四川
莫迪再度公开劝阻民众买黄金。
这是他今年第二次发出此类呼吁。5月他曾要求民众停止购买黄金至少一年。
消息传出，印度珠宝板块应声走低。Titan Company下跌1.12%，Kalyan Jewellers跌幅达4.50%。
现货黄金跌破4400美元/盎司，报4387美元，日内跌超1%。
莫迪此番表态的宏观背景，是一张持续膨胀的进口账单。
印度2025-26财年黄金进口额达719.8亿美元，同比大增24%，创历史新高。2024-25财年为580亿，2023-24财年为455.4亿。五年间几乎翻倍。
更值得关注的是，进口额攀升并非由需求量驱动。同期进口量实际下滑4.76%，从757.09吨降至721.03吨。金额激增主要反映国际金价大涨。
印度是全球第二大黄金消费国，仅次于中国。需求主要由珠宝行业拉动。
由于绝大多数黄金依赖进口，且须以美元结算，每一轮需求上升都意味着更大规模的美元流出，直接对外汇储备和卢比汇率构成压力。
这不是政治姿态。外汇是真金白银的压力。
一个印度家庭可以没有银行存款，但很难没有黄金。这不仅是财富，更是保障、是嫁妆、是神明的一部分。
这也是莫迪讲话引发广泛关注的原因——他碰的是印度社会最敏感的那根神经。
5月首次呼吁后，Titan、Kalyan Jewellers等龙头股一度单日重挫逾9%至10%，但更多体现为市场情绪的短期波动。
这次珠宝板块跌幅相对收窄，说明市场对政策实际影响的预期趋于冷静。
印度政府此前也在讨论下调黄金及白银进口关税。此前的高关税政策已被认为未能有效遏制进口增长。
逻辑很简单：关税越高，走私利润越大，正规渠道的抑制效果有限。而需求端，该买的人照样在买。
莫迪把减少黄金消费与"发达印度"挂钩。但发达国家的经验表明，人均收入越高，黄金消费往往越旺盛。这条逻辑链条，本身就存在矛盾。
莫迪政府面临两难。
一方面，创纪录的进口账单确实在消耗外汇储备。另一方面，黄金根植于印度社会的肌理之中，强硬压制的政治代价不容低估。
口头劝导成本最低，但效果有限。
关税手段能调节进口节奏，却挡不住需求本身。只要印度经济持续增长、中产持续扩大，黄金需求的基本盘就不会瓦解。
一条推特可以让股价跌几个点，但改变不了一个国家的消费习惯。
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