养元饮品的另一面：跨界投资芯片、AI

记者 郑明珠

8月下旬以来，养元饮品（603156.SH）因股价的大起大落而受到广泛关注。从消息面看，其跨界投资的长江存储IPO获得受理。这也让外界再次聚焦养元饮品核桃乳主业之外的投资布局。

经济观察报记者梳理养元饮品财报发现，目前除了纳入合并范围的5家子公司之外，养元饮品对外股权投资的公司共有15家，其中便包括长江存储。其他被投公司覆盖芯片、新能源、商业航天、AI、传媒等领域。

在9月2日举行的养元饮品业绩说明会上，记者以投资者身份向养元饮品董事长姚奎章提问跨界投资的回报情况。姚奎章回复称，旗下投资平台芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“泉泓投资”）为合并报表范围内企业，其所投项目瑞浦兰钧能源已在香港交易所上市，以其期末收盘价作为公允价值核算依据；分众传媒于2025年4月10日发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》的公告，其中提到，收购新潮传媒（养元饮品已投公司）100%股权的预估值为83亿元，养元饮品以此作为公允价值核算依据。此外，泉泓投资其他对外投资项目的估值主要依据未来盈利预测和行业对标结果进行评估。

针对股价波动情况，经济观察报也以投资者身份拨打了养元饮品董事会秘书的电话。对方回复称，该公司不存在应披露而未披露的消息，目前对于长江存储的投资并未撤资，也无法控制股价变动，其他不方便透露。

股价波动与跨界投资

首先回顾养元饮品的股价波动情况。

8月24日、8月25日，养元饮品股价连续两日跌停，8月26日继续走低，收盘价为41.59元/股，跌幅达3.19%。针对股价异动，该公司公告称，经自查不存在应披露而未披露的重大信息。

一周前则是另一番光景。8月19日，养元饮品股价刚在盘中创下57.4元的历史新高。拉长时间线来看，2025年9月，其股价尚在20元附近。在食品饮料板块中，涨幅位居前列。

驱动这轮上涨的是一笔跨界投资。8月21日，长江存储科创板IPO获受理。

2025年4月，养元饮品宣布，该公司通过其控制的泉泓投资以16亿元向长江存储的母公司长江存储科技控股有限责任公司增资，取得约0.99%的股份。养元饮品称，本次投资的资金全部来源为自有资金，符合其发展战略，且能够推动该公司探索股权投资的商业运营模式。

这笔投资对于养元饮品来说也是一笔不小的支出。2024年养元饮品净利润为17.21亿元。

公开资料显示，长江存储成立于2016年7月，是国内唯一具备3D NAND闪存自主研发与生产能力的存储器IDM企业，集芯片设计、生产制造、封装测试及系统解决方案于一体。该公司自主研发的Xtacking架构，助力国产闪存技术实现重要突破。长江存储拟募资330亿元，超过长鑫科技的295亿元，创下科创板拟募资规模之最。

自2025年9月起，养元饮品的股价从每股不到20元持续攀升。市场分析认为，长江存储上市后，养元饮品持有的0.99%股权账面价值将大幅增值。不过，也有投资者认为，IPO利好兑现之际，恰是博弈资金撤退之时，而且养元饮品半年报也暴露出其主业的盈利问题，这也是股价冲高后又下跌的原因。

对于长江存储的投资，并非养元饮品首次跨界布局。根据其2026年半年报，除纳入合并范围的 5 家子公司外，养元饮品对外股权投资累计投资金额约为43.25亿元，期末账面价值为40.37亿元，较投入成本存在一定折减。

这些公司包括中冀投资、联兴供热、元潮创业、高胜康睿、重庆紫光华智科技有限公司、瑞浦兰钧能源股份有限公司、北京紫微宇通科技有限公司、成都新潮传媒集团股份有限公司、泰州衡川新能源材料科技有限公司、长江存储控股股份有限公司、浙江曦望智能科技股份有限公司、北京清微智能科技股份有限公司、升新科技(南京)有限公司、极芯通讯技术（安吉）有限公司、北京经纬航宇科技有限公司等共15家。其中，北京经纬航宇科技有限公司为今年上半年新增，是一家商业航天领域的公司，投资金额为4000万元。

二季度净利润降幅超5成

就在长江存储IPO获得受理的8月21日，养元饮品发布了2026半年报，其营业收入约为35亿元，同比增长41.97%；净利润约为8.54亿元，同比增长14.80%。

养元饮品的收入主要来自两个方面：一是自产的核桃乳，二是该公司作为泰国天丝红牛安奈吉在长江以北地区的独家经销商所获得的收入。核桃乳上半年营收为27.89亿元，占主营业务收入的79.7%，毛利率47.59%，仍是营收主力；功能性饮料（红牛安奈吉）营收为7.08亿元，占比20.2%，毛利率为16.8%。

对于整体营收同比41.97%的增长，养元饮品在财报中解释称，主要原因是受2026年春节时点后移影响，其核桃乳产品的销售旺季延后，导致营业收入相比上年同期增长。2026年除夕为2月16日，较2025年除夕（1月28日）晚19天，春节礼品消费的错位推高了养元饮品2026年一季度业绩。

具体来看，养元饮品今年前两个季度的营收均在增长，但二季度却呈现“增收不增利”的情况。

养元饮品一季度营收约为25.57亿元，同比增长37.5%，净利润为8.08亿元，同比增长25.8%；二季度营收约9.43亿元，同比增长55.7%，但净利润约为4631万元，同比下降54.5%。今年上半年，养元饮品营业成本同比增长53.12%，增幅高于营收增幅约11.22个百分点。对于二季度净利润的大幅下滑和上半年营业成本的增加，养元饮品在财报中未作解释。

养元饮品的主业近年来持续承压。养元饮品的前身是河北元源保健饮品有限公司，成立于1997年，2018年在上交所上市。上市当年，养元饮品营收达到81.44亿元，2019年下滑至74.59亿元，而早在2015年的巅峰期，其营收曾达91.17亿元。到2025年，营收已滑落至53.36亿元，十年间缩水超四成。从销量来看，核桃乳年销量已从2018年的85.68万吨降至2025年的47.85万吨，七年降幅超44%。