，占直营门店的95.96%；各类统筹报销定点门店3521家，其中门诊统筹定点2509家、"双通道"定点713家、门慢门特定点1430家。

处方外流是长期趋势，后续可期。

半年报披露了七家主要子公司的经营数据，如下图：

茂名大参林以10.95亿元营收贡献9520.85万元净利润，净利率约8.7%，是盈利能力最强的区域子公司。